| 基于信息分解视角的香港股市运行效率研究 |
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| 作者姓名： | 谢海滨 顾霞 魏云捷 |
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| 作者单位： | 1. 对外经济贸易大学 金融学院, 北京 100029;2. 首创证券, 北京 100088;3. 中国科学院 数学与系统科学研究院, 北京 100190;4. 中国科学院 预测科学研究中心, 北京 100190 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金青年基金项目（71401033）;教育部青年项目（14YJCZH167）;对外经济贸易大学中央高校基本科研业务专项资金（15YQ08） |
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| 摘 要： | 利用极值将收益率分解成利好和利空消息冲击的合成,本文实证研究了香港股市对信息的反应效率.基于恒生指数的实证研究发现:1.坏消息对香港股市的冲击持续性要强于好消息;2.线性格兰杰因果检验显示,坏消息对市场的冲击会影响好消息对市场的冲击,反之则不成立,表明好消息和坏消息之间存在非对称的冲击特征;3.好消息和坏消息对市场的冲击具有明显的阶段性差异.牛市中好消息对市场的冲击强度超过坏消息,而在熊市中坏消息对市场具有更强的冲击.总之,基于信息分解的建模方法显示,信息对香港股市的冲击具有显著的时滞性,香港股市具有较强的样本内可预测性.香港股票市场并未达到弱势有效.
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| 关 键 词： | 市场有效性 信息分解 极值 香港股票市场 |
| 收稿时间： | 2015-03-27 |
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