新兴经济体国际资本大幅流入风险及影响因素研究

本文探究了国际资本大幅流入风险的累积与发生机理,在现有国际资本大幅流入这种极端波动识别与度量方法的基础上,结合与其风险密切相关的宏观经济指标——汇率、通货膨胀率和利率的波动情况,以2000-2016年38个新兴经济体为研究样本,构建了更加合理的方法对国际资本大幅流入风险进行了识别,并运用Logit模型、Probit模型和Gompit模型对其影响因素进行了实证研究.研究结果表明:国际资本大幅流入这种极端波动本身并不一定有风险,只有当其给一国经济金融带来脆弱性时才可能引致风险.全球波动性VIX指数和发达国家利率是重要的全球推动因素,外汇储备水平和资本管制水平是重要的国内拉动因素,区域传染因素也对其影响显著,而金融危机的冲击会导致影响因素发生改变.     

产业结构变迁、人力资本与区域经济增长——基于我国省际面板数据的经验证据

产业结构、人力资本是影响区域经济增长的两个重要因素.以2005—2015年我国28个省的面板数据构建个体固定效应模型,探讨与验证产业结构变迁、人力资本水平以及两者交互项对我国不同区域经济增长的影响.实证结果表明:1)相比于物质资本,人力资本的经济增长效应更大.2)产业结构合理化对经济增长的影响均表现为正效应;产业结构高级化对东部地区经济增长有促进作用,对中、西部地区则表现出抑制性.3)总体上,在东、中部地区,产业结构变迁有助于经济增长;在西部地区,产业结构变迁不利于经济增长.因此,提出政府在制定产业发展战略时,要特别注重产业结构的合理性,积极突破制约结构红利的限制条件,实现人力资本及其构成与产业结构的协调发展.     

兼具债转股和债务减记特征的或有可转债及其定价

兼顾债转股和债务减记特征，设计了一款双触发器或有可转债（DEWDCC）。当金融系统风险累积到较高水平时，DEWDCC赋予投资者将其转化为普通股权或减记债的权力，以避免因强制债转股对投资者带来过多的损失。其所采用的巴黎式外生阈值有望适度避免人为操纵债转股，且有利于向银行和投资者提供风险预警，而债务减记有助于及时有效地救助陷入困境中的银行。通过蒙特卡罗模拟分析，得到：DEWDCC的债转股属性和债务减记特征对资产转移的影响相互抵消，而不恰当的或有债券的发行不利于金融市场的稳定性；DEWDCC的债转股特征可以有效地增加银行的逆周期缓冲资本，进而增强其应对外部冲击的弹性；而债务减记特征可望有效吸收银行损失并维持银行的正常运营。总之，转股选择权使得DEWDCC比普通CoCos更具吸引力。     

高管权力、机构投资者异质性与资本结构调整速度

采用固定效应模型，依据2000~2015年中国沪深两市A股公司的样本，首先检验高管权力对资本结构调整速度的影响，然后考察机构投资者持股及其异质性对高管权力与资本结构调整速度之间关系的影响.研究发现，高管权力越大，资本结构调整速度越慢;区分不同负债水平后，高管权力与资本结构调整速度之间的负向关系仅存在于实际资本结构低于目标水平时.从整体上看，机构投资者持股对高管权力与资本结构调整速度之间的关系影响不显著;而相对于交易型机构投资者，稳定型机构投资者持股有利于减弱高管权力与资本结构调整速度之间的负向关系，对高管权力具有一定约束作用，优化了资本结构决策.     

智力资本对行业协会绩效的影响

从智力资本的三个传统要素出发,构建了智力资本对行业协会绩效的影响模型,结合上海市5个行业协会组织的调查,应用结构方程方法展开分析.实证结果显示:在行业协会智力资本三要素中,人力资本和关系资本对行业协会内外绩效均产生直接的显著性正向作用,而结构资本对行业协会内外绩效影响不显著.     

非正态数据下商业银行信用风险和经济资本度量

信用风险和经济资本度量是商业银行风险管理最重要的目标之一. 通过使用Johnson变换解决非正态数据情况下经济资本的计算问题, 克服以往研究中在Copula方法下进行Monte Carlo模拟时对正态或t分布要求的局限性, 将实际数据转换为标准正态分布, 非常方便地使用Monte Carlo模拟度量违约时间和计算经济资本. 研究结果表明, 基于Johnson变换下的Copula方法可行而且合理, 该研究为我国商业银行在《巴塞尔新资本协议》(Basel II)下进行有效的风险管理提供一些参考和新的思路.     

城市化门槛、贸易开放与人力资本 ——基于中国省际面板数据的门槛回归分析

利用2003--2011年中国省际面板数据,采用最小二乘法实证检验了对外贸易通过直接和间接溢出效应对人力资本积累的影响。研究结果显示,贸易开放通过直接效应抑制了人力资本积累增长,而城市化发展起到了门槛作用,影响着贸易开放通过间接效应促进人力资本积累[1-2],并且贸易开放对人力资本的影响存在区域差异。在此基础上,利用门槛回归模型进一步检验了城市化水平影响贸易开放对人力资本积累的门槛特征,并测算其门槛水平。     

我国信息产业与风险投资互动发展关系研究

运用协整分析和建立向量误差修正模型,对1998--2011年我国信息产业和风险投资之间的互动关系进行实证研究。结果表明：信息产业和风险投资存在长期均衡关系;无论长期或短期,风险投资都是信息产业的Grang．er原因,风险投资推动了信息产业的发展;而信息产业在长期和短期都未表现为风险投资的Granger原因,信息产业的发展并未显著地促进风险投资的发展。经验证据不支持两者的互动发展关系。     

旅游景区治理模式研究

随着旅游消费市场的发展壮大,景区供给和需求之间的差距逐渐扩大,私人资本进入旅游景区产业成为解决差异的有效手段之一,如何在满足旅游市场需求的同时使景区资源与环境得到保护性开发,要求政府在治理模式的确定及监管上严格谨慎,确保实现景区的可持续发展。     

技术效率、资本规模对产业空间布局优化的影响

本文以区域产业项目迁移为背景,融合产业资本规模异质性,建立区域产业空间布局调整优化模型,利用离散随机变量仿真方法预测迁移项目的空间分布;以产业经济效益,能耗特征对产业进行分类,设定不同类型的产业技术效率发展方式,借助生产函数法和产业污染投影系统,仿真分析不同技术效率发展方式下的迁移产业产出和污染排放的空间分布规律,并利用环境基尼系数对迁移项目空间布局的经济、生态均衡性进行评价.结果表明,产业资本规模异质性会有效缓解区域经济发展和环境污染间的矛盾;相对于注重低能耗产业发展的技术进步,单纯注重经济效益的产业技术发展方式会加剧区域经济、生态的非均衡性;在短期内,相比于低能耗产业技术水平的提升,产业的规模化建设对区域整体的经济、生态均衡性影响更加显著.