A neural network versus Black–Scholes: a comparison of pricing and hedging performances

An Erratum has been published for this article in Journal of Forecasting 22(6‐7) 2003, 551 The Black–Scholes formula is a well‐known model for pricing and hedging derivative securities. It relies, however, on several highly questionable assumptions. This paper examines whether a neural network (MLP) can be used to find a call option pricing formula better corresponding to market prices and the properties of the underlying asset than the Black–Scholes formula. The neural network method is applied to the out‐of‐sample pricing and delta‐hedging of daily Swedish stock index call options from 1997 to 1999. The relevance of a hedge‐analysis is stressed further in this paper. As benchmarks, the Black–Scholes model with historical and implied volatility estimates are used. Comparisons reveal that the neural network models outperform the benchmarks both in pricing and hedging performances. A moving block bootstrap is used to test the statistical significance of the results. Although the neural networks are superior, the results are sometimes insignificant at the 5% level. Copyright © 2003 John Wiley & Sons, Ltd.     

论林肯为维护国家统一做出的努力

在美国联邦面临分裂之时,林肯坚决强调国家主权不容侵害,领土不容分裂,维护国家统一不客质疑。在内战中,他着眼于大局,以国家的整体利益为重,为维护美利坚合众国的统一作出了重大的贡献,并表现出一种坚韧不拔的精神。统一则强,分裂则弱,美国内战的结果为美国成为世界强国奠定了坚实的基础。     

一个黑色幽默的荒诞传奇:《第二十二条军规》

从总体形象、结构、语言、人物等不同侧面,剖析了荒诞艺术形式反映的荒诞世界的疯狂与残酷。     

The Frontier Movement and The American Values and Beliefs

This paper briefly accounts the background of American values and beliefs. It analyses the essence of the American ideals and points out that the American values are exaggerated and glamorized by the American upper class. They are in a sense, a dose of anaesthetic and a kind of hypocrisy.     

桥头跳车的成因及处理方法

桥头跳车会增加行车风险并且会大大增加每年的养护费用．本文作者根据多年的养护管理及施工经验，对桥头跳车的成因从设计、施工及运营使用几方面进行了分析并提出了几种处理方法，尤其是对桥头搭板和土工格栅网两种目前工程界常用方法从设计机理到施工实践进行了比较详细的论述，同时对设计机理方面引入了相应的数学模型．     

基于相对业绩比较的报酬契约与代理成本分析

有效的报酬契约是企业所有者激励经营者努力工作的最佳动力，该文在考虑了相对业绩比较信息条件下，运用委托代理理论探讨了将货币收入和享受闲暇作为经营者的激励物的最优报酬契约，分析了非对称信息条件下实施契约的代理成本，得出了经营者利润分享系数与影响因素之间的关系模型以及代理成本与影响因素之间的关系模型，该文还设计了经营者的股票期权激励机制，并地某些企业作了案例分析，文章阐明股票期权激励能够将经营者的长期行为和利益与企业的长期目标结合起来，是调动经营者积极性的有效手段。     

首次公开发行股票(IPO)定价模型的评析

对首次公开发行股票定价的三种模型的假设条件、应用优势和局限性进行了评估.     

有交易费用的衍生物定价模型

该文对考虑交易费费用的衍生物定价方程进行了研究，证明了在一定条件下其可化为线性偏微分方程求解，并得出了具体的定价公式。     

20世纪60年代黑人利益集团的崛起与美国政府的应对——“最后通牒”博弈理论的分析

从博弈论的角度论述了20世纪60年代发生于美国的以黑人利益集团为主体的争取自身利益的活动，以及美国政府所作出的回应。最终得出黑人利益集团在60年代末走向没落的根本原因在于他们最终的愿望是想要融入美国社会，而由于自身的经济条件不发达，以至于在博弈中处于被动地位，并最终销声匿迹。     

在线信息产品捆绑定价研究

基于在线信息产品交易各方的互动关系,考虑网络接入商与信息产品生产商各自市场垄断力的对比,研究了两者进行价格决策的先后顺序对信息产品捆绑的最终价格和对信息产品厂商采用捆绑销售策略的影响.研究结果表明当两者同时进行价格决策时,两者均分市场利润;当两者进行序贯博弈时,先决策价格者将获得先动者优势,且消费者在此情形下的总支付将大于当两者同时决策时的总支付;信息产品厂商采用何种捆绑策略与其决策顺序无关,仅与被捆绑产品的捆绑价值参数相关.