An analysis on the predictability of CAPM beta for momentum returns

This paper demonstrates that the forecasted capital asset pricing model (CAPM) beta of momentum portfolios explains a large portion of the return, ranging from 40% to 60% for stock‐level momentum, and from 30% to 50% for industry‐level momentum. Beta forecasts are from a realized beta estimator using daily returns over the prior year. Periods such as 1969–1989 have been found in earlier studies to contain abnormal profits from momentum trading; however, we show that these were spuriously generated by measurement error in systematic risk. These results cast further doubt on the ability of standard momentum trading strategies to generate abnormal profits.     

风险承担、信息不透明与股价同步性

基于非理性行为假说,以信息透明度为切入点,实证检验了风险承担与股价同步性之间的关系.研究结果表明:在受噪音驱动较明显的中国资本市场中,企业风险承担水平与股价同步性呈负相关关系,一系列稳健性测试支持了文章基本结论.进一步分析显示,管理层为缓解风险承担带来的财务困境和代理冲突,采取盈余管理等手段隐藏公司信息是这种关系的内在机制;过度自信的管理者会加剧风险承担与股价同步性之间的负向关系.研究结论首次为风险承担与股价同步性之间的关系提供了理论解释和经验证据,其重要启示是:虽然风险承担降低了股价同步性,但其看似利好的背后并非更多的特质信息披露,也并非更高的市场定价效率,而是更低的公司透明度和更多的机会主义行为.     

基于MACD的平稳技术指标在高频交易中的应用

近几年来,高频交易在全球金融市场迅速发展,引起了金融行业的广泛关注.高频交易的"高频"特征,导致其交易无法通过人为手动进行操作,只能借助计算机程序化交易系统实现.因此,构建合理的高频交易策略模型是十分必要的.MACD(Moving Average Convergenceand Divergence)是一种判断股票、期货、外汇买卖时机和进场点、跟踪价格运行趋势的常用分析工具.基于MACD指标构造出适用于高频交易策略建模的平稳性指标,并在对数增量平稳的假设下验证了新指标的平稳性.最后,通过实际应用创建交易策略来验证它的有效性和获利性,提出一种在高频交易中新的交易思想.     

通过交易收益再分配实现供需链协同

为了处理供需链整体利益与成员个体利益之间的矛盾,引入了一种再分配交易收益的新方法。首先定量估算交易订单中每种产品的交易给供需链整体带来的收益值,然后按照参与交易的各成员的权重和服务水平情况进行交易收益再分配,从而最终计算出每个成员在交易中所获得的"协同收益"。案例分析表明:再分配实施后,成员所获得的"协同收益"将与供需链整体收益的变化情况趋同。因此,通过再分配交易收益可以刺激各成员更好地促进供需链整体的协同。     

高校理财教育课程设置与教学研究

理财教育是人生规划、职业生涯设计以及生活实践的必修课。目前,我国高校理财教育亟待解决发展不平衡、缺乏系统的课程内容体系和实践性,因此,高校理财教育必须从学生的金融需求出发,掌握大学生理财心理特征与行为导向,分类引导大学生合理的理财观念和消费观,实行与之相适应的高校理财教育课程设置与教学。     

排污权交易成本动因分析

排污权交易制度作为控制污染超量排放的方法之一,其有效实施必须以降低市场交易成本为前提.从国内外交易成本理论出发,分别从外部环境和企业内部分析排污权交易成本的形成机理和影响因素,提出降低排污权交易成本、提高交易效率的方法,为构建排污权交易市场提供理论指导和支持.     

场外交易市场若干问题研究

场外交易市场与场内交易市场在交易制度、交易方式、交易成本等方面存在着差异。场外交易市场的特点决定了建立并完善多层次证券市场有助于解决国有股分流、内部职工股流通、中小企业融资等诸多问题。目前我国已具备建立规范的场外交易市场的法律空间及硬件基础。     

记忆中的茶马古道——布根先生访谈录

七十三岁高龄的布根先生是一位生活在康区察瓦龙乡的老人,他自十九岁以来,就跟随当时的几位藏族富商往返于茶马古道,过着传统意义上的马帮生活,达七年之久。在此期间,老人以一个马夫的身份跟随商队先后去过内地五次,印度一次,拉萨两次,昌都四次等。老人家既熟悉茶马古道上过去的道路状况,又对行走于茶马古道上的马帮生活有着十分丰富而深刻的体验,是目前健在的茶马古道的历史见证人之一。作者受《西藏大学学报》编辑部的委托,对布根先生进行了专题采访。     

论房地产业的电子商务化发展

在信息化时代，互联网的迅猛发展促使传统的行销与交易转移到网络上进行，房地产业也不例外。介绍了房地产电子商务的几种模式，阐述了房地产电子商务的意义，提出了房地产电子商务化有效运作的若干建议。     

深市停发新股对我国股市信息引导格局的影响

从信息流的角度,研究了深市停发新股前后我国证券市场信息引导格局的变化.实证结果表明,在深市停发新股之前,深市A股收益、收益波动单向引导着沪市的收益和收益波动;但在深市停发新股之后,深市A股的收益对沪市A股收益的引导关系变得不再显著,沪市A股收益和收益波动开始显著地引导着深市A股的收益波动.研究结论表明,2000年10月深市停止发行新股对沪深两市在中国证券市场中的相对地位有着决定性的影响,投资者弃深投沪的趋势已经开始显现.此外,研究还发现,随着中国股市的逐渐规范,交易量里开始含有未来收益与收益波动的有用信息.