宏观经济与证券市场相关性研究

宏观经济的角度出发分析了国民生产总值、物价、通货膨胀、利率和汇率诸因素对证券市场影响的机理, 同时也从反方面分析了证券市场对宏观经济的反作用。通过对宏观经济一致合成指数与上证指数及深证指数的相关性分析, 得出了我国证券市场与宏观经济高度相关, 并且证券市场的走势先行于宏观经济一致合成指数走势的结论。     

中国股市指数与投资者情绪指数的相互关系

选取"新开交易账户数"作为投资者情绪的代理变量,应用ARMA-GARCH类模型研究了投资者情绪与股市收益率之间的相互关系.结果显示ARMA-GARCH类模型能有效拟合投资者情绪变化率和上证综合指数收益率的自相关性和异方差性.Granger因果检验表明上证综合指数收益率是投资者情绪变化率的一个显著影响因子,而并没有发现投资者情绪的变化率对上证综合指数的收益率Granger因果显著.根据市场表现的不同特征, 投资者利用这一信息调整情绪.当市场处于上升阶段时, 投资者情绪会更为乐观,有更多新的投资者进入股市; 当市场处于下降阶段时,投资者就会转变为较为悲观, 场外的投资者就会处于观望状态,不急于进入股市, 这样反映在股市上就是"新开交易账户数"减少.     

基于复杂网络理论的期货指数网络的研究

利用复杂网络理论研究期货指数之间的相关性及其整体特性,分别对期货指数网络的小世界效应、同配性、拓扑结构以及度的分布进行研究,分析期货指数和整体经济之间的关系。选取文华财经发布的40个期货指数为节点,指数点位波动相关性为边,分别构建无权和有权的网络。网络特性分析结果表明,期货指数无权复杂网络在小阈值下具有典型的小世界网络特征,且在国内外品种之间以及农产品和非农产品之间具有较高的同配性。期货指数有权复杂网络不具有无标度特性。从品种上看,在网络中影响比较大的是原油、铜等世界经济中最重要的工业原料,期货指数对整体期货网络的影响程度反映出相对应的各个期货品种对世界经济的影响程度。从国内外品种对整体市场影响程度的角度来看,在国外交易的期货品种对市场影响较大;而在国内交易的期货品种对市场影响较小。     

中国消费者信心指数的信号引导功能

许多国家的消费者信心指数(CCI)对宏观经济有着重要的影响,它不仅可预测消费者的行为,更为工商界和金融界等经济部门提供信号引导功能。本文应用回归模型和因果引导关系模型检验了我国于1998年开始公布的CCI与宏观经济变量之间的动态影响关系。结论表明,我国CCI基本上能预测消费者行为,但对各个经济部门的信号引导功能不明显。     

上海信息产业发展因素分析

分析了上海信息化指数和发展上海信息产业的关系,并利用灰关联度分析法分析了影响上海信息产业发展的资源因素和需求因素.研究发现,在"以信息化带动工业化"的战略背景下,发展上海信息产业有着特殊的重要意义;信息化发展环境指数低于全国平均水平,成为制约上海信息化持续发展的关键因素;信息产业急需大力发展;"上海R&D费用占GDP的比重"对"信息产业增加值"的关联度排名很靠后,这表明研究开发的投入比重对上海信息产业增加值的拉动作用并不大.     

湖南省宏观经济景气预警指数的构建

通过计量分析,从消费、投资、外贸、工业、政策、生产要素、政治和心理等方面筛选出系列指标,分别构建了湖南省宏观经济预警指数、一致合成指数、先行合成指数和滞后合成指数,使用GDP增速对比分析发现,所构建的景气预警指数能够较好地反映湖南省宏观经济的波动和走势。     

基于趋势情感映射的物价舆情词典及舆情指数构建研究

互联网新闻中反映的市场观点和情感可为经济监测预警提供及时有效的参考.为更好地识别和量化文本中对于经济变动趋势的观点和情感,本文提出了一种基于趋势情感映射的舆情词典构建方法.该方法识别描述经济趋势的核心词汇形成趋势种子词集,并集成情感词相关性计算结果,利用重新设计的标签传播算法得到映射系数,获得情感词的观点值,形成能够量化新闻的物价舆情词典.本文还提出了一种考虑句法结构的物价舆情指数模型,通过主题匹配、程度量化、否定识别等过程实现对特定领域经济新闻中的观点和情绪的更为精确的度量.实证分析中构建了物价舆情词典并生成物价和食品及其分项物价等11个主题的舆情指数,通过分类检验及与CPI的对比分析,发现基于本文方法所建立的舆情指数在长期趋势上领先于CPI约1.25个月.本文所提出的舆情词典构建方法和舆情指数模型具有可扩展性,有望应用于其他宏观经济或行业市场景气分析研究,是现有基于经济文本的预测预警建模方法的重要改进.     

考虑相关输入变量的Sobol'指数计算方法和应用

全局灵敏度分析研究不确定性在模型中如何传播,并辨别对模型输出有重要影响的因素.针对高维随机空间或“黑箱”类型的输入、输出关系,使用蒙特卡罗方法计算Sobol’指数会难以负担;同时,输入变量之间的相关性会使独立性假设下提出的分析方法不再适用.因此,本文考虑由高斯copula关联的输入变量,提出基于稀疏多项式PCE (polynomial chaos expansion)的全局灵敏度分析方法.首先,将相关输入转换到[0,1]~n上独立的均匀分布,以使用调整的Legendre多项式基函数对其进行分解:其次,在自适应建模过程中,藉由Sobol’一阶展开项的方差收敛来确定最优的样本量,通过模型近似误差来确定PCE中的Sobol’一阶、二阶展开项各自的多项式展开阶数;最后,由模型项的系数计算Sobol’指数.针对解析算例和汽车制造过程中的真实工程问题来计算Sobol’指数,不仅显示了稀疏多项式PCE方法在基于方差分解的灵敏度分析中的有效性,还讨论了相关性大小与Sobol’指数、PCE模型形式之间的关系.     

PLS路径模型在建立综合评价指数中的应用

提出将PLS(partialleastsquare)路径模型和复数据表分析相结合,建立多指标系统评估指数的方法.该方法一方面可以方便地研究每一个隐变量与其显变量集合之间的关系,并可以分析各隐变量与综合评估指数之间的联系;另一方面,还可以充分提取原始变量中有效信息,得到一个既能够综合各隐变量、又能很好地代表系统中所有指标变量的综合指数.论文以中国城市发展水平评估为例,采用了反映经济水平、生活水平和城市化水平的三个变量组,将PLS路径模型用于建立城市综合评估指数,对不同城市进行综合评价排名,得到的结果与一般的经济地理知识是十分吻合的.     

股市是经济的晴雨表吗?--基于2005-2017年沪深300指数和采购经理人指数数据

本文采用去趋势交叉相关性分析(DCCA)、多重分形去趋势交叉相关性分析(MF-ADCCA)、基于时间延迟的DCCA算法,选取2005年4月至2017年6月沪深300指数和采购经理人指数数据,对中国股市与经济的相依性、非对称性及传导方向进行研究,并引进DCCA交叉相关系数进行国内外比较分析,结果表明总体来看,股市与经济的交叉相关具有持久性,说明股市与经济存在相互影响;股市与经济的交叉相关具有非对称性:股市收益率(经济增速变化量)呈上升趋势比下降趋势时的交叉相关更具有持久性,同时,二者走势存在背离现象,说明股市不是经济的晴雨表;二者之间传导方向是双向的,且相同时滞时,股市对经济的影响更大;与美、英两国比较,中国股市与经济的交叉相关程度最弱.上述结果为宏观经济预测和调控提供重要参考.     

股指与股指期货价格发现过程研究

使用脉冲响应和一般因子分解模型检验了标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数、香港恒生指数、日经指数和金融时报100指数现货市场和期货市场之间的价格发现过程.结果发现,期货市场在价格发现过程中占主导地位,并且随着期货市场的发展,期货市场在价格形成过程中的作用越来越大,起到了信息(定价)中心的作用.     

产业集群的核结构与指标体系

产业集群是由产业间关联、机构间关系耦合而成的网络,是研究区域竞争力、增长和创新扩散的重要领域.集群构成要素间的关系结构是产业集群研究的关键内容,但这一领域的研究成果,特别是定量研究成果较少.本文依据产业网络理论,从产品关联层面将产业集群描述为产业部门之间的关系网络,并以此为基础定义了产业集群中的一类特殊结构——产业集群的核结构,提出了产业集群的核结构的定量指标体系,主要包括聚集系数、辐射系数和中心性系数等.计算实例表明,这一指标体系能够描述不同区域的集群结构特点,反映区域间竞争力差异,是一类利用集群结构解释竞争力的有效方法.     

基于Copula-ASV-EVT的QFII和HS300指数相关性风险度量

以ASV-EVT模型为边缘分布函数,运用三种Copula簇方法研究了QFII和HS300指数之间的相关关系.研究结果表明:BB1 Copula较好地刻画了两指数尾部相关的非线性、非对称特征,且较好地拟合了相关结构,表明两指数在低迷时期的相关性明显高于其活跃时期的相关性.同时回测检验显示Copula-ASV-EVT模型能有效测度两指数组合的市场风险.进而,基于2006-2012年样本实证得出QFII一直坚持价值投资的有力证据.同时,随着QFII数量的增长和上市公司分红制度的完善,中国证券市场面临价值投资理性回归的极好机遇.     

物流运行指数构造方法及其应用

构造物流运行指数, 以便表征物流运行特征. 应用时差相关分析、K-L信息量分析等方法分析流运行相关表征指标, 从中获取4个物流运行表征指标. 提出基于表征指标的物流运行合成指数和物流运行主成分指数的构造方法. 计算中国物流运行指数并作比较分析, 结果表明物流运行主成分指数能够较好表征物流运行特征.     

股指期货对冲比率和对冲期限关系的多尺度研究

为研究股指期货对冲比率与对冲期限的关系,基于小波分析推导了多尺度最优对冲比率的计算方法,揭示了期货和现货的波动性及相关性的多尺度变化导致了最优对冲比率和对冲效率多尺度变化的本质.通过对国际上具有代表性的股指期货的实证研究表明,股指期货和现货的波动性和相关性存在有规律的多尺度变化特征.其中,在高频尺度上, 股指期货和现货的波动率差异较大,相关性较小.而在低频尺度上,波动率差异较小,相关性较大.进一步研究表明,波动性和相关性的多尺度变化导致了最优对冲比率及对冲效率呈相似规律的多尺度变化.     

非合作USB测控信号调制指数估计算法

测控信号的调制指数可作为非合作卫星辐射源识别的一个稳定特征参数,针对非合作统一S频段测控信号,提出一种基于频域谱分析的调制指数估计算法.根据该信号的频谱特性构造调制指数估计算法,并对该算法的估计误差进行理论分析.通过蒙特卡罗仿真给出估计误差随信噪比变化的情况,并利用实测信号从频域和时域两个方面对该算法的性能进行验证.结...     

人民币在岸市场的国际影响力研究:基于修正的溢出指数模型

本文提出了修正的DieboldYilmaz溢出指数模型,利用该模型对2005年7月至2017年12月在岸人民币汇率及七种主要发达国家货币汇率的信息溢出关系进行分析,结果表明:1)虽然目前人民币在岸市场的国际影响力还比较有限,远低于发达国家的影响力水平,但已然呈现出不断上升的趋势,尤其是2015年"811"汇改之后,人民币对外影响力有了大幅提升;2)从滚动窗口分析和结构变点检验结果来看,人民币汇率形成机制的市场化改革以及国际地位的提升是导致人民币国际影响力发生结构变化的两大主因.总体而言研究证实了加权修正的DieboldYilmaz溢出指数模型能够更灵敏地反映出人民币国际影响力的变动;同时还表明提升人民币国际地位的关键途径之一就是继续推进汇率市场的市场化改革进程.     

基于杠杆和流动性冲击的股指期货保证金定价

现有研究对股指期货保证金定价多仅围绕波动率因素来考虑,而忽视了流动性冲击、杠杆和交叉持股所导致的现货价格极端变化对期货保证金的影响,即在保证金定价中未能考虑现货市场的流动性风险和组合再平衡风险.鉴于此,本文首先分析了流动性冲击下杠杆对投资组合价值的影响机理,以及交叉持股对现货标的的正反馈效应;然后通过持有成本模型将这些因素引入到股指期货价格变化中,最终构建保证金定价模型.模拟分析发现:现货市场中的杠杆水平、流动性冲击水平均与股指期货保证金显著正相关;且与传统模型相比,本文提出的定价模型所计算的股指期货保证金要显著高于前者,这也意味着本模型的确能够有效解决流动性冲击严重或者杠杆过高情况下,股指期货保证金的合理调整问题.     

系统效能指数和效能因子的计算模型与方法

基于系统行为过程的效能概念框架及度量方法,建立了系统目标树的层级模型以及反映系统内、外因素行为关联关系的系统贡献度模型,根据该模型推导出了一组系统效能指数和效能因子的计算公式,通过对系统内外因素状态变化对系统效能贡献度影响的过程分析计算,验证了所建立的模型和方法的合理性.所给出的通过系统行为贡献度模型求解系统效能指数和效能因子的方法.可以简称为贡献度模型法,或SEIF(System effectiveness index and factor)法,适用于对系统效能变化规律的分析和实际运行效能的量化评估.     

基于跳跃、好坏波动率与百度指数的股指期货波动率预测

本文首次将百度指数引入HAR波动建模框架,基于跳跃、好坏波动率与百度指数提出HAR改进模型,实证研究揭示股指期货波动运行规律,并通过MCS检验分析预测模型优劣.HAR建模考察连续-跳跃波动、好-坏波动率的两种已实现波动分解.为了降低波动率估计偏差,基于序列相关法仿真统计最优抽样频率,利用已实现核修正的ADS检测识别跳跃,进一步修正好坏波动率与符号跳跃.基于沪深300股指期货的样本内外预测表明:连续波动比跳跃波动对未来已实现波动的预测贡献更大;好坏波动率具有不对称的波动冲击,好(坏)波动率抑制(加剧)未来波动性;符号跳跃对未来波动具有负向冲击;好坏波动率分解优于连续与跳跃波动分解;百度指数能显著提升HAR波动建模的样本内外预测能力;MCS检验证实,考虑符号跳跃与百度指数的HAR-RV-SJ-BI模型表现最佳.研究结论对认识股指期货波动规律和市场风险具有意义.