股权结构对逆向选择、交易活动的影响——基于流动性的观点

基于中国证券实践的数据样本,通过面板数据研究了控制权、超额控制权、股权分置、机构持股等股权因素对股票流动性的影响。实证结果显示,控制权、超额控制权的增加导致逆向选择成分增加、交易活动降低,结果流动性降低。股权分置改革增加了股票交易流动性。流通股比例越高、解禁比例的增加有利于减小逆向选择、使交易趋于活跃,增强流动性。就机构投资者来说,在控制人拥有绝对控制权的背景下,其力量还不足以有效制衡控制人行为;但作为拥有信息优势者,加剧了信息不对称,降低了股票流动性。