中国股市交易量的周内效应

研究了中国股市交易量在一周里面的变化规律,采样时间跨度是从1990-12-19到2002-12-31。以市场换手率度量交易量,采用自回归广义自回归条件异方差(AR-GARCH)模型研究了中国股市交易量的时间系列。研究结果显示沪市和深市的日市场换手率不服从正态分布并且存在着自相关性和ARCH效应;AR-GARCH模型很好地拟合了日市场换手率时间系列,估计出来的参数十分显著;周一到周五的日市场换手率存在显著差异并且周一的市场换手率达到了一周的最大值。利用混合分布假说进行了解释,非交易日的信息积累可能是周一高换手率的原因。结果指出:在该研究的样本范围内,中国股市交易量存在着周内效应。     

投资者中签率对股票上市表现的预测分析

本文基于国内A股市场新股发行时投资者网上中签率和网下配售比率，探讨其信息含量及其对股票上市后市场表现的预测能力. 研究发现，投资者网上中签率和网下配售比率均与股票上市首日收益率、换手率和持有3个月收益显著负相关，但网下配售比率与股票上市首日、持有3个月收益的相关性更强，而投资者网上中签率与上市首日的换手率更紧密.相对于主板上市股票，投资者的网上中签率和网下配售比率对中小企业板和创业板股票上市首日收益和持有3个月收益有更好的解释能力. 研究结果对新股发行定价和投资者在二级市场的买卖决策具有参考价值.     

我国股票型开放式基金的高换手率问题

本文通过对我国多只建立时期较长、发展相对成熟的股票型开放式基金在2007年的换手率进行计算分析,运用T检验说明换手率对基金公司业绩的影响。     

中国股票市场异质信念资产定价实证分析

扣除完全市场因子、行业因子和流动性需求后的换手率指标是我国股票市场异质信念合理代理指标。异质信念对股票收益率有较好的解释能力,异质信念最高的组合获得较高的收益率,同时,观察滞后一期数据发现异质信念收益表现出明显的反转特点。结论对我国异质信念资本资产定价提供了有力的实证支持。     

媒体报道、承销商声誉与IPO首日换手率

本文以2009-2014年IPO(initial public offerings)公司上市前信息市场为研究对象,研究了公司上市前一年媒体报道与IPO首日换手率之间的相关关系.结果发现媒体关注度会显著正向影响IPO首日换手率,但该状况仅在承销商声誉较低时适用,当承销商声誉较高时这种相关关系会被高声誉的承销商所释放的强信号所减弱.进一步地,文章依照2012-2013年的IPO停牌期间将样本划分为政策变动前和政策变动后两个子样本,发现政策变动后媒体情绪对IPO首日换手率的影响变得不显著,可能的原因是由于政策变动后媒体的信息传播效应被政策波动所掩盖.文章以一个清晰的信息市场作为样本选择来源以排除其他信息主体的干扰,证实了媒体在信息市场中的信息中介角色,但该角色需要在一定条件下才会显著发挥作用.     

中国证券投资者买卖决策的实证研究

利用某营业部近万个帐户3年的交易数据,对哪些因素影响以及如何影响中国证券投资者的卖出与买入选择进行研究.结果表明:1)近期个股价格的变化、历史波动、大盘历史走势与波动均对买卖决策有不同程度的影响,影响方式与Grinblatt和Keloharju的研究结果有所差异;2)在新增变量中,个股历史换手率变化、重大政策和事件、历史价格和成交量的变化趋势及形态、市场普遍大涨(大跌)等均对买卖选择产生显著影响,但对大小投资者的影响方式和方向是不一样的;3)在上市公司的13种重大公告的当日或后一交易日,投资者的买卖倾向没有显著变化,而在对待大盘的走势上,小投资者更多采取惯性交易策略,而大投资者则采取反向交易.     

我国创业板市场IPO抑价原因研究

本文先对IPO抑价的各种理论进行了综述,随后进行实证研究。本文选取了创业板市场中的90支股票作为样本,对影响其IPO抑价的因素及其对于抑价的影响程度进行了实证分析。本文发现,发行规模、发行市盈率、中签率、换手率、发行前资产利润率、上市首日大盘指数等变量在一定程度上解释我国中小板市场IPO抑价的现象。最后,本文提出了一些有针对性的建议,以推动IPO抑价能够有效缓解。     

换手率与中美股票市场流动性研究

国内习惯以换手率判断流动性,而中国股市换手率常年较高.通过中美股市2005年7月到2015年6月10年间的历史数据,从市场深度和宽度2个角度对比分析中美股市流动性,发现中国股市的流动性确实显著优于美国市场,建议提高分红、抑制投机来调整过度追求短期价差收益导致的高流动性.但同时发现,换手率指标衡量流动性的效率较低,对于中国股市而言,经价格与股票数量调整后的Martin指数与即时交易成本2个流动性深度与宽度指标更能解释股票的收益率,更适合作为我国流动性衡量指标.     

一种统一尺度下股本折算加权的指数构建方法及其应用

通过实证检验发现：中国股票市场中，股票换手率与股本效应的关系紧密，但是换手率与流通比率之间的相关性很弱。因此在构建全市场指数时，换手率不适合作为股本折算比率。在此基础上，提出了统一惊讶下的股本折算加权方法，并给出了三种折算方案：凹性折算方案、线性折算方案和凸性折算方案。从投资角度上分析，凹性折算方案最好，能够减弱非流通股本入市可能带来的市场冲击。     

危机前后国家主权基金对于金融市场的影响变化研究

本文从实证的角度研究分析了金融危机对于国家主权基金（SWF）投资的市场影响。作者收集了20个SWF的615项二级市场股权投资,并以此为基础比较了SWF在危机前后对于外界金融市场的影响变化。事件研究结果表明,金融市场在危机后表现出更高的有效性;而危机之后SWF入股的目标公司股票,出现了累计超额收益及换手率的波动率低于危机前入股的公司,这也从某种程度上说明了SWF在危机之后“稳定剂”的作用更加明显。