Risk factor beta conditional value‐at‐risk

We propose a new approach to the estimation of the portfolio Value‐at‐Risk. Based on the assumption that the same macroeconomic factors affect returns of all assets in a portfolio, this methodology allows the generation of the sequence of hypothetical future equilibrium portfolio returns given the historical values of the underlying macroeconomic factors and the asset betas with respect to these factors. Value‐at‐Risk is then found as an appropriate percentile of the corresponding hypothetical distribution of the portfolio profits and losses. The backtesting results for the six Fama–French benchmark portfolios and the S&P500 index show that this approach yields reasonably accurate estimates of the portfolio Value‐at‐Risk. Copyright © 2008 John Wiley & Sons, Ltd.     

国有商业银行创新不良资产处置手段的思考

分析了创新不良资产处置手段的必要性和可行性,探讨了如何实现不良资产处置手段的创新及需要的政策支持.     

从救市一周年看美国的国家本质

美国政府“问题资产救助计划”（TARP）救市方案实施一年以来，在政府资金的帮助下，各大金融机构起死回生，逐步走向赢利状态，而广大中小银行及货款机构却濒遭破产厄运，全关失业人数继续增加，老百姓生活更加困难．救市措施并没有解决金融危机的根源问题，反而让大量资金流入外国银行或私人腰包，部分纾因资金无法收回．事实表明美国政府救市的目的是为了雏护大资本家的利益，美国政府是美国大资本家的后台，是美国的总资本家，美国的国家政权是为资产阶级利益服务的工具．     

政府和社会资本合作对企业债务期限结构的影响——来自中国上市公司的微观证据

基于2013-2018年我国上市公司微观数据的实证研究表明,政府和社会资本合作会显著影响企业的债务期限结构,即增加长期有息债务、降低短期有息债务占比.此外,相比于建筑、房地产等高负债行业的企业,低负债行业的企业参与政府和社会资本合作项目投资会显著提高自身债务率;从债务期限来看,政府和社会资本合作会增加高负债行业企业的长期有息债务.进一步研究表明,资产流动性是政府和社会资本合作影响企业债务期限结构的作用渠道.     

Analyzing Macroeconomic Forecastability

This paper estimates, using stochastic simulation and a multi‐country macroeconometric model, the fraction of the forecast error variance of output changes and the fraction of the forecast error variance of inflation that are due to unpredictable asset price changes. The results suggest that between about 25% and 37% of the forecast error variance of output growth over eight quarters is due to asset price changes and between about 33% and 60% of the forecast error variance of inflation over eight quarters is due to asset price changes. These estimates provide limits to the accuracy that can be expected from macroeconomic forecasting. Copyright © 2011 John Wiley & Sons, Ltd.     

渐逝资产定价属性分析

针对经常出现的资产闲置而价值逐渐消失的现象,提出渐逝资产的概念。从马尔柯夫过程状态转移概率与价格关系出发,探讨运营收益随折扣价格变化的情况,提出应该在补充购买行为结束后逐级降价,以尽可能避免渐逝资产闲置,减少价值流失,实现运营部门与消费者双方利益的双赢。     

带网络结构的自适应Lasso分位数回归及其应用

CVaR是衡量组合投资的重要风险测度,如何在CVaR组合模型中选择稳健的资产组合以降低管理时间和经济成本十分重要.理论上CVaR模型下的资产组合决策可转化为分位数回归,受此驱动,该文构建了带网络结构的自适应Lasso分位数回归,对高维资产进行选择.自适应Lasso对变量的回归系数进行加权约束,理论上具有变量选择的一致性.网络结构是基于复杂网络理论构造,能够体现出资产之间的复杂联动关系,因此它对改进选择结果是有利的.该文基于线性规划进行求解,对CVaR组合投资决策中特有的计算问题采取两步迭代的方式进行.多种情形下的模拟分析显示,新模型的变量选择效果和预测表现均最优,且随着变量之间相关性的增强,网络结构带来的优势愈发明显.最后,使用249只股票数据进行了实证分析,通过滚动建模的方式,得出新模型具有良好的稳健性与应用意义.     

房屋价格与收入基本面关系研究

利用面板平滑转换模型对我国35个大中城市的房屋价格和收入基本面的关系进行研究，结果发现：房屋价格与工资收入之间存在显著非线性关系；房屋价格对工资收入的线性弹性系数约为0.602，即：平均工资上涨1个单位，房屋价格上涨0.602个单位，而非线性部分则每个城市各不相同；深圳、北京、上海、杭州等城市的房屋价格存在相对较大的非线性，与支撑房价的收入基本面背离较多，可能存在泡沫成分；在房屋改革初期我国房屋价格经历了一段房屋价格向收入基本面回归的过程，金融危机前房价出现了偏离收入基本面的现象，金融危机促进房屋价格向收入基本面靠近，但是金融危机后的救市措施和宽松的货币环境等因素再度导致房价偏离收入基本面.     

基于CAPM理论的公司资本结构模型

利用资本资产定价模型（ＣＡＰＭ模型），对考虑财务拮据成本时的公司最优资本结构问题分三种情况；（Ｉ）财务拮据成本表现为破产成本；（Ⅱ）财务拮据成本表现为财务危机成本；（Ⅲ）财务拮据成本表现为破产成本和财务危机成本的或有形式，进行了研究，给出了相应的公司价值模型和最优资本结构模型．     

东莞市与江阴市农村集体资产管理比较研究

农村集体资产管理涉及广大农民的根本利益,也是农村工作的焦点和热点问题。本文运用相关资料,选取东莞市与江苏省江阴市作为比较研究的对象,分析这两个地区的农村集体资产管理的相同点和不同点,找出这两个地区农村集体资产管理模式的优劣,进而发现其存在的问题。针对存在的问题,提出了相关的建议:改革农村集体资产管理体制;完善农村集体资产监管机制;创新农村集体资产管理的发展模式;剥离村级集体的社区财政负担,实行村社两账的独立核算;扶持农村集体资产管理薄弱的村、组等。希望本研究对东莞市、江阴市和国内其他地区农村集体资产管理具有借鉴和参考价值。