基于跳跃滤波和时变参数估计的中国股市微观结构研究

为了更为有效地探究微观市场结构对股票价格的影响,本文在状态空间模型框架下,同时将交易方向、带方向的交易量、交易间隔、微观噪声以及跳跃因素引入状态方程和观测方程中,建立全面的市场微观结构模型,以反映各变量对交易价格序列产生的暂时性和永久性影响.然后,在采用基于粒子滤波的非参数离群点检测方法检测跳跃并对跳跃进行滤波的基础上,运用贝叶斯最小二乘方法对微观结构模型系数、波动率以及状态变量进行实时更新和估计,在此基础上分析跳跃日度分布、日内分布、个股跳跃和共同跳跃特征,并同时判断不同交易方向、交易量的订单对价格产生的影响.最后选取2015年股灾期间、沪市股票的逐笔数据作为研究样本进行实证研究.实证结果显示:我国股票高频时间序列跳跃和共同跳跃均存在日内季节性,且跳跃频率和大小与市场信息密切相关;买卖订单对交易价格及股票价值的影响并不是完全对称的,交易价格对于微观结构的敏感度、微观结构噪声也随市场波动而发生变化,熊市中都相对更高;考虑跳跃滤波并对参数进行实时估计可以提高价格对于交易的敏感度,能更好地捕捉市场微观结构在价格发现中的作用.     

技术和价格不确定下企业研发投资决策研究

随着科学技术的迅速发展,研发(RD)活动对企业的生存与发展日益重要.本文将企业研发投资项目所承受的风险分为两种:研发前期不可对冲的技术风险,以及研发产品投入市场时因价格和需求的不确定性所承受的价格风险,而后者是可以部分对冲的.本文考虑一个以创新研发投资为主的企业,如何进行相应的投资消费问题.通过建立效用最大化模型,运用随机最优控制理论与方法得到关于指数效用函数的最优策略,同时阐述了研发投资价值及其投资/中止阈值.数值结果表明:较大的技术风险,会产生更大的信息生成价值,使得研发的总价值不减反增;风险厌恶态度对企业的研发价值以及研发/中止阈值都有较明显的影响;因研发信息生成价值的存在,使得研发/中止阈值不同于传统净现值(NPV)降为零的阈值.     

时变流动性深度模型

使用超高频数据,并利用流动性深度指标,研究流动性的动态特征、影响因素以及检验市场微观结构理论.结果支持基于信息不对称下的市场微观结构理论.研究还表明耐心交易可以降低交易成本.     

汇文系统下的合订本期刊价格管理

介绍了在汇文系统环境下,如何对合订本期刊价格进行管理的几种方法。     

中国首款BSG混合动力车——奇瑞A5BSG上市

1月10日，奇瑞A5BSG混合动力车上市暨芜湖市场首发仪式在芜湖隆重举行。此次上市的车型为标准型，售价7．48万元。奇瑞A5BSG是中国首款BSG混合动力车，标志着奇瑞汽车拉开了新能源产品实用化的大幕。根据前期在芜湖投入出租车试运营的奇瑞A5BSG车测试数据，该车比普通车型百公里节油1L以上，按照5元／L的燃油价格计算，5年左右便可省出一辆奇瑞QQ车。     

美国公共采购制度改革历程

<正>一、美国公共采购制度概况美国公共采购制度最先是在南北战争时期制定的。二战之后,美国政府相继制定了1947年的《军事采购法》和1948年的《联邦财产与行政服务法》。依据以上法律,美国国防部又制定了《军事采购规则》、国务院一般采购厅也制定了《联邦采购规则》等公共采购规     

小产权房问题成因浅析

正近年来,随着国家住房改革的深入,城市地价、房价快速上涨,有迫切住房需求的城镇居民受制于畸高的房价,纷纷将目光投向了城郊地带的小产权房。小产权房是在集体土地上建造起来并以商品房名义出售给城市居民的房产的俗称,是村集体出让土地进行开发,由乡镇政府发放产权证的商品住宅。由于小产权房规避了国家现行法律对农民集体所有土地的征收制度,未经行政审批、未缴纳土地出让金等费用并向集体组织之外的人员销售,因此无法取     

科学用药

弗恩太太在路上遇到了给她看病的医生,便顺便问他:"大夫,您上次给我开的镇痛剂价格那么贵,可不管用啊!""不会吧?"医生回答,"是不是您的服用方法不对呢?""对的啊!我一感到疼痛,便用温开水冲服。"     

浅论实施合理低价中标的有效措施

合理低价中标是建筑市场健康发展的总趋势。建设单位选择施工单位的基本要求是：质量好、工期短和报价低。最低价中标并不是绝对的最低价,而是不低于成本价的合理低价。     

未来非常规天然气发展的“领头羊”

致密气在美国大规模成功的开发与利用加快了我国致密气勘探开发的步伐,在全球能源短缺和环境污染的严峻形势下,必须要改变我国的能源消费结构。在非常规天然气之中,致密气储量最为丰富,理应引领非常规天然气的发展。