风险资本最优IPO时机选择模型研究

借助实物期权和最优停时的方法对风险资本的退出方式之一:IPO退出方式进行了退出时机的研究.通过假定项目的利润流服从几何布朗运动,并在有卖空限制以及假定乐观投资者的数量服从一个泊松跳过程的情况下,借用实物期权的方法和最优停时定理,建立了退出时机选择的模型,并推导出了最优停时的临界值阀值,最后得到结论:如果当乐观投资者和项目的利润流之比大于临界值阀值时,风险投资家是同意公司上市,因为此时为他们安全退出的最优时机.     

参与型可转换优先股与最优风险投资退出决策

通过建立退出控制权分配模型探讨了风险投资退出过程中参与型可转换优先股的转换问题，指出风险投资家使用参与型可转换优先股总可以实现Pareto最优退出选择；当事先协议的风险投资家转换后企业家在退出收入流中的份额满足一定务件时，参与型可转换优先股转换成有投票权股份或无投票权股份的决定因素是风险投资家参与企业剩余价值分配的比例和边际声誉所得以及企业家的私人控制利益。     

基于投资方中途退出博弈的风险投资合约北大核心CSSCI

从创业企业角度出发,研究风险投资公司可能出现的中途退出行为对投资可能产生的影响作用,并对其对应的激励性风险投资合约的特点进行分析。得出研究结论:混同均衡下,第1阶段风险投资公司出售股份的收益应与其在第1阶段的投资金额相等。在分离均衡下,如果第1阶段风险投资公司选择不退出,当在第1阶段投资状态不好而进行清算时,其将获得全部的清算价值;在分离均衡下,当第1阶段风险投资公司选择退出时,其在第1阶段末对所持有股份的出售总值与第1阶段投资额呈正相关关系,与清算价值呈负相关关系,而第2阶段新进入的风险投资公司的最优持股比例随第1阶段风险投资公司中途退出概率的增大而减小。分离均衡时对应的投资合约能够转变混同均衡时投资合约带来的低效率水平,前者对风险投资公司中途退出所带来的投资风险具有更大的防范作用。     

基于投资方中途退出博弈的风险投资合约

从创业企业角度出发,研究风险投资公司可能出现的中途退出行为对投资可能产生的影响作用,并对其对应的激励性风险投资合约的特点进行分析。得出研究结论:混同均衡下,第1阶段风险投资公司出售股份的收益应与其在第1阶段的投资金额相等。在分离均衡下,如果第1阶段风险投资公司选择不退出,当在第1阶段投资状态不好而进行清算时,其将获得全部的清算价值;在分离均衡下,当第1阶段风险投资公司选择退出时,其在第1阶段末对所持有股份的出售总值与第1阶段投资额呈正相关关系,与清算价值呈负相关关系,而第2阶段新进入的风险投资公司的最优持股比例随第1阶段风险投资公司中途退出概率的增大而减小。分离均衡时对应的投资合约能够转变混同均衡时投资合约带来的低效率水平,前者对风险投资公司中途退出所带来的投资风险具有更大的防范作用。     

风险投资退出决策的复合模型研究

针对多阶段风险投资过程中信息不对称性以及收益不确定性的特征,在考虑投资策略组合的基础上,采用不完全信息静态博弈理论和动态规划方法,构造了股权债权混合投资时,目标函数为风险投资公司退出效用最大化的退出决策复合模型.该模型合理分配了股权投资和债权投资比例,有效解释了风险投资投资退出时机和退出方式的选择,可以作为风险投资公司进行投资退出决策的依据.     

基于市盈率模型的风险投资企业价值评估方法研究

文章主要从风险投资家的视角 ,运用市盈率模型对风险企业的股权价值进行估价 ,在选取市盈率的基础上 ,采用灰色马尔可夫模型预测风险投资利润 ,计算出风险企业的股权价值并确定投资进入或退出的价格 .     

风险企业经理的最优解聘时机模型

经理是风险企业的舵手，确定对其的最优激励政策和最优解聘时机对风险企业的经营乃至风险投资业的发展具有重要影响．文章运用动态规划方法，在确定对风险企业经理的最优激励政策的基础上，提出了最优激励政策下经理的最优解聘时机模型，并进行仿真分忻，将为风险投资家合理使用管理人才提供理论参考。     

共享型可转换优先股的风险投资退出决策模型

可转换优先股兼具优先股和股票的双重特性,使得风险投资家并不总是把其可转换债权完全转化为股权,而是根据企业的业绩决定是否实施转换.本文通过建立模型对共享型可转换优先股条件下的最优退出决策进行了研究.结论认为在一定条件下,利用共享型可转换优先股总可实现风险投资的最优退出,风险投资家参与企业剩余价值分配的比例、声誉、企业家私人利益等决定因素都会对风险企业的退出控制权造成影响.     

基于风险投资退出的统一价格拍卖最优机制设计

产权交易市场中的不对称信息极易导致风险投资退出过程中的企业价值被低估. 而拍卖作为一种信息不对称背景下的价格揭示机制, 能够有效地解决价值失真问题. 本文结合运用机制设计理论和拍卖理论与方法, 设计了一套具有激励相容性和参与约束性的风险投资退出股权拍卖机制, 并得到了最优股权拍卖机制, 能够促进资源的合理配置, 并提高市场交易效率, 为政府以及相关部门提供决策参考.     

基于动态规划下最优停时方法的多目标公司兼并次序及时机选择

基于动态规划思想,使用最优停时方法研究了不确定的市场条件下,企业依次兼并两家目标公司的兼并次序和兼并时机问题。通过假设实现协同效应所需时间服从负指数分布来表征兼并后的整合风险,基于此建立了序贯兼并的最优停时模型,分析了沉没成本分阶段支付对序贯兼并决策的影响,并确定了扩张型序贯兼并的次序选择原则。研究发现,最佳兼并时机随着整合风险的增加而推迟;对于扩张型序贯兼并而言,兼并次序选择取决于沉没成本、谈判能力、企业规模、兼并协同度和整合风险等因素的权衡;分期逐额支付沉没成本能够提高企业的兼并积极性,加速兼并的实施。     

Impact of Venture Capital on IPO Timing and Operation Performance: Evidence from the HK GEM

The results from testing HK growth enterprise market show that venture capital exerted significant influence on initial public offerings (IPO) timing and performance. The influence on IPOs performance is positive when the factor such as earning management is considered. But venture capital could not prevent the IPOs from aggrandizing investment demand. There are also immoderate financing and inefficient investments in the VC-backed IPOs. In addition, the evidences also suggest that underwriter, CPA firms' and venture capital have a joint effect on the performance of IPOs. Venture capital may help underwriter and CPA firms to affirm the future of IPOs and reduce information asymmetries between them and IPOs.     

基于随机微分方程的股权拍卖报价策略及模型研究

拍卖是实现风险投资股权退出的方式之一.在风险投资股权拍卖交易中存在的信息不对称以及外部环境的不确定性使得外部投资者难以对风险企业股权准确地定价, 鉴于此,将股权竞买系统视为一个开放系统,运用随机微分方程来描述外部投资者的报价策略状态演变过程,在此基础之上构建风险投资退出股权拍卖模型,并探讨市场出清价格的形成机理及其信息公布程度、竞买人易受影响程度等因素的影响,最后运用变分法对风险投资家的期望收益进行了分析.     

风险投资中的双重道德风险与最优合约安排分析

分析风险投资中的双重道德风险问题，构造一个模型就如何签订最佳合约来达到对双方的激励进行分析，为风险投资中的双重道德风险问题提供解决思路。     

风险投资者持股比例对风险企业IPO的影响

通过建立一个两阶段博弈模型 ,研究了风险投资者持股比例对风险企业 IPO的影响。由于风险投资者重复地参与到资本市场 ,将两阶段博弈扩展至无期限重复博弈 ,并得出了以下结论 :若风险投资者的持股比例 e大于一定阈值 ,风险投资者将选择高质量的风险企业进行 IPO;若 e小于一定阈值 ,风险投资者将选择低质量的风险企业进行 IPO。     

风险投资辛迪加成员背景、组织结构与IPO抑价——基于中国创业板上市公司的经验研究

通过手工收集创业板公司风险投资辛迪加数据,本文研究了辛迪加成员背景、内部组织结构与公司IPO抑价间的关系.经验研究发现,辛迪加、主导机构和主导背景的规模均能有效提升公司质量.政府作为主导机构或主导背景均不能改善公司绩效,而外资在这两方面都是有效的投资者.此外,混合背景结构辛迪加比单一背景结构辛迪加对公司的贡献更大.     

风险投资公司投资组合的优化模型

科学地做出风险资本的投资组合决策对提高风险投资公司的投资效率乃至加速我国风险投资业发展具有重要的战略意义.首先给出了风险投资公司投资的相对投资效果水平的衡量模型,然后运用平稳过程理论提出了风险投资公司向各企业下期投资的相对投资效果水平的预测模型,进而根据风险投资公司的风险类型,利用二次规划方法建立了投资组合的优化模型,为风险投资公司确定其向各企业下期投资的最佳比例提供理论参考.最后,用算例说明了模型的合理性和可行性.