公司R&D投入与业绩相关性的实证研究

以96家上市公司为样本,对公司R&D投入与业绩相关性进行了实证研究。研究表明,我国上市公司整体研发水平低,研发信息披露不充分,R&D投入与公司业绩正相关,R&D投入对公司业绩的影响逐年减弱。原因在于:公司后续R&D投入不足,而R&D收益需要持续的投入作为基础;R&D投入比重太低,不足以推动业绩的持续增长。     

民营上市公司股权激励机制实证研究

运用多元回归分析对民营上市公司的股权激励机制进行了研究,结果发现:国内民营上市公司对高管的股权激励能提高公司的净资产收益率,但是激励强度需要加强。民营上市公司需要根据公司的治理环境来制定合理的股权激励计划,以确保公司的可持续发展。     

机构投资者的持股量与公司业绩相关关系研究

以英国市场为背景,研究机构投资者的持股量对其持股公司业绩的影响.筛选出FTSE350企业中持股量大于10%的机构投资者,利用OLS和2SLS回归分析得知,机构投资者的大量持股对于企业的业绩有负面影响.同时,2SLS分析显示了该关系存在内生性,即业绩好的公司会吸引机构投资者持股量的增加.但这种影响随着行业分类因素的介入,而变得不具有持续性.总体来说,机构投资者持股量越大,对于企业产生的负面影响越大,而机构投资者倾向于投资业绩较好的公司.     

治理环境,金字塔结构与公司业绩

本文采用2005-2014年A股上市公司数据,研究公司内部金字塔结构和外部治理环境对公司业绩的影响.结果显示:第一,无论是衡量金字塔结构横向特征的"金字塔链条数",还是衡量金字塔结构纵向特征的"两权偏离度",都与公司业绩显著正相关;第二,外部治理环境的改善,能够提高公司业绩,尤其能够显著提升国有企业的绩效水平;第三,公司内部的金字塔结构和外部治理环境对公司业绩的影响具有交互作用,具体表现为,随着治理环境的改善,金字塔链条数对公司业绩的正效应增强(即递增效应),两权偏离度和终极所有者持有的现金流权对公司业绩的正效应减弱(即替代效应).本文的研究结论支持政府释权理论,为政府控股下的企业集团混合所有制改革提供理论参考与经验借鉴.     

读者来信

《中国直销》的各位记者、编辑：首先祝你们国庆、中秋快乐!看了10期杂志上关于未拿牌企业现状调查的报道，我深有感触。我曾经经历过两三家公司，其中就有未拿牌的公司，虽然公司业绩也不错，但是做起来总有种提心掉胆的感觉，没办法放开手脚，在向新朋友介绍公司时，也常常因为没有牌照而显得底气不足。     

大股东股权质押、控制权转移风险与公司业绩

大量有关大股东对上市公司业绩影响的研究多以委托代理理论为框架, 且大多显示"利益输送"等负面结论, 中国公司的研究结论也大体如此. 事实上, 在中国, 大股东作为独立法人大多具有其自身经营与财务行为(如近期普遍流行的大股东股权质押融资), 这些行为将有可能对上市公司业绩产生深远影响, 尽管其影响机理及影响结果尚无定论. 结合大股东性质、融资约束等中国制度背景因素, 本文研究了大股东股权质押融资行为与上市公司业绩改善间的关系. 研究表明: (1)与国有大股东相比, 民营大股东因融资约束等原因而大量采用股权质押融资策略; (2)股权质押行为与大股东持股比率之间存在某种关联性, 相对于国有大股东, 民营大股东因融资约束及质押融资更强的"对赌"意愿, 其质押行为与持股比率之间呈显著负相关关系; (3)与国有大股东不同, 民营大股东在质押股权后因担心控制权转移风险, 从而有更强激励来改善公司经营及业绩. 这也表明, 单纯从股权质押融资这一视角, 大股东(尤其是民营大股东)的财务行为可能日趋理性, 其存在并非一味为了"利益掏空".     

中国上市公司融资结构与公司业绩关系的实证研究

选取了收益现金比率指标,代替原有的以资产负债表和利润表为基础的会计指标,作为衡量企业经营业绩的指标,对我国上市公司的融资结构与治理绩效的关系进行了实证研究。研究表明,我国上市公司大股东治理在10％的置信度下显著发挥作用,管理层持股在1％的水平上与公司业绩显著正相关,说明管理层持股能够提高公司治理效率,降低代理成本;银行负债融资率在5％的水平上与公司业绩显著正相关,说明我国上市公司债权治理的软约束特征有所改善,银行业的股份制改革初见成效。     

我国上市公司股权集中度对注册会计师独立性的影响

本文以2001～2004年A股上市公司为研究样本进行实证研究发现上市公司的股权集中度与公司业绩呈U型关系与收到非标准无保留意见呈负的线性关系。说明高度分散和高度集中的两个极端状态的股权结构是上市公司良好的经营业绩是有益处的;我国注册会计师具有不完全独立性。而注册会计师对上市公司财务敏感区间的反应再一次证明了后一个结论。     

基于粗糙集理论的公司业绩与股价的相关性分析

粗糙集理论是一种新的处理模糊和不确定性知识的数学分析处理理论,利用粗糙集理论中的数据依赖度,以深圳和上海证券交易所的907家上市公司为研究对象,研究它们的股价与21个业绩指标之间的相关性,找到相关性大的业绩指标,为证券市场相关人员进行分析和投资提供良好的支持。     

高管限薪与公司业绩——来自2015“限薪令”自然实验的证据

本文基于2015年1月1日实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》(简称"限薪令")这一准自然实验,从实证上检验了高管限薪政策对国有企业经营业绩的影响.通过建立双重差分模型(DID)和运用倾向匹配得分法(PSM),研究发现"限薪令"政策对国有上市公司的经营业绩有显著负向影响,动态作用效果显示政策实施第二年比第一年的影响更加显著.异质性分析表明,"限薪令"政策对中央企业、高薪酬组企业和大规模企业经营业绩的冲击大于地方国有企业、低薪酬组企业和小规模企业.未来可以考虑建立与国有企业特征相适应的高管薪酬制度,通过加快市场化改革以促进企业价值最大化.