| 基于跳风险的动态代理与托宾Q理论 |
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| 作者姓名： | 甘柳 杨招军 罗鹏飞 |
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| 作者单位： | 1. 湖南商学院 财政金融学院, 长沙 410205;
2. 湖南大学 金融与统计学院, 长沙 410079;
3. 南方科技大学 金融系, 深圳 418055 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金（71371068,71503078）;湖南省社会科学成果评审委员会课题（XSP17YBZZ070）;区域金融创新研究基地 |
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| 摘 要： | 引入刻画企业突发损失的泊松跳和管理者自利冒险行为,构建投资Q理论下的动态代理模型.首先基于管理者不可观测的努力和冒险行为进行最优合同设计,利用鞅方法给出了管理者价值函数的演变方程,得到了合同激励相容的充分必要条件.其次,运用随机控制方法,推导了股东价值满足的微分方程,同时给出了最优动态投资策略.数值分析表明,管理者的冒险行为会导致股东价值损失并使得动态投资降到更低水平,另外限制管理者冒险需要额外的管理成本,股东会在一定的程度上放任管理者的冒险.最后就相关参数与管理者冒险程度之间的关系进行了讨论.
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| 关 键 词： | 最优合同 泊松跳风险 管理者冒险行为 托宾Q |
| 收稿时间： | 2015-12-10 |
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