舆情信息对投资者频繁交易的影响研究

大数据环境下,互联网与新媒体的飞速发展加快了网络舆论的流动性,也影响到投资者的交易行为。我国机构和个人投资者普遍偏好短线交易,大量舆情信息的冲击更容易使投资者增加交易频次。本研究借鉴已有研究成果,选取2019年9月至2022年9月与舆情相关的概念股,研究舆情信息传播与投资者频繁交易之间的关系,研究发现：（1）舆情信息的传播增加了投资者的交易频次;（2）舆情信息的传播虽然使投资者频繁交易,但并没有促成过度交易;（3）舆情信息通过吸引投资者的关注从而促使投资者产生频繁买卖的行为。研究结论对投资者正确看待舆情信息、监管当局关注媒体舆论导向和金融市场稳定发展具有重要的现实意义。     

交易者过度自信与信息相关性暖昧的资产定价

本文构建了理性预期均衡模型,假定交易者过度自信,认为自己拥有最独特的信息,高估对手信息相关系数,且对信息相关系数存在暧昧.在过度自信的情绪下,交易者因低估对手信号反映的信息量而减少从价格中学习他人信号,这缓解了搭便车的行为,使交易量增加.引入信息相关性暧昧环境后,随着风险资产价格从高到低,交易者的情绪表现为盲目自信(价格高位)-观望-谨慎乐观-观望-盲目自信(价格低位)五个阶段.我们的研究发现:虽然过度自信会放大风险资产收益波动率,但是当市场充分竞争时,其增加股权溢价的作用占主导,能提升社会福利.特别是在熊市末期和反转初期,交易者表现出盲目自信,这种情绪有助于社会福利水平恢复.进一步地,交易者盲目自信时,信号暧昧程度越强,过度自信越高,投资增加,能提升整体社会福利;但当交易者谨慎乐观时,信号暧昧性的作用相反.     

非金融企业永续债融资的去杠杆效果研究

在我国政府对国有企业积极去杠杆的大背景下，研究永续债这一创新型混合金融工具对企业杠杆率的影响，对促进经济高质量发展和防范化解金融风险具有重要意义。以2016—2020年我国发行和未发行永续债的非金融企业为研究对象，使用季度数据分析了不同的会计处理下永续债的去杠杆效果。研究发现：发行永续债能够有效去杠杆，但重分类为负债时，优化资本结构的优势将消失，甚至会加剧高负债程度；相较于非过度负债和中央国有企业，过度负债和地方国有企业发行永续债实现的去杠杆程度更高、效果更好。结论表明，永续债融资的发展有利于优化企业资本结构，但发行主体和监管机构应加强管理其会计处理下隐藏的巨大风险。     

过度自信零售商的最优订购与融资决策

零售商对市场需求的过度自信主要体现在对市场需求期望过高和对市场需求的预测精度高估两个方面，这会导致其经营决策与完全理性时的决策相比有偏差。为此，构造了反映两种过度自信的市场需求认知模型，改进了现有相关研究中往往仅考虑对市场需求的预测精度高估的市场需求认知模型，并基于改进的需求认知模型得到了过度自信零售商在无资金约束和存在资金约束且由银行提供融资服务时的最优订购决策。研究表明：如果市场需求的期望值较大，则存在过度自信的无资金约束零售商的最优订购量大于完全理性下的订购量，但其最优的期望利润随着过度自信水平的增大反而减少；如果市场需求的期望值相对较小，则结论刚好相反。当零售商面临资金约束时，风险规避银行是否提供融资服务取决于零售商的自有资金水平；过度自信零售商的最优订购决策不仅受自身自信水平的影响，还受银行融资利率和初始自有资金水平的影响。     

高管薪酬差距对企业金融化的影响研究

基于薪酬契约的管理层权力理论，利用2010—2019年中国沪深A股非金融类上市公司数据，实证研究高管薪酬差距对企业金融化的影响。研究发现，高管薪酬差距显著提高了企业金融化水平；稳健性检验表明结论依然成立。影响机制检验表明，高管薪酬差距通过提高CEO过度自信进而提高企业金融化水平；异质性检验表明，在股东监督力度较弱和CEO具有金融背景的企业中，高管薪酬差距对企业金融化的促进作用更强。     

沈阳市居住与就学空间匹配性研究

居住与就学空间匹配性对城市功能空间组织与交通运行具有重要影响.从不同服务范围内学生居学比率、过度通学、通学流视角分析了沈阳市学生居住与就学空间匹配性问题.结果表明：学生居住地与就学地存在显著的空间不匹配性.不同缓冲区范围内，幼儿园、小学和中学平衡型节点(学校)分别占比29.46%,19.46%和25.90%,占比较低，而且主要分布在城市核心区边缘；从通学流来看，学生入学比率普遍较低，多数学生居住地不在其学校服务区范围内，城市中心区入学率明显高于外围新城区；从过度通学来看，幼儿园、小学及中学生过度通学率分别高达82.56%,78.68%,75.43%,由城市中心到外围过度通学距离依次增加.应从构建多中心的居住-就学空间结构、居学平衡下的居住与就学空间布局引导、探究教育设施共享社区结构模式以及科学实施“多校划片”改革等方面改善沈阳市居住与就学空间结构.     

管理者过度自信、资本结构与会计稳健性 ——基于我国医药上市企业数据

以2007—2019年我国A股医药制造业上市企业为样本，通过量化管理者个人特征，设计过度自信指标并构建其与资本结构以及会计稳健性的度量模型，研究管理者过度自信与资本结构、过度自信与会计稳健性之间的关系。经实证检验发现，在医药上市企业中，过度自信的管理者做出的资本结构决策使企业负债率升高，过度自信与企业会计稳健性正相关。