跳跃的短期微观效应与长期宏观效应——基于中国股市跳跃的风险回报研究视角

基于高频数据估计我国2000~2014年上证指数的月度连续波动性和跳跃,选取不同滞后期从多角度探究跳跃的风险回报关系,并进一步引入流动性因素对结论加以检验。通过引入修正的t统计量,能更准确的检验移动回归方程中参数的显著性。实证结果表明跳跃在短期获得负的风险报酬,而长期获得正的风险报酬。相对于连续波动性,跳跃波动性在长期更能代表系统性风险,是一个不可忽视的风险变量。