基于异质性公平偏好的行为博弈模型与模拟——对蜈蚣博弈实验结果的解释

针对蜈蚣博弈实验结果与传统博弈论预测的纳什均衡结果存在系统性偏离的现象,本文从行为博弈的角度,假设人是有限理性的,用人的公平偏好特征来解释这种系统性的偏离.通过运用Fehr和Schmidt(1999)模型来刻画博弈参与者的公平偏好,考虑不公平厌恶系数的异质性,构建行为博弈模型来模拟蜈蚣博弈的实验过程.模拟结果显示,本文建立的模型不仅能够解释蜈蚣博弈实验结果的所有定性特征,而且估计出了不公平厌恶系数的均值范围.根据极大似然准则,本文的模型有很好的拟合效果.     

基于CKLS过程的国债利率风险计量的实证分析

以我国国债市场为例,利用4种期限类型(7年期、8年期、10年期和20年期)的国债收益率样本数据对CKLS框架下各种利率动态模型进行实证分析得出,CIR模型较适宜于中国当前的金融市场实际;实证研究中考虑广义矩方法(GMM)可能存在某些问题,如效率不高等,本文使用Nowman(1997)提出的最大似然估计法(MLE)对上述利率动态模型进行估计。在此基础上,构建了基于利率期限结构的久期模型并进行经验计算。     

国际货币基金的职能评价及其改革

国际货币基金组织是战后国际经济秩序的三大支柱之一,其职能主要表现在: 实现汇率监督, 提供临时性资金融通和促进国际经济合作.虽然国际货币基金组织仍在现行国际金融机制中处于不可或缺的地位,但是随着经济一体化和金融全球化的发展,国际货币基金组织也面临着改革. 从加强发展中国家在国际货币基金组织中的地位和作用, 建立金融状况预警机制,建立自已的储备基金和加强对国际资本流动的监管来探讨国际货币基金组织的改革思路.     

有限注意、盯市与投资者财富动态——基于agent的计算模拟北大核心CSCDCSSCI

借助基于agent的计算模拟,考察有限注意、盯市策略对agent财富动态与生存状况的影响,通过模拟微观的投资者行为从而得到宏观的市场运行结果。基于一个资产定价模型引入了两类投资者,即趋势交易者和基础交易者,通过调整交易费用及初始财富值进行模拟,以对比不同前提条件下,投资策略对投资者财富和生存情况的影响。模拟结果发现:当设置的交易费用与现实一致时,对两类投资者来说,有限注意策略优于盯市策略。     

融入公平偏好的天使投资委托代理模型

天使投资对创业企业融资方面的重要性日益彰显,本文依据委托代理理论,建立天使投资中多委托人委托代理模型,并将公平偏好理论融入模型中,分析多委托人框架下的最优激励机制,并对天使投资中创业者搭便车的行为进行理论分析.研究表明,公平偏好因素会改变传统委托代理模型的许多结论,而创业者搭便车的行为是不可避免的,但是公平在某些条件下会减少搭便车的行为.     

利他偏好是否导致博弈均衡的偏离——对蜈蚣博弈实验的解释

将异质性利他偏好引入到博弈者的效用函数中,构建了基于心理效用的随机扰动的异质性利他模型来拟合蜈蚣博弈实验数据,研究结果发现,利他偏好是蜈蚣博弈实验结果与传统博弈论预测的纳什均衡结果产生系统性偏离的一个重要影响因素。本文建立的模型不仅能够解释蜈蚣博弈实验结果的所有定性特征,而且能从动态角度刻画异质性利他程度的变化对蜈蚣博弈各阶段"结束"的条件概率的影响。根据极大似然准则,该模型比已有的模型具有更好的拟合效果。     

交叉持股是否导致收益的可预测性?--基于有限注意的视角

选取从2005-2008年的A股交叉持股上市公司为研究样本, 发现被持股公司(子公司)股票的历史收益与持股公司 (母公司)股票的当期收益存在显著的正相关性. 通过构建按月调整的零投资组合, 发现该投资策略可以获得2.01% 的月超额收益率, 在控制了风险因子和公司特征之后依然是显著的. 进一步地, 用公司规模、历史收益、换手率、是否被同一只基金所持有等来衡量投资者的注意力, 发现交叉持股动量收益的显著性对注意力代理变量是比较敏感的, 这恰好与有限注意假说一致.     

影响风险投资项目供给的因素及对策

文章从资金投入、科技始发性资源、供给动力等方面对影响我国风险投资项目供给的因素进行了分析,提出了建立和健全风险投资项目供给机制的具体对策在于:体制改革;适当地引入私人风险投资;加快培育民营中小型科技企业以及培养创新文化等。     

什么导致了股票收益的“媒体效应”:预期关注还是未预期关注?

本文借助百度新闻搜索引擎获取上市公司的网络新闻数据,利用中国A股市场2003年到2010年的股票收益数据进行检验,实证结果支持Fang等所发现的"媒体效应".为了揭示媒体关注度定价效应的内在机理,本文对媒体关注度进行分解,发现股票收益的"媒体效应"主要来自于媒体关注度的未预期部分,而未预期关注度的定价效应很大程度上可以由Miller的"基于卖空约束的异质信念"假说以及本文所提出的"投机性关注"假说所解释.     

媒体注意力会引起股票的异常收益吗?——来自中国股票市场的经验证据

通过考察媒体注意力与股票月度收益之间的关系,发现媒体对上市公司的关注度越高,在接下来一个月中,其股票的平均收益率越低.以2000年8月到2008年1月为样本区间,通过买入低关注度股票、卖出高关注度股票构建的零投资套利策略具有显著的超额收益,月平均溢价为0.46%,经Fama和French的三因素模型及Carhart的四因素模型调整后仍然显著,并且具有行业调整后的稳健性,这与Fang和Peress的结论一致.但我们认为这种异常收益主要来源于高关注度股票组合的弱势表现,而不是低关注度股票的"未报道信息溢价",这一点与Fang和Peress所提出的信息补偿假说相悖,却与基于有限注意的"过度关注弱势假说"一致.此外,月历效应对媒体效应的影响,媒体效应与规模、波动率和换手率以及前一期的股票收益之间的交互关系从某种程度上支持所提出的研究假设.