国际大宗商品资产行业配置研究

本文基于Black-Litterman框架首次提出了国际大宗商品资产行业配置策略. 考虑到大宗商品市场与外部金融市场之间联动性显著增强的事实,我们利用纳入外部金融市场信息作为解释变量的FIGARCH模型来捕捉大宗商品行业收益率及收益率变动特征,从而将外部金融市场对大宗商品市场的信息溢出效应量化地应用到大宗商品行业资产配置问题中. 实证结果表明基于本文所提出的行业配置策略能够为实现大宗商品投资组合收益能力和风险规避的有效匹配提供一个系统而稳健的途径,其效果优于基于市场均衡权重和传统Markowitz 框架下的投资策略. 相关成果为实现大宗商品资产积极组合管理,适应国际投资安全性、流动性、收益性和多元化要求,进而服务于国际资源储备和国家经济安全提供决策支持.     

风险的辨识——风险分析与决策讲座(一)

1.风险存在的普遍性 随着我国经济的开放、搞活和建设事业的进一步发展,随着各种竞争的加剧,从中外合资经营的大型工程项目到集体或个人经营的乡镇企业,从工农业生产到环境保护,从军事到体育,从工作到生活,无一不需要认真考虑风险问题。风险分析是可行性研究中一项不可缺少的内容。     

基于互信息熵的国家风险相关性研究

国家间国家风险的相互关联状况,已成为影响全球投资战略和国际资本流动的重要决定因素,因此有必要深入识别国家风险相关性特征.本文基于信息熵理论,引入互信息构建广义相关系数刻画国家风险间复杂的相关关系,并通过构建"多阶段一多要素"的分析框架,刻画了2007年金融危机前后政治、经济、金融三种国家风险要素的相关性特征差异.以金砖国家为例,研究发现:金融危机前后综合国家风险相关性变化明显;即使国家间综合国家风险相关性变化趋势相似,但其内在的国家风险要素相关性特征差异显著.研究结果有利于国际投资者规避来自国家层面的不确定性损失,对国际贸易与投资有着重要的指导意义.     

罗宾·布莱克本政治哲学思想对新资本主义的系统批判

罗宾·布莱克本是当代英国杰出的新马克思主义思想家,面对发达资本主义国家在采取新战略和新措施后仍然存在的诸多矛盾,他从国家、企业和人出发,立足于国家经济结构的调整、企业管理革命的规划以及社会弱势群体的关注,试图通过剖析隐藏在资本主义经济关系和社会结构中的所有权来展开对新资本主义的系统批判,进而为实现社会的政治民主、经济正义和生活平等等政治哲学问题做出贡献。     

改进人工鱼群算法在外汇预测和投资组合中的应用

人工鱼群算法具有良好的全局搜索能力和自适应能力,在解决投资组合问题上有较好的应用前景.本文通过改进人工鱼群算法,分别对汇率预测和外汇投资组合双目标优化两部分进行研究.首先利用基于平均距离视野的人工鱼群优化的支持向量回归机算法对汇率进行短期预测,提高了外汇预期收益率的准确性.然后建立外汇投资组合双目标模型,通过借鉴带精英策略的快速非支配排序遗传算法(non-dominated sorting genetic algorithm-Ⅱ,NSGA-Ⅱ)的思想,提出基于Pareto排序理论的双目标非支配排序人工鱼群算法(non-dominated sorting artificial fish swarm algorithm,NSAFSA).实证分析表明该算法在求解外汇投资组合方案时,获得的Pareto前沿比NSGA-II的结果分布更均匀,多样性更好.最后对NSAFSA算法进一步改进,通过两次剪枝策略提高了解的质量,并给出了可供选择的最优外汇投资组合方案.研究结果表明人工鱼群算法可以对汇率预测和外汇投资组合提供重要参考,在外汇市场中具有较大的应用潜力.     

新形势下建立我国民间投资稳定增长机制研究

近年我国民间投资经历大起大落后，逐步有了恢复性增长．为利于我国经济的协调健康发展，在加强宏观调控中建立民间投资稳定增长机制，已成为当前紧迫的重要课题。对新形势下建立民间投资稳定增长机制的问题进行系统研究，从拓展产业空间、改革投融资体制、优化市场环境、强化服务和引导等方面提出对策思路。     

正确应用一种新的系统分析法——AHP

层次分析方法(Analystical Hierarchy Process,简称为AHP方法)自70年代由美国运筹学家T.L Saaty提出以后,引起了我国系统工程人员的极大兴趣。由于社会的发展,人们对以前在社会、经济、心理、组织管理等多类系统的研究中碰到的大量不可在常规情况下定量化描述而只能定性描述的因素、事物和概念等,不仅需要有定性趋势的结果,而且需要定量或程度等级方面的结果。层次分析法在一定程度上满足了这种需要,它把定性分析与定量分析相结合,能够比较有效地整理和综合人们主观判断的客观方法,正是由于层次分析法的这些性质——系统性,科学性和适用性,不仅世界上许多国家在运用这种方法,我国系统工程研究     

国际组合债券投资的最优风险分散与套期保值决策方法

在考虑外汇套期保值基础上，本文研究了国际组合债券投资的风险分散决策方法，并进而分析了不允许卖空情况下最优国际组合债券的结构特征。文中还给出了本文方法的应用实例。     

在投资项目时间有限情况下的期权博弈

文章讨论了不确定条件下,投资项目时间有限情况下,两企业在不同竞争环境下投资决策的期权博弈模型.求解出企业在不同竞争环境下投资临界值和企业的价值,通过数值释例和Matlab仿真计算验证结论.结果表明跟随者的投资临界值受投资项目时间的影响:随着时间的增大,增加跟随者的投资价值,加速其投资.在新市场模型下,随着市场的不确定性因素波动率的提高,减速了企业的投资.     

扩大再生产理论中两条客观规律的数学证明

马克思在《资本论》中研究资本主义社会经济形态的发展规律时,始终注意了它的一般物质生产的基础,因而他的研究成果远远超出了资本主义界限,涉及了人类社会生产的一般规律,具有十分宽广的科学意义。特别是。《资本论》第二卷的第三篇《社会总资本的再生产和流通》清楚地说明了进行社会再生产需要具备的条件,任何社会性的生产活动,都不能违背这个最基本的客观规律,社会主义的生产实践也不例外。斯大林在《苏联社会主义经济问题》中指出:“马克思的再生产公式决不只限于反映资本主义生产的特点;它同时还包含有对于一切社会形态——特别是对于社会主义社会形态——发生效力的许多关于再生产的基本原理。”在社会主义计划经济中,正确认识并有效运用     

国际贸易网络拓扑结构的演化

应用复杂网络方法,研究了1950～2000年间国际贸易网络度分布,群聚性,度相关性和互惠性等拓扑结构特征的演化规律.研究结果表明国际贸易网络不是典型的无标度网络,拓扑结构的异质性在演化过程中不断下降.随着更多国家参与到国际贸易体系中,各国在全球贸易格局中的分工合作日益有序,贸易全球化和区域经济一体化并存的趋势不断加强.     

会计信息质量影响企业投资回报以及资本成本的过程和机理

信息经济学理论认为，在信息不对称的情况下，企业通过披露经独立会计师审计的高质量的财务报告，能够在一定程度上消除信息不对称带来的企业外部融资的市场摩擦成本，并帮助企业在产品市场上获得竞争优势；同时，会计信息质量也是公司治理的函数。然而，当前多数文献主要关注会计信息质量在资本市场上的信号作用以及对企业外部融资资本成本的影响，而忽视了其在产品市场上的信号作用以及由此带来的对企业投资回报率和企业竞争优势的影响。以2011~2019年的中国沪深上市公司为样本，系统研究了会计信息质量与企业投资回报率以及资本成本之间的关系。研究发现，与理论预期一致，报告期的会计信息质量越好，下一年度的企业投资回报越高，相应的资本成本也越低。同时，当前年度的会计信息质量与下一年度投资回报率的正相关关系以及资本成本的负相关关系，随着公司治理效力的提高在一定程度上变得更为显著。进一步研究表明，高质量的会计信息，能够帮助企业在产品市场上获得竞争优势，有助于企业构建更为稳定的客户关系，并在供应链上产生更强的讨价还价能力。     

教育投资与发展的数学模型

一般讲,教育投资量与教育质量成正比。要造就高质量的人才以发展经济,不可不认真研究教育投资的性质、内容、来源、比例、分配、使用问题,以求认识教育投资量与经济发展之间内在规律性,以及教育资金在教育事业内部运动的客观规律性。本文在论述教育投资与发展的概念的基础上,运用系统工程的思想与方法,建立一类教育投资与发展的数学模型。 一、教育投资与发展的概念 1.教育投资的性质 教育投资从广义角度讲是指一个国家向教育领域投入的人力、物力、财力的总合。其狭义角度看,     

对外直接投资与外汇尾部风险暴露:风险来源还是对冲手段

首次构建基于双向极值模型与系数分解的外汇尾部风险多维测度框架,深入剖析外汇尾部风险暴露的变动规律.从中发现,在竞争力效应与折算风险效应作用下,企业外汇尾部风险暴露及其分解成分具有明显的外汇上下行异质性.加入对外直接投资等企业特征因素的回归分析表明,只有面对下行外汇尾部风险时,对外直接投资才起到显著的对冲作用,在汇率上行时,对外直接投资的海外资产折算风险效应会抵消它作为经营性对冲工具的效果;当对外直接投资的竞争力效应不足而引致对冲效果低下时,对外直接投资甚至会成为显著的风险来源.上述结论为外汇风险防范提供了新的视角和启发.     

国家对企业行为宏观调控诱导策略分析

一 引言 社会主义初级阶段的特征,决定了中国经济是有计划的商品经济,因而也决定了中国的经济体制改革必然要走一条“宏观调控、微观搞活”的发展道路,这是我国人民经过长期理论与实践的探索得出的结论。研究我国的经济问题必须遵循这一指导思想。 社会主义国家发展生产的根本目的是为了满足人民日益增长的物质、文化生活需要。在这一点上,国家和企业的根本利益是一致的,但根本利益一致并不意味着完全相同。实际上,国家注重的是整个国民经济的全局利益,而企业做为一个经济实体,则要兼顾自身的特殊利益。而且,在宏观调控机制不健     

市场、策略与国际投资利益:基于中国投资者的视角实证分析

国际证券投资是实现外汇储备以及QDII 海外投资资产保值和增值的重要途径. 主要从投资市场选择以及投资策略运用两个方面实证考察并分析了中国投资者分散投资于国际市场的投资利益问题.结果表明:相对于在发达市场投资,新兴市场投资能为投资者带来更高的收益水平,因而更有利于外汇储备以及QDII 海外投资资产保值和增值目标的实现;即便是选择在发达市场投资,跟踪误差方差最小化的投资策略较最小方差策略和 等权投资策略更能帮助投资者实现投资资产保值和增值的目标;若国际投资的目标市场中既包含有发达市场又包含有新兴市场,则等权投资策略能为投资者带来最好的业绩.     

基于系统动力学的集装箱港口博弈模拟研究

随着我国集装箱港口之间市场竞争的加剧,如何在求得生存和发展是经营者面临的一个重大课题。在建立了集装箱港口博弈模型的基础上,运用系统动力学对珠三角地区的集装箱港口之间的竞争进行模拟。结果表明,系统动力学可以模拟出集装箱港口之间的竞争结果;在集装箱港口的各竞争策略中,价格策略对港口市场占有率的影响不大,但对其利润有一定的影响;基础设施投资策略的效果最明显;而组合策略对市场造成的波动最小。     

在线租赁问题的随机性竞争策略

在线算法与竞争分析是研究信息不确定决策问题的一种新工具,应用该方法研究在线租赁问题是近年来国内外的一个研究热点.在前人研究基础上,采用博弈论中Nash均衡的混和策略思想并运用竞争分析理论中常用的敌手分析法,针对离线人具有遗忘性竞争对手的特点首先讨论了不存在市场利率情形下在线租赁决策的随机性竞争策略,指出在线人在有限维策略空间内(其维数为设备购买价格与设备租赁费用的比值)必定存在着最优的随机性Nash混和竞争策略,随后将该结果进一步扩展到了存在市场利率情形时的随机性Nash混和竞争策略.另外,通过数值对比分析,发现市场利率的引入使得策略的竞争性能得到显著改善,并且随着市场利率的增大其随机性Nash混和竞争策略的竞争比越小,即投资者若考虑到资金的收益及市场风险因素后将会采取更加谨慎稳健的投资策略.     

我国沿海集装箱港口的供需缺口研究

中国港口正面临经济高速增长与港口投资激烈竞争带来投资过热的问题. 研究借助非均衡分析框架,建立了基于非均衡分析理论的我国沿海集装箱港口供需结构及其缺口模型.对2000-2010年我国沿海集装箱港口供需失衡的形成过程和缺口变动趋势进行了分析,认为我国沿海集装箱港口供需已经进入供给超过需求状态,而且这种供大于求趋势不断在扩大. 最后,提出了我国集装箱港口建设过热风险防范对策.     

开放经济下工业企业绿色创新动力传导机制

开放经济不仅为我国工业企业绿色创新能力提升带来了良好发展机遇,也为我国工业企业应对资源环境约束问题带来了巨大挑战。本文利用系统动力学模型,从绿色创新的技术推动力、市场拉动力和环境管制推动力三个方面,构建了开放经济下工业企业绿色创新动力传导机制,从而探讨外商直接投资、对外直接投资、进出口贸易对工业企业绿色创新动力的影响;然后运用中国2005～2015年工业企业的数据检验了模型适用性,采用Vensim PLE预测了系统中关键要素2016～2025年的变化趋势,并对外商直接投资、对外直接投资、进出口贸易三个政策变量进行调控,揭示了开放经济下我国工业企业绿色创新动力传导机制的动态变化。仿真结果表明:开放经济下工业企业绿色创新动力传导机制存在复杂动态变化特性,外商直接投资、对外直接投资、进出口贸易对我国工业企业绿色创新的技术推动力、市场拉动力和环境管制推动力都具有积极地促进作用。最后,根据仿真模拟结果,提出继续扩大对外开放格局是当前我国政府应坚持的发展政策,也是开拓有中国特色的"绿色创新"路径的重要举措。