连续交易制度下的股市操纵模型

在不对称信息的金融市场模型里，价格反映了交易者持有的私有信息，知情交易者为了获取高额收益会操纵市场价格信息。本文通过连续交易制度下的竞价模型证明了只要在私人信息披露之前交易的周期数足够大，则均衡一定存在，且只存在全部知情交易者都执行操纵策略的均衡，即在有知情交易者执行非操纵策略时不存在均衡。     

不完全信号时内部交易

在假设内部交易者均收到不完全信号的基础上,对该信号在交易市场中所产生的影响进行了研究;在内部交易者进行多次交易时,模型以Schimidt正交化为研究方法、以标准Cournot双寡头模型为指导思想;进而得到风险资产市场上的均衡解及相关结论.     

基于内部人寻租的扭曲性过度投资行为研究

基于内部人控制和寻租均能导致企业资金配置效率低下的成因阐释,在两层代理框架下构建了国有上市公司部门经营者寻租所导致的扭曲性过度投资行为模型.模型研究和扩展分析表明:1)企业内部生产部门的低效性直接驱动了其经营者的寻租行为;2)在国有股权虚置和内部人控制下,国有代理人采用股权融资资金补偿经营者寻租的外部选择权,引发了企业的过度投资行为;3)经营者寻租和国有代理人补偿行为的相互作用,使得资金在企业高效和低效部门之间的配置产生结构性扭曲,容易形成越低效越寻租,越寻租越过度投资,越过度投资越低效的恶性循环机制.     

指令驱动市场中耐心交易者策略对价格形成的影响

分析了耐心交易者行为对价格形成的影响, 描述指令驱动市场中基于耐心交易者策略 及其规避信息风险的价格形成过程, 发现耐心交易者竞争的人数对价差存在显著负指数影响. 选取2005.1.2 至2005.12.31 上证817 只股票的高频数据作为样本, 验证了竞争人数对价差的负指数影响, 同时验证了价格形成过程的合理性. 对EKOP 模型中资产期望价格做了修正.     

在不完全信息下的内部交易行为分析

在真实的金融市场中,内部交易者往往不能准确预知风险资产价值,而观测到关于风险资产价值的一个信号。本文应用正交化技巧,对交易价格信息进行分离,研究了两期不完全信息下的内部交易。研究表明,信号扭曲因素显著影响了市场流动性、市场深度、内部交易者期望利润以及信息的释放量。     

开放系统环境中全局安全系统的设计与实现

在开放系统环境中,由于节点分散,资源易于动用和管理者距远莫及等原因,系统极易受到各种非法操作和恶意攻击的影响.因此,安全性是系统的一个非常重要的问题.文中介绍了一种基于交易器的开放系统环境,分析了该环境中的安全需求和全局安全系统的结构;提出了适用于该环境中的全局安全系统的设计方案,并实现了该全局安全系统原型.     

不完全噪声交易信息下的内部交易

内部交易常常受到噪声的影响。依据在做市商观察到部分噪声交易量的信号(即不完全噪声交易量信息)的基础上,研究了此信号被观察到的精确程度对内部交易者的期望利润、交易强度、市场流动性产生的影响。研究表明,做市商对该信号观测得越精确,内部交易者的期望利润、交易强度和市场流动性越小;但它不影响内部交易者信息的释放量。     

内幕交易罪构成要件若干争议问题辩析

证券、期货市场的正常管理秩序可以作为内幕交易罪的客体内容,而投资者的合法权益与证券信息保密则不宜作为内幕交易罪的客体内容。不作为型内幕交易本身就是一个矛盾性提法,它包含着不作为与内幕交易的作为的对立。证券交易内幕信息的知情人员非法获取证券交易内幕信息的人员间接故意不能构成内幕交易罪;牟取非法利益的目的不宜视为内幕交易罪的主观要件;由于确定故意未能将直接故意与间接故意区分开,因而在内幕交易罪主观要件中就不宜适用确定故意来表述。     

外部权益保护、控制权利益与委托-代理理论

传统的委托-代理理论模型框架仅是企业在不存在内部人控制条件下的一种理想架构,在现实生活中企业总是或多或少普遍地存在着内部人控制的现象,致使这一理论对企业的许多问题缺乏解释力。构建了在企业存在完全的内部人控制的条件下新的委托-代理理论模型框架,并指出它与传统的委托-代理理论模型框架一样,均为委托-代理理论的2种极端状态,只有两者一起才能完成对委托-代理理论的完整表述。以此为基础,研究了在保证公司持续经营的情况下,其内部人和外部股东对企业剩余进行分配的经济边界、均衡路径及其变化,指出外部股东必须获得其投资风险对应的市场机会收益既是作为经理人的内部人进行职位防护的经济边界,也是作为大股东的内部人进行掏空或支持的经济边界。     

在不完全噪声信息定价下的两类风险偏好内部交易

在风险资产内部交易市场中,当做市商观察到部分噪声交易量的信号(即不完全噪声交易信息)时,这个信号对内部交易者的期望利润、交易强度、市场流动性将产生影响。研究了具有两类不同风险偏好者的内部交易者模型,即风险厌恶模型和风险喜好模型。研究表明:当该信号与Gong和Zhon(2010)模型,肖和周(2013)模型相同时,这里的期望利润、交易强度和市场流动性与GZ[2]模型,肖和周[8]模型相比均相对较小,但不影响内部交易者信息的释放量。