非金融企业永续债融资的去杠杆效果研究

在我国政府对国有企业积极去杠杆的大背景下，研究永续债这一创新型混合金融工具对企业杠杆率的影响，对促进经济高质量发展和防范化解金融风险具有重要意义。以2016—2020年我国发行和未发行永续债的非金融企业为研究对象，使用季度数据分析了不同的会计处理下永续债的去杠杆效果。研究发现：发行永续债能够有效去杠杆，但重分类为负债时，优化资本结构的优势将消失，甚至会加剧高负债程度；相较于非过度负债和中央国有企业，过度负债和地方国有企业发行永续债实现的去杠杆程度更高、效果更好。结论表明，永续债融资的发展有利于优化企业资本结构，但发行主体和监管机构应加强管理其会计处理下隐藏的巨大风险。