PORTFOLIO SELECTION THEORY WITH STRICTLY POSITIVE SUPPLY OF RISKLESS ASSET

1. IntroductionH. Ma.kowitz[1] developped the mean-variance model of asset choice where there are morethan two risky assets traded in a frictionless economys unlimited short selling is allowed and therates of return on these assets have finite variances. N. Gonz.lez--GaverraL2] and R. Merton[3]gave a detailed discussion. Maily results of N. Gonzalez--Gaverra[2] were later independentlyderived by R. Roll[4]. G. Chamberlain[5] characterizes the complete family of distributions thatare neces…     

基于Hotelling线性城市模型的易逝品双寡头竞争定价策略

基于Hotelling线性城市模型,讨论了顾客同质与不同质情形下的易逝品双寡头竞争定价策略,得到了市场均衡时的产品均衡价格及厂商可获得的均衡收益,并给出了均衡成立的条件.结论表明,市场中商务型顾客的比重越大,市场的均衡价格以及厂商可获得的均衡收益也越高.但当其他条件不变时,商务型顾客的单位交通成本越高,市场的均衡价格及厂商可获得的均衡收益越低;相反,休闲型顾客单位交通成本的增加,则不会导致市场均衡价格及厂商可获得的均衡收益的降低.因此,在实际中,厂商应该着力加强对商务型顾客服务品质的完善和改进,以最大限度地降低他们购买产品所承担的交通成本,进而获得更高的市场均衡收益.     

具有借贷限制的多阶段M-SAD投资组合决策研究

针对资产投资不允许卖空的情况,提出了具有借款限制且借贷利率相同和不同这两种条件下的多阶段均值-半绝对偏差(M-SAD)投资组合模型,该模型的优化为连续型动态规划问题。文中运用自创算法——离散近似迭代法求解,其基本思路为:将连续型状态变量离散化,根据网络图的构造方法将上述模型转化为多阶段赋权有向图;运用极大代数求出起点至终点的最长路程,即获得模型的一个可行解;以该可行解为基础,继续迭代直到前后两个可行解非常接近。文中还证明了该方法的线性收敛性和复杂性,并以一个具体实例比较了两种情况下的最优投资策略。     

国有资产经营绩效评价模型及应用研究

运用解析方法建立起国有资产经营绩效评价模型,模型选择了１４项指标,涵盖资产运营效益,资产质量,偿债能力,发展能力和社会贡献等５个方面而且将市场占有率、人力资源,等指标引入评价模型之中,具有较强的客观性和先进性,并应用此模型,对我国某一上市公司的国有资产经营绩效进行了评价。     

我国信贷资产证券化的发展构想

信贷资产证券化是近30年来世界金融领域重大的创新之一。借鉴国外的实践经验,结合我国国情,主要从信贷资产证券化的基本思路、证券化的操作流程设计和相关证券的设计三个方面阐述了我国信贷资产证券化的发展构想。     

Restructuring performance prediction with a rebalanced and clustered support vector machine

This paper discusses whether asset restructuring can improve firm performance over decades. Variation in the stock price or the financial ratio is used as the dependent variable of either short‐ or long‐term effectiveness to evaluate the variance both before and after asset restructuring. The result is varied. It is necessary to develop a foresight approach for the mixed situation. This work pioneers to forecast effectiveness of asset restructuring with a rebalanced and clustered support vector machine (RCS). The profitability variation 1 year before and after asset restructuring is used as the dependent variable. The current financial indicators of the year of asset restructuring are used as independent variables. Specially treated listed companies are used as research samples, as they frequently adopt asset restructuring. In modeling, the skew distribution of samples achieving and failing to achieve performance improvement with asset restructuring is handled with rebalancing. The similar experienced knowledge of asset restructuring to the current asset restructuring is filtered out with clustering. With the help from rebalancing and clustering, a support vector machine is constructed for prediction, together with other forecasting models of multivariate discriminant analysis, logistic regression, probit regression, and case‐based reasoning. These models' standalone modes are used as benchmarks. The empirical results demonstrate the applicability of the RCS for forecasting effectiveness of asset restructuring.     

CEV模型下基于双曲绝对风险厌恶效用的最优投资策略

研究双曲绝对风险厌恶(HARA)型投资者在常弹性方差(CEV)模型下面临完全可对冲随机资金流时的最优动态资产配置问题.随机资金流可以视作一个外生负债,假定其服从带漂移的布朗运动.根据随机控制理论建立该问题的哈密顿-雅克比-贝尔曼(HJB)方程,通过猜测值函数的代数形式,将其化简为两个抛物型偏微分方程并分别求得显式解,从而得到最优投资策略.结果表明该非自融资组合的最优动态配置问题等价于初始财富为所有未来随机净资金流在风险中性测度下累积期望现值与初始稟赋之和的自融资组合的最优动态配置问题.投资策略由短视投资策略,动态对冲策略,静态对冲策略三部分组成.当对模型中参数取特殊值时,策略简化为已有文献的相应结果.最后分析了参数变化对于由随机资金流引起的额外投资需求的影响.     

北京轨道交通资产管理信息系统研究

轨道交通系统的复杂性导致了大量的先进设备在维护、维修及资产管理上必将产生巨大的费用支出。我国轨道交通行业在公司固定资产管理及维护方面存在着如设备台账不完整、维修规程的制定不尽合理等诸多问题。以北京轨道交通资产管理信息系统项目研发为背景,借鉴其他相关行业管理体制及管理制度,通过建立北京轨道交通固定资产管理信息系统,从理论上完善了轨道交通固定资产管理内涵,从实际上体现了轨道交通固定资产管理方法的创新。     

理性、有限理性、噪音与资产价格

通过构建一个世代交替条件下,同时存在BSV投资者、噪音交易者以及理性预期投资者的均衡模型,在理性预期均衡条件下扩展了BSV模型.通过对模型均衡价格的分析以及进一步的数值模拟发现:在套利限制与噪音交易同时存在的条件下,风险厌恶的理性预期投资者并不能完全纠正BSV投资者心理偏差对于风险资产价格的影响,导致均衡市场价格几乎时时偏离信息效率价格.如果投资者非理性的状态能够充分多样化,那么风险资产价格过度波动程度就可以被大大减弱.     

风险套利和资产定价第一基本定理

引入了风险套利机会和适度风险套利机会的定义 ;研究了它们与等价鞅测度存在的关系 ;同时使用 W.Schachermayer(1 992 )和 K.Back &S.Pliska(1 991 )所给出的例子说明了这些关系.