上市公司自愿信息披露策略及其财富再分配效应——基于定向增发的模型分析

2006年以来定向增发逐渐成为上市公司再融资的主导方式,而许多实证研究显示大股东可以利用定向增发实现利益输送.通过构建以控股股东为决策主体的自愿信息披露模型,试图分析定向增发过程中控股股东的信息披露策略,并分析其财富再分配效应.模型分析的结果显示,当控股股东认购新股比例低于原有股份比例时,控股股东会隐藏“坏消息”使得其公司定向增发的股票卖个好价钱,新认购股东的财富向控股股东和原有股东转移;当控股股东认购新股比例高于原有股份比例时,控股股东会隐藏“好消息”压低公司定向增发股票的价格,从而低价购入,原有股东的财富向新认购股东和控股股东转移.同时,随着控股股东拥有真实信息的概率提高,控股股东会披露更多地信息.     

浅析定向增发

定向增发指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者。文章从概念、现状、优势、问题以及如何完善等五方面对我国定向增发进行了阐述与分析。     

中外上市公司盈余管理动机的比较研究

随着资本市场的发展,公司管理层通过盈余管理粉饰公司业绩,误导投资者决策的行为受到广泛的关注。对比中外学者对盈余管理的研究发现,国外上市公司盈余管理的典型动机有三类：资本市场动机,契约动机与规避监管动机。在中国上市公司中,前两类动机并未得到显著的体现,规避监管动机是中国上市公司盈余管理的典型动机。中国上市公司盈余管理的受益者是控股股东,控股股东对上市公司的利益剥夺是盈余管理的深层驱动力。     

整体上市股东博弈研究

股改后,整体上市成为股市的热点问题.研究表明,整体上市过程中存在大小股东利益博弈的行为.以定向增发模式为例,定向增发价格和注入上市公司的资产评估值是大小股东博弈的对象.但是,在对整体上市时机的把握上,大小股东的利益保持一致.     

从利益相关者角度看盈余管理动因

西方对盈余管理的研究已有20多年,随着我国现实生活中的盈余管理现象越来越多,许多学者对盈余管理问题进行了研究,对于盈余管理动因的讨论也非常活跃,但主要从管理者的角度分析盈余管理的动因,而对于我国上市公司中普遍出现的控股股东、地方政府参与盈余管理的现象,不能很好地加以解释.本文不局限于管理者,而是从更广泛的利益相关者的角度,讨论盈余管理的动因,以更好地理解我国上市公司中存在的盈余管理现象.     

上市公司两权分离与投资者保护

上市公司最终控制人经常利用所有权与控制权相分离的金字塔控股结构,运用关联交易、盈余管理和股利政策等手段,对中小股东利益进行实质上的侵占。终极控制人的这种行为严重损害了中小投资者的切身利益,削弱了投资者保护力度,应从产权保护——投资者保护角度采取措施加强对投资者的保护。     

上市公司盈余管理与股权结构关系的实证研究——基于中国上市石油化工制造业的数据

企业盈余管理并非是单纯的会计行为,它表现为不同利益相关者之间的利益冲突及其结果,鉴于中国上市公司所形成的特殊公司股权结构,有必要对其股权结构与盈余管理行为之间的关联性进行研究,从而改善上市公司内外部治理机制。以中国石油化工制造业上市公司的数据为样本,对盈余管理与股权结构关系进行实证分析,其结果显示,前五大股东比例与盈余管理程度呈正相关,而法人股比例与盈余管理程度呈负相关。机构投资者持股比例越高,越会减少盈余管理行为。     

上市公司盈余管理防范对策研究

我国的上市公司为了上市及配股,进行盈余管理的现象十分严重,盈余管理是上市公司出于自身目的从事会计造假的手段,对经济造成了巨大危害.因此在揭示了盈余管理的种种动机之后,从上市公司的内部、外部寻找了若干防范盈余管理的对策.     

中国机构投资者对上市公司治理的影响——基于A股上市公司的实证研究

随着近十年来不断地发展壮大,现在我国机构投资者对证券市场的影响很大,可以说是具有举足轻重的地位.发生改变的不仅仅是机构投资者的资产管理规模,我国证券市场经过十多年的发展,同样逐渐变得完善起来.在内部条件和外部条件都有利于机构投资者参与上市公司治理活动的情况下,机构投资者在综合考虑其参与公司治理的收益和成本之后很有可能会选择成为积极股东.运用回归分析的方法来研究我国机构投资者对公司治理情况的影响,通过实证检验发现我国机构投资者参与上市公司治理取得了一定的效果,能够提高上市公司的绩效,但我国机构投资者仍处于初步发展时期,对于公司治理的参与程度以及能够发挥的作用还比较有限.     

我国上市公司“资产＋现金”增发模式若干问题研究

中国证监会先后出台了一系列法规,允许上市公司在满足一定条件下向特定对象采用非公开方式发行股票(以下简称"定向增发"),同时在上市公司定向增发中引入"资产+现金"创新融资模式.本文在阐述其涵义及意义的基础上,提出了"资产+现金"定向增发模式实践中存在的问题及相关改进建议.