Shift-contagion in energy markets and global crisis

This paper presents an analysis of shift-contagion in energy markets, testing whether linkages between returns in energy markets increase during crisis periods. The research presented herein demonstrates how common movement between energy markets increases due to (i) shift-contagion across energy markets, reflected by structural transmission of shocks across markets and (ii) larger common shocks operating through standard cross-market interdependences. A regime-switching model was developed to detect shift-contagion across energy markets. In the approach adopted herein, the occurrence of shift-contagion is endogenously estimated rather than being exogenously assigned. The results show that shift-contagion has been a major feature of energy markets over the last decade. Evidence is presented which demonstrates that the linkages between energy markets do not appear to be stable. These results are remarkably accurate for forecasting Brent and natural gas for horizons for up to 50 days. Conversely, for WTI (West Texas Intermediate oil) and coal, the model performs well only for forecasting very short horizons (up to 20 days). For all products, the model shows significant biases for long horizons.     

Forecasting and nowcasting emerging market GDP growth rates: The role of latent global economic policy uncertainty and macroeconomic data surprise factors

In this paper, we assess the predictive content of latent economic policy uncertainty and data surprise factors for forecasting and nowcasting gross domestic product (GDP) using factor-type econometric models. Our analysis focuses on five emerging market economies: Brazil, Indonesia, Mexico, South Africa, and Turkey; and we carry out a forecasting horse race in which predictions from various different models are compared. These models may (or may not) contain latent uncertainty and surprise factors constructed using both local and global economic datasets. The set of models that we examine in our experiments includes both simple benchmark linear econometric models as well as dynamic factor models that are estimated using a variety of frequentist and Bayesian data shrinkage methods based on the least absolute shrinkage operator (LASSO). We find that the inclusion of our new uncertainty and surprise factors leads to superior predictions of GDP growth, particularly when these latent factors are constructed using Bayesian variants of the LASSO. Overall, our findings point to the importance of spillover effects from global uncertainty and data surprises, when predicting GDP growth in emerging market economies.     

欧美股票市场对我国股票市场的传染效应研究——基于次贷与欧债危机背景

近年来,金融危机频频爆发且易表现出传染性,这使得金融传染引起国内外学者的高度关注.本文选取合适的动态条件相关模型研究欧美市场与A股、港股市场的条件相关性,结合内生多重结构突变模型与T检验方法划分危机传染期与平稳期,选用考虑外部影响的CCK模型研究A股、港股市场的羊群行为,随后,引入收益率分散度指标,研究两次危机的羊群行为传染渠道.研究结果表明:港股市场受两次危机传染的速度均快于A股市场,受传染的持续时间均长于A股市场,但受传染的程度均弱于A股市场:次贷危机传染程度强于欧债危机的传染程度,但传染的持续时间短于欧债危机:羊群行为传染渠道是两次危机对A股、港股市场的传染渠道之一.     

非国有企业收购国有控股权绩效实证分析

选取了1997年到2004年中国证券市场上的非国有企业收购国有控股权的72个案例为样本,通过财务数据法以及事件分析法,对目标公司并购前后的财务绩效以及股票价格的变化进行了实证分析.研究发现,目标公司在被收购前业绩普遍比较差,与同行业平均水平相比,被收购前的财务指标均显著地小于0.并购后目标公司的财务指标有明显的好转,可见通过转让国有股权完成非国有企业并购国有企业是比较有效的.然而在证券市场上并没有得到充分的反映,股价仅表现为短期的投机性上涨.     

基于Swarm的股权拍卖机制设计与仿真研究

基于多主体的建模仿真方法，运用particle swarm optimization（PSO）群体智能算法模拟信息交互条件下外部投资者估价变化的学习机制和演化规律，在机制设计的基础上，建立了实现风险投资退出的股权拍卖模型.在Swarm平台上对股权拍卖模型的仿真分析表明，所设计的股权拍卖机制能够显著地提高风险投资家的收益，并能帮助风险投资家预测外部投资者的估价和拍卖参与度的变化.对股权拍卖模型的参数仿真发现，风险投资家可以通过引入更多的外部投资者参与股权拍卖来进一步提高自己的收益；即便外部投资者过度强化单一学习能力，最终也可以得到相对理想的股权拍卖结果.本文的研究可以为风险投资家的策略选择提供参考依据.     

上市公司股权集中度对盈余管理的影响——基于创业板企业与修正的Jones模型

以创业板上市公司2014-2017年间的面板数据,采用修正的琼斯模型计算得到盈余管理程度,以动态GMM模型考察了创业板上市公司股权结构与盈余管理程度的关系。研究表明,全样本和非国有股的股权集中度与盈余管理程度之前呈现“U”型关系,国有股的股权集中度会引起盈余管理程度的增加。因此建议创业板企业积极完善治理结构,逐步实行两职分离,将股权集中度控制在合理范围内。     

关于推进我国利率市场化的探讨

随着我国改革开放的进一步深入,尤其是金融市场的对外开放,实现利率市场化成为我国推进社会主义市场经济和参与国际金融市场的必要条件。1996年放开银行间同业拆借利率以来,我国开始有步骤地实施利率市场化,取得了明显的成绩。但就目前来看,利率市场化改革远未完成,还存在一些制约因素。要达到利率市场化目标,应进一步完善和发展金融市场,为利率市场化提供运行机制;加强金融监管,确保市场的公平透明;提高央行货币政策的独立性,减少政府干预;造就一个较能有效进行自我管理的银行体系,培育健康的市场主体。     

陕西省入境旅游市场竞争态分析

目的 为了对陕西入境旅游市场进行科学客观地分析，为政府有关部门提供决策依据。方法运用旅游系统市场竞争态模型对陕西省2002年入境旅游业客源市场和目的地市场的竞争态势进行定量计算和分析。结果①客源市场中金牛市场占40％，日本、美国、德国等市场显示出继续稳定攀升的发展特征；瘦狗市场占33％，加拿大、澳大利亚、新加坡市场已明显复苏；幼童市场占20％．泰国、菲律宾等新兴市场增长迅速；明星市场占7％，韩国市场持续增温。②目的地市场中幼童市场占60％，其中商洛地区年增长率高达50％，安康地区也高达45．1％；金牛市场占20％；明星市场占10％，西安地区一枝独秀，其市场占有率高达88．5％；瘦狗市场占10％，榆林地区弱势明显。结论2002年陕西省入境旅游客源市场表现出旺盛的增长态势，但是要实现旅游业的可持续发展，还必须进行科学的市场研究，并加强政府对旅游业发展的规划指导。     

欧式期权定价基本原理及其计算公式

文献[1]给出了买入和卖出期权定价的基本概念、资产定价定理和资产定价的数学结构,本文进一步阐述了欧式买入和卖出期权定价的基本原理及其数学模型,并导出Slack-Scholes期权定价公式.     

机会平等与代际公正——关于农民工子女教育问题的社会学分析

从社会学的视角,分析了农民工子女的教育问题.指出了农民工子女教育问题表现为教育公平的偏差,具体而言包括教育机会分配起点的不公平、过程的不公平以及规则的不公平.由于教育对一个人地位获得的突出影响,这种不公平会带来弱势地位代际间传承的后果,因此必须高度重视这个问题.提出政府、社区、学校和家庭的协调合作是农民工子女能够接受良好教育的保证.