Kelly模型及其在高频交易中的应用

本文研究了在交易成本约束下的基金财富动态最优增长.我们建立了基于Kelly理论的投资组合模型,它能确保采用该模型的基金的财富长期沿最优路径增长.随着投资组合中资产数量增加,目标函数变得非常复杂,如果按照Kelly原始的表达方式,模型无法求解.本文利用大数定律与对数效用函数可加性推导了连续时间情形下投资组合中资产的最优资金配置比例,并分析了模型的性质和效用函数.基于期货市场高频数据的实证结果显示该模型具有较高实用价值.     

韶关城区地貌与城市发展评论

对韶关市地貌类型进行了分类,分析了各主要地貌类型的特征、分布及对城市建设的影响,从地貌角度出发,指出韶关市地貌对其城市发展的有利影响及不利影响,未来的韶关市应往南头村—林家坝—车头洲北江沿岸带方向发展,并对一些地貌类型的开发利用提出建议。     

景德镇区域品牌的历史型构与资产价值批评

作为一种特殊的生态系统,区域品牌的型构要素包括3大类型:地理区域要素;社会文化要素;产业基础。由于型构要素不断变迁,区域品牌的资产价值必然产生改变。因此,景德镇区域品牌的资产价值创新应以加强文化价值建构为指向,以创意与创新为动力,发掘新的差异性型构要素,以强化品牌的差异优势。     

湘西地区地貌旅游资源的开发与保护

通过实地调查和相关文献资料的整理、分析,对湘西地区地貌旅游资源的基本类型、主要地貌风景区进行了研究.研究表明：本区地貌旅游资源包括石英砂岩峰林地貌、喀斯特地貌、丹霞地貌等类型,具有分布广、数量多、种类全、品质优等显著特点.同时指出了本区资源的开发现状及存在主要问题（基础设施落后、缺乏整体开发保护意识、生态环境破坏严重等）,提出了资源开发和保护的建议.     

基于滑动窗口 MF-DFA 的股票风格资产收益多重分形分析

风格投资已逐渐成为基金构建投资组合的一种主流量化投资方法. 本研究在分析风格资产收益呈分形特征的基础上, 通过引入滑动窗口技术对传统的多重分形消除趋势波动分析法 (MF-DFA) 加以改进, 并对中信标普公司推出的 6 种股票纯风格资产指数日收益率序列的波动特征进行研究, 实证结果发现: 滑动窗口技术能有效减少因分割连接点处的不连续性而产生的伪波动误差; 风格资产指数日收益率序列均具有相关多重分形特征, 即原始序列具有持久性, 位置重构序列均具有反持久性, 且位置重构序列的多重分形特征显著弱于原始序列的多重分形特征, 表明风格资产指数收益序列的持久相关性是形成多重分形特征的主要原因; 价值、成长型比规模型风格资产具有更规律的多重分形特征, 表明价值、成长型比规模型风格资产的分形规律更明显. 本研究对基金公司、基金经理及时准确地把握股市风格动向以便构建适度风格漂移策略具有重要的理论价值与现实意义.     

战略联盟视角下技术研发与企业价值的实证分析

探讨了高科技企业战略联盟模式、技术研发支出对长期无形资产价值的影响。基于合理的假设,构建了企业无形资产蓄积的多元回归模型,并以美国高科技公司为例进行实证分析。结果显示:当公司进行涉及股权的战略联盟行为时,会降低企业无形资产的价值蓄积;而企业进行非涉及股权的战略联盟行为时,长期而言会促进企业无形资产价值的蓄积等,为提高我国高科技企业经营绩效提供重要的依据和建议。     

国有资产流失的现状及对策

介绍了国有资产的涵义,分析了国有资产流失的原因,提出了防止国有资产流失的对策。     

P/E changes: some new results

The P/E ratio is often used as a metric to compare individual stocks and the market as a whole relative to historical valuations. We examine the factors that affect changes in the inverse of the P/E ratio (E/P) over time in the broad market (S&P 500 Index). Our model includes variables that measure investor beliefs and changes in tax rates and shows that these variables are important factors affecting the P/E ratio. We extend prior work by correcting for the presence of a long‐run relation between variables included in the model. As frequently conjectured, changes in the P/E ratio have predictive power. Our model explains a large portion of the variation in E/P and accurately predicts the future direction of E/P, particularly when predicted changes in E/P are large or provide a consistent signal over more than one quarter. Copyright © 2008 John Wiley & Sons, Ltd.     

A Method of Retail Mortgage Stress Testing: Based on Time‐Frame and Magnitude Analysis

In this study, a non‐stationary Markov chain model and a vector autoregressive moving average with exogenous variables coupled with a logistic function (VARMAX‐L) are used to analyze and predict the stability of a retail mortgage portfolio, based on the stress test framework. The method introduced in this paper can be used to forecast the transition probabilities in a retail mortgage over pre‐specified states, given a shock with a certain magnitude. Hence this method provides a dynamic picture of the portfolio transition process through which one can assess its behavior over time. While the paper concentrates on retail mortgages, the methodology of this study can be adapted also to analyze other credit products in banks. Copyright © 2015 John Wiley & Sons, Ltd.