制度设计

股权对赌：不仅老板之间赌,还和员工赌 不赌则已,一赌惊人：在不景气的背景下,公司一举盈利 在笔者为其设计了“股东对赌协议”后,两位闹得不可开交的老板兄弟,灵机一动,连夜拿出“员工股权对赌办法”,赶赴深圳,与我多次讨论后,最终修订成型。办法实施后,公司当年盈利128万元,这在服装业不甚景气、利润薄如纸的2008年,是极其不容易的。     

上海张江国家自主创新示范区股权激励试点启动

张江国家自主创新示范区首批股权激励试点工作已于2011年12月30日正式启动。上海上创超导科技有限公司、上海专利商标事务所有限公司、广电通信技术有限公司等3家单位被列为首批股权激励试点单位。这意味着张江国家自主创新示范区股权激励试点从准备阶段进入实质性操作阶段。股权激励有效激发企业创新活力"一般而言,股权激励的效用主要体现在两个方     

如何定性非法转移股权

以非法占有为目的的侵犯财产型犯罪,按照犯罪的方式分为四种具体类型：第一,公然强取型犯罪;第二,侵占型犯罪;第三,秘密窃取型犯罪;第四,骗取型犯罪。由于侵占型犯罪有多种行为方式,包括了窃取,因此,其与秘密窃取型犯罪界线比较模糊。例如,恶意秘密转移股权的行为,在定性上就存在分歧。     

股权激励与企业的可持续性发展关系研究

股权激励被认为是解决委托代理问题,改善公司治理结构和激发公司人力资本潜力的有效措施。股权激励机制的建立必然会影响企业的可持续发展。本文从正反两方面分析了股权激励制度与企业可持续发展的关系,并对股权激励与企业可持续发展提出了一些建议。     

基于动态投资的鲁棒契约设计与应用研究

基于动态投资理论进行波动率模糊下的鲁棒契约设计,利用鲁棒决策方法和鞅方法给出鲁棒契约的解,并探究委托人波动率模糊对企业投资、证券定价、托宾q、股权溢价以及信用价差的影响。研究发现：鲁棒契约在模糊厌恶的委托人和代理人之间产生异质信念,从而导致委托人认为企业现金流的波动率高于真实波动率。特别地,当企业接近清算边界或代理人的努力成本较低时,委托人认为的波动率相对更高,并由此形成更严重的投资不足;波动率模糊会降低股东价值、契约规定的投资率以及企业平均q;由波动率模糊厌恶产生的股权溢价和信用价差呈正相关,且两者与企业投资率呈负相关。研究结果有助于把握委托人薪酬契约设计影响机理的内在规律,在深化契约理论研究的同时对公司治理的完善与企业投资效率的提升具有一定的参考价值。     

股权制衡对公用事业上市公司非效率投资影响研究

为挖掘股权制衡对非效率投资发挥作用的深层传导机制和作用机理,本文基于混合所有制改革背景,以2009~2018年我国公用事业上市公司数据为基础,对公用事业上市公司股权制衡与非效率投资之间的关系进行了实证分析。结果表明：提高股权制衡度对缓解公用事业上市公司非效率投资有显著的积极效应;代理成本是股权制衡影响公用事业上市公司非效率投资的有效途径;同时,相对于中央国有企业和非国有企业,地方国有企业股权制衡对非效率投资的影响程度更为显著。本研究将为公用事业上市公司配置合理的股权结构并制定最优的对外投资政策提供有益启示。     

社会责任信息披露与财务舞弊关系实证研究

随着经济全球化的不断推进,中国负责任的大国形象深入人心,对中国企业履行社会责任的要求不断提高。截至2019年我国资本市场被频繁曝出财务舞弊行为,使中国企业履行社会责任的动机备受质疑。本文基于利益相关者理论,运用Logistic模型从投资者视角实证检验企业社会责任与财务舞弊之间关系。实证结果表明：企业社会责任与财务舞弊相互作用,相互影响。财务舞弊会抑制企业社会责任的履行;社会责任履行质量又反作用于财务舞弊,低质量企业社会责任与财务舞弊的发生显著负相关,达到某一临界值后,相对高质量的社会责任与财务舞弊的发生无显著关系;股权性质对财务舞弊和企业社会责任关系有抑制作用,但不影响社会责任质量与财务舞弊之间的关系。     

公司治理对股权激励方式选择的影响——基于中国资本市场的实证分析

从内部视角出发,利用代理成本、控制权等理论,研究公司治理对股权激励方式选择的影响,提出高管持股比例、董事会结构、终极控制人性质、股权集中程度、董事长和总经理的两职设置等变量对股权激励方式选择的影响途径及后果,并选择我国资本市场已实施股权激励的样本公司进行了实证研究。     

企业股权网络结构与股价暴跌风险——来自中国市场的证据

与传统的企业股权关系相比,日益复杂的交叉持股形成的股权网络使企业能够更好地获得信息和资源,从而缓解企业各类风险.但股权网络结构对企业股价暴跌风险的影响机理尚不明晰.本文采取社会网络分析方法,基于2007–2021年中国市场数据,考察了上市企业股权网络结构特征对股价暴跌风险的影响机制.研究发现,在中国市场上,居于股权网络结构的战略位置,能够为企业带来协同治理优势.居于网络核心位置的企业,可以凭借信息与资源优势,以及声誉机制等治理手段,部分消除控股股东与管理者之间的信息不对称,治理管理者窖藏坏消息行为,从而削弱企业未来股价暴跌风险.这一结论经过一系列稳健性检验后仍然成立.进一步研究表明,产权制度和区域经济发展差异并不影响股权网络结构对企业股价暴跌风险的抑制作用,但在非国有企业和经济欠发达地区的企业,该治理效果更为明显.本文的研究结果证实企业股权网络结构形成的社会关系有助于改善企业内部治理环境,拓展丰富了企业股价暴跌风险影响因素的研究,对防范企业股价暴跌风险具有重要的实践意义.     

从股权结构看我国上市公司股权融资偏好

传统的融资结构是指债务资本与股权资本的比例关系。融资结构理论的现有文献基本上都是以这种融资结构作为研究的现实背景。一般认为,我国上市公司的股权融资偏好是由于不合理的成本因素、有缺陷的监管制度与政策和低效的资本市场等原因造成的。本文从股权资本结构入手,比较了不同股权结构与融资偏好的关系,指出我国上市公司股权融资偏好产生的根本原因在于其高度集中的股权结构,并提出相应的治理对策。