中国股市短期收益反转及成交量效应

运用Lo,Mavkinlay反转策略设计,Jegadeesh,Titman反转收益分解框架,并引入成交量对中国股市短期(周)反转策略进行了实证研究.结果表明,中国股市存在显著的短期(周)收益反转,反转强度与公司规模相关.反转收益主要来源于对公司特有信息的过度反应,而并非由“领先-滞后”结构驱动.引入成交量冲击能够显著优化反转策略,成交量包含了未来股价走势的重要信息.     

中国股市基于成交量的价格动量策略

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型，构建了中国股市基于成交量的价格动量策略、结果表明，低成交量组合中存在着显著的中期动量，并且持有低成交量赢者组合，明显能够战胜市场组合．成交量包含未来股价走势的重要信息，能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模．传统风险因子对策略收益缺乏解释力，与信息逐渐扩散模型假设相一致，私有信息或公司特有信息的缓慢扩散，造成股价对信息反应不足，从而产生了价格动量．此外，由于信息不对称引发的股价操纵行为，对价格动量也具有一定解释力。     

对证券分析师荐股评级调整价值的经验研究

以我国12家主要券商研究机构的证券分析师推荐报告为样本，基于2000-2004年的沪深A股市场的全部股票价格与交易量数据库，采用三种不同的市场超额收益率模型和事件研究法，研究了我国证券分析师评级调整前后累积超额收益率、股票价格和交易量之间的经验关系，发现证券分析师增加到买人、增加到卖出、从买人中剔除评级调整对于投资者来说具有参考价值，但从卖出中剔除对于投资者不具备参考价值，证券分析师在作出从卖出中剔除评级调整时，对公司未来的盈利能力存在系统性乐观主义，研究结果为我国投资者正确使用证券分析师推荐报告提供了参考依据．     

中国股市短期反转策略实证研究

运用了Lo，Mavkinlay(1990)反转策略设计、Jegacleesh，Titman(1995)反转收益分解框架并引入成交量冲击对中国股市短期(周)反转策略进行了实证研究。结果表明，中国股市存在显著的短期(周)收益反转，反转强度与公司规模相关。反转收益主要来源于对公司特有信息的过度反应，而并非由“领先-滞后”结构驱动。引入成交量冲击能够显著优化反转策略，成交量包含了未来股价走势的重要信息。本文最后认为De Long(1990)关于正反馈交易者、Hong，Stein(1999)信息逐渐扩散的行为金融模型及市场操纵行为对于短期收益反转都具有一定解释力。     

基于灰色GM(1,1)模型的上海城镇养老保险人口分布预测

通过利用上海人口普查和1%人口抽样调查数据及历年统计年鉴数据,结合人口精算学递推和灰色动态GM(1,1)模型,对2008-2050年上海城镇养老保险"老人、中人、新人"在职和退休人口分布数据做出分类预测.在对人口预测结果曲线趋势分析基础上发现上海基本养老保险系统实现可持续发展中潜在的最大危机——退休人口抚养危机.研究结论对于上海市养老保险基金收支缺口测算及新人口政策制定具有重要的理论意义和应用价值.     

上海养老保险改革的系统动力学仿真分析

摘要：
通过利用上海人口普查和1％人口抽样调查数据及历年统计年鉴数据,将人口精算学和系统动力学模型通过Vensim表函数有机结合,实验模拟了6种情景的养老保险改革政策,在对养老基金收支及缺口预测结果曲线趋势分析基础上发现,“镇保”、“综保”并入“城保”的政策将会对上海原有养老保险系统产生较大正面影响,但同时也为未来基金的可持续发展埋下了隐患;2040年左右基金将面临退休潮和支付跃升,75％的政策强度应为最佳政策选择.
关键词：
系统动力学; 仿真; 养老保险改革; 政策实验; 表函数
中图分类号： N 949; N 941.3; N 941.5
文献标志码： A