高管异质性视角下企业金融化对技术创新的影响

高新技术企业进行金融化战略可以为技术创新活动提供资金支持,但是也有可能会挤占技术创新活动的投入资金,金融化如何影响高新技术企业的技术创新是一个需要解决的重大问题。本文以2009-2018年我国高科技上市企业为样本,实证考察了企业金融化、金融背景高管以及技术创新水平之间的作用关系。研究发现,企业金融化对高新技术企业当年以及未来的技术创新水平具有显著正相关,而金融背景高管对于高新技术企业的当年以及未来的技术创新水平则呈现显著负相关;更进一步的,企业金融化与金融背景的高管之间的协同作用对于高新技术企业以及未来的技术创新水平之间呈现出显著的负相关。通过本文的研究有助于企业有效选择企业经营战略,选拔任用高层管理人员。     

企业金融化对就业规模的影响研究——基于上市公司的实证

利用中国2009—2016年沪深两市1400家A股上市公司的数据,研究了企业的金融化行为对就业规模的影响效应,以及金融化背景下的企业要素投入调整过程。研究发现,企业的金融化行为显著减少了劳动力需求,导致企业就业规模的缩减,而且劳动密集型企业中这种效应要高于资本技术密集型企业。研究还发现,企业的金融化主要是通过挤出固定资产投资来影响就业规模的,企业就业规模的调整明显滞后于资本投入调整。     

Oil financialization and volatility forecast: Evidence from multidimensional predictors

Using the generalized dynamic factor model, this study constructs three predictors of crude oil price volatility: a fundamental (physical) predictor, a financial predictor, and a macroeconomic uncertainty predictor. Moreover, an event‐triggered predictor is constructed using data extracted from Google Trends. We construct GARCH‐MIDAS (generalized autoregressive conditional heteroskedasticity–mixed‐data sampling) models combining realized volatility with the predictors to predict oil price volatility at different forecasting horizons. We then identify the predictive power of the realized volatility and the predictors by the model confidence set (MCS) test. The findings show that, among the four indexes, the financial predictor has the most predictive power for crude oil volatility, which provides strong evidence that financialization has been the key determinant of crude oil price behavior since the 2008 global financial crisis. In addition, the fundamental predictor, followed by the financial predictor, effectively forecasts crude oil price volatility in the long‐run forecasting horizons. Our findings indicate that the different predictors can provide distinct predictive information at the different horizons given the specific market situation. These findings have useful implications for market traders in terms of managing crude oil price risk.     

我国投资性艺术品金融化发展及路径选择

随着我国艺术品市场从商品市场向资本市场的过渡,蕴含在艺术品之中的金融属性开始显现。在市场供需合力推动下,我国投资性艺术品的金融化成为艺术品市场发展的方向之一。我国投资性艺术品在金融化过程中存在艺术品评估体系不健全、交易登记制度落实不到位及专门性监管机构缺位等问题。鉴于此,应在逐步完善艺术品金融化发展环境的基础上构建艺术品发行市场、艺术品流通市场并行的双向发展路径,最终实现金融市场与艺术品市场的有效对接。     

内部控制、企业金融化与盈余质量——来自中国非金融上市公司的经验证据

企业金融化越来越受到理论界和实务界的关注。以我国2008-2017年沪深A股非金融行业上市公司为样本,理论探讨并实证检验非金融公司金融化程度与盈余质量的关系,并进一步考察内部控制在两者关系中的作用。研究结果表明:在其他因素不变的情况下,非金融公司金融化程度越高,其盈余质量越低;进一步检验内部控制的作用,发现高质量内部控制能显著抑制非金融公司金融化程度对其盈余质量的负向影响,低质量内部控制的抑制作用较弱。     

商品金融化背景下我国商品期货市场的溢出效应研究

本研究系统探究了商品金融化背景下中国商品期货市场与传统金融市场间收益率及波动性层面的溢出效应。首先，采用TVP-VAR模型构建溢出指数，全面展现了期货市场与其他金融市场间的静态和动态溢出特征。随后，对溢出指数进行分解，分析了溢出效应的来源。研究结果表明，中国商品期货市场的整体溢出指数较高，且在2008年金融危机、2015年股市异常波动和2020年新冠疫情期间明显上升。溢出指数的上升主要源于期货市场与代表性金融市场间的双向溢出。本研究的边际贡献在于更深入地探讨了商品金融化背景下中国期货市场与金融市场间的溢出效应，描绘了金融市场微观结构的变化趋势，为理解大宗商品市场金融化提供了新的视角。研究结果有助于更全面地了解金融市场间的风险传染机制，协助政策制定者识别潜在的风险隐患，提高监管效能，有效地防范系统性金融风险。同时，本研究还有助于优化金融机构的资产配置决策。