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对成交指令按成交价和成交量进行分类作为指令提交积极性的指示变量,本文依据上海证券市场的分笔高频交易数据,采用有序probit模型研究市场分笔行情如何影响投资者提交指令的积极性,采取LOG-ACD模型研究分笔行情如何影响成交持续期,并分析分笔行情中影响二者的关键信息因素.实证研究表明,短期报价波动增加、价差减小、与成交发起方相同方向的最优报价深度增加、与成交发起方相反方向的最优报价深度减小,都会降低成交指令属于积极性低类型的概率,提高成交指令属于积极性高类型的概率,即指令提交整体积极性提高,反之则相反;最优报价信息集合为影响指令提交积极性的关键信息因素.短期报价波动增加、价差减小、前三个报价买卖深度的增加均使成交持续期变短,反之则相反;同时,最优报价信息集合和最优报价外信息集合都不是影响成交持续期的关键信息因素. 相似文献
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标的股价用混合分数布朗运动驱动的随机微分方程刻画,其中分数布朗运动的Hurst参数H满足1/2H1,用于描述股价的长记忆性,利率服从Vasicek过程,违约风险用约化方法处理,建立可转债定价模型.通过引入投资者的风险偏好态度以及对效用函数的限制使得可转债的风险中性定价关系存在,基于市场均衡条件得到平均风险中性测度,利用风险中性定价原理得出可转债定价公式,及其关于Hurst参数的导数的显式表达式.结果表明Hurst参数通过影响条件股价过程的积分波动率而影响可转债价值. 相似文献
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交易信息含量与资产定价:来自A股的经验证据 总被引:2,自引:0,他引:2
采用Hasbrouck提出的交易信息含量[1]衡量A股交易中的信息不对称,通过组合方法、Fama和French资产定价实证框架[2],研究1999年7月至2008年12月A股股票交易信息含量与预期收益之间的关系。研究结果表明,以市值和交易信息含量为标准构建的投资组合,在控制了市值因素后预期超额收益随着信息含量的增加而增大;在控制了Fama和French三因素后,交易信息含量对股票预期收益仍具有显著的正的解释作用,即使进一步控制了流动性因素也是如此。 相似文献
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基于高频交易数据的上海证券市场投资者风险态度实证研究 总被引:2,自引:0,他引:2
机会成本和逆向选择成本是影响限价指令提交者行为的主要因素。本文采用2003年7月1日~2004年6月30日上证50成份股高频交易分笔数据检验了我国股票市场收益率的波动、波动率的变化与价差、深度的关系,结果表明在股票市场中,波动越高,价差和深度越大;当波动短期内上升或下降时,价差显著增大,深度有不显著的增大。本文实证结果意味着:投资者在市场上面临机会风险和逆向选择风险,前者体现在股票收益率的波动,后者体现在波动率的变化;价差和深度的变化反映了投资者的风险态度,投资者不仅对股票收益的波动性敏感,对股票收益波动性的变化也有一定的敏感性,本文从微观层次上研究了我国股票市场的风险因素及风险态度。 相似文献
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熵用于信息评价的进一步探讨 总被引:17,自引:1,他引:16
从三个不同角度分析了信息的内在特征, 定义了信息的灵敏度、信息的价值灵敏度和信息的准确度,为不同信息的比较提供了主要的参考指标. 相似文献
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利用生存分析理论建立一个高频交易强度模型,将市场因素对交易强度的影响分为临时性影响和持续影响,从而分析几个主要市场因素(市场深度、交易量及价差)对交易强度的长期、短期影响。以2006年上证50成份股前三季度高频数据作为样本,对影响交易强度的因素进行检验,结果发现市场深度对交易强度的短期影响显著为正,价差与交易量对交易强度的短期影响显著为负。而交易量对交易强度长期影响显著为正,市场深度对交易强度的长期影响显著为负,其中市场深度和价差对交易强度长期影响与知情交易策略密切相关。收益波动率对交易强度长期影响显著为正,而对短期影响显著为负。 相似文献
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基于公共情绪的市场环境探究了做市商对公共情绪的过度自信行为,并分析了这种行为对价格的信息含量、市场流动性以及资本成本的影响过程。研究结果表明:做市商对公共情绪的过度自信程度越高,则市场流动性越大,资本成本越低,进而使价格对基本面的反应强度增大、对情绪的反应强度减小;在做市商的环境中,过度自信对价格的信息含量不产生影响,故知情交易者在信息获取时不受做市商非理性行为的影响。 相似文献