螺纹钢线材市场的多重分形特征——基于上期所的实证研究

运用时间序列分析、多重分形谱以及重标极差分析方法(R/S分析法)对我国螺纹钢线材市场收益率序列进行实证研究.结果表明,我国螺纹钢和高线两种钢材收益率序列具有尖峰厚尾特征,并不服从正态分布,价格之间存在长记忆性,市场未达到弱势有效,从而质疑有效市场假说的合理性.且二者均存在明显的多重分形特征,价格仅用单一的标度指数对其进行描述是不充分的,多重分形分析方法为更好地描述钢材价格的变化规律提供了有力的工具.     

资产收益率时间序列的条件异方差模型新探

现代金融风险管理中,利用条件异方差模型进行金融时间序列分析扮演着十分重要的角色,最典型的应用是基于观察到的离散时间价格或对数收益率序列做出管理决策.本文试图建立一种新的条件异方差模型去拟合资产收益率时间序列,该模型被本文提出的“正态分布的双变量连续二元正态混合（BNC-MN）分布”信息所驱动.该模型能充分捕捉资产收益率时间序列的“典型特征”如：非对称性,尖峰厚尾,波动群聚以及Black金融杠杆效应等;同时在此模型下,我们可以对上述特征做出较合理的经济学解释,并在一定程度上揭示用广义自回归条件异方差模型(GARCH)去模拟资产收益率序列的合理性.     

人民币汇率收益率厚尾性研究

以2005年7月22日至2015年12月30日的美元兑人民币汇率的每日中间报价作为为研究对象,采用EGARCH模型过滤了收益率序列的非线性特征得到标准化的收益率序列,利用GPD分析方法对标准收益率序列的上下尾部的厚尾性进行了研究.结果表明人民币汇率收益率存在双侧厚尾的风险,且上尾比下尾的尾部风险更大.     

房间辐射时间序列决策树分类方法研究

采用辐射时间序列方法，现有可用的辐射时间序列涉及的房间结构和特征参数数量太少，导致其计算的空调设计负荷偏差较大. 考虑国内建筑常用的围护结构及其特征参数，采用简单随机抽样方法抽取结构和特征参数组合的房间样本，应用热平衡方法计算大量的结构与特征组合房间样本的辐射时间序列，用CART决策树算法提取影响房间辐射时间序列的主要特征参数，对房间结构类型和特征参数进行分类，用K-Medoids中心算法确定各类房间代表性辐射时间序列. 用提出的决策树分类方法将结构及其特性参数组合房间的非太阳辐射时间序列和太阳辐射时间序列分别分为12类和8类. 适用性检验表明，分类后每类房间辐射时间序列很好地代表了该类的所有房间，可显著提高空调设计负荷的准确性.     

Ising动力系统模拟收益率的多重分形分析

应用Ising模型和平均场理论构造符合股市收益率的动力系统,借助于计算机软件Mat-lab,利用蒙特卡洛模拟方法,通过调整参数模拟得出动力系统的收益率序列.分析发现:Ising动力系统构造的收益率同证券市场股票指数波动率一样具有厚尾等统计特征.对模拟收益率原序列和混洗后的序列进行多重分形分析,得出了模拟收益率序列存在分布多重分形和相关性多重分形的结论.     

基于DFA的我国股票市场标度特性研究

将消除趋势波动分析法(DFA)应用于我国沪深两市不同时间标度收盘指数的对数收益率序列,全面分析了我国股市的标度特性.发现标度指数随着考察时间的长短,即数据个数的不同而不同,但从长期来看,两市波动都存在持久性特征,而且收益率的绝对值序列和平方值序列的持久性更明显;在相同时间范围内,不同时间标度序列的标度指数相差不大,存在标度不变性;小标度时间序列存在多重分形特征.这些结果说明我国股票市场存在复杂的非线性动力学特性.     

股票市场分形特征研究

文章以上证综指日与周收盘价指数的对数收益率序列为研究对象,借助经典与修正R/S分析方法计算Hurst指数,得出上证综指日与周收益率序列具有长记忆性与自相似性的分形特征.同时运用配分函数法得出收益率序列具有多重分形特征.     

沪铜期货市场长记忆特征的R/S分析

利用重标极差(R/S)方法,对沪铜期货不同时间标度收益率序列的长记忆特征进行分析.分析结果表明,沪铜期货表现出持续性的状态,价格具有长记忆性.同时,沪铜期货市场日收益率、周收益率存在长度不同的平均循环周期;但月收益率没有检测到类似的循环周期.这表明沪铜期货的周期特性与时间标度的选取方式存在一定的联系,进一步证明了沪铜期货价格的长记忆性.     

石油价格波动对中国股市影响的实证分析——基于近似单整时间序列的Bonferroni检验

以国际原油价格与中国股市收益率日数据为样本,对中国股市的有效性进行了实证研究.通过等尾置信区间估计方法,证明国际原油价格时间序列数据为一近单整过程而非确定的单位根过程.在此基础上,使用近单整时间序列的Bonferroni检验,得出国际原油价格对中国股市的收益率不存在明显溢出效应的结论,并对造成这一现象的原因进行了分析.这一研究结论对未来我国原油定价机制改革以及制订股市投资策略都具有重要意义.     

中国股市行业指数及个股长程记忆研究

股票市场收益记忆特征对于非线性结构的确定以及市场有效性的研究具有重要意义。该文选取沪深股市的三只行业指数和隆平高科及大江股份的日、周收益率时间序列,通过R/S分析方法分别计算出其相应Hurst指数。结果表明收益率时间序列具有长程记忆特征,且存在一个大周期和一个小周期,也验证了收益率时间序列不符合布朗运动。这对风险管理及投资时机的选择有一定的指导作用。     

基于数据挖掘的VaR测量算法研究

提出了将数据挖掘中分位数图的思想应用于VaR测量的新方法，为风险控制和投资决策探索了一种新思路．从设定时间区间内的证券组合对数收益率序列里，求出给定置信水平下不同时间段的分位数，得到分位数序列，由此建立回归方程，预测组合未来特定一段时间内收益率序列的分位数，然后再根据组合的市值大小，直接计算出VaR值．该算法能够有效地处理纽合收益非正态分布和非线性纽合的情况，在社保基金投资管理系统中得到应用，在国内证券市场数据上进行实验，并采用失败频率检验法来验证算法的精确性，结果表明，该算法是可靠的，有较好的鲁棒性、     

Dynamic Portfolio Choice under Time-Varying,Jumps,and Knight Uncertainty of Asset Return Process

By introducing a stochastic element to the doublejump diffusion framework to measure the Knight uncertainty of asset return process,the model of dynamic portfolio choice was built,which maximized the expected utility of terminal portfolio wealth.Through specifying the state function of uncertainty-aversion,it utilized the max-min method to derive the analytical solution of the model to study the effect of time-varying,jumps,and Knight uncertainty of asset return process on dynamic portfolio choice and their interactions. Results of comparative analysis show: the time-varying results in positive or negative intertempural hedging demand of portfolio,which depends on the coefficient of investor's risk aversion and the correlation coefficient between return shift and volatility shift; the jumps in asset return overall reduce investor's demand for the risky asset,which can be enhanced or weakened by the jumps in volatility;due to the existing of Knight uncertainty,the investor avoids taking large position on risky asset, and improves portfolio's steady and immunity;the effects of the time-varying,jumps,and Knight uncertainty are interactive.     

我国上海股票市场的羊群行为研究

本文借鉴GCAPM模型对我国上海股票市场进行羊群行为检测：如果投资者对某一资产组合存在羊群行为,那么该组合的预期收益率将于市场上的平均预期收益率呈现非线性关系．实证检验结果表明我国上海股票市场中大部分的资产组合存在显著的羊群行为．     

引入风险价值约束的投资组合理论

风险价值(VaR)是近年来最为流行的风险管理工具．本文在无风险证券情形下，将VaR约束引入到传统的均值一方差投资组合理论中，考察了此时投资组合的有效前沿以及投资组合选择的变化，并指出了VaR约束对证券投资基金组合管理的意义．     

我国开放式基金波动择时能力的实证分析

通过改进的投资组合表现评价单因素模型,并结合FF3模型,运用参数检验方法来探讨开放式基金的波动择时能力,研究表明我国开放式基金具有一定的波动择时能力,但比较弱.     

基于DEA法构造股票投资组合的实证研究

采用数据包络技术(DEA),选取上市公司的股票构造投资组合.另外按照通行的选股方法构造了三个投资组合并加上市场组合,采用Sharpe方法、Treynor方法和Jensen方法对这五个组合的投资业绩进行评估,并对我国股票市场的A股股票进行实证研究,最后得出基于DEA对抗型交叉评价法构造的投资组合的各评价系数最优.     

从资产组合角度分析混业经营的风险

Markowitz的资产组合理论认为,将相关性低的资产纳入同一资产组合可以降低风险．以此为出发点,将证券市场上的理论扩展到整个金融市场,借此分析了混业经营的风险．按照商业银行、投资银行和证券公司、保险公司等金融机构的不同业务来划分风险,并且研究了资本市场和货币市场的相关性．认为由于这些业务从属于不同的金融市场,相关性较低,如果金融机构同时从事不同的业务风险将降低,因而混业经营的风险必然小于分业经营的风险．     

风险证券组合投资分析

表文讨论了证券组合投资的主要性质,并分卖空和不允许卖空二种情况,分析了最优证券组合的选择问题。     

非均方准则函数下增长率预测

资产组合的远期收益常为资本持有者及经济学研究人员所关注,在众多影响因素中,资本市场上外汇、股票、期货等交易较大地依赖于该资产未来的增长率,为此研究了收益率为未知时资产组合预期增长率预测值与真实值的极限比变化趋势.分别在对称熵准则函数和Linex准则函数下得出了最优预测值,进一步研究了在这两个准则条件下,实际增长率为独立同分布情况时估计值与真实值之比的极限情形,在大样本情形下讨论了风险水平与二者比值的关系,并经过真实数据模拟验证了所得结论.     

跳跃股价模型下投资组合的生成函数

针对股价的非连续模型,为研究投资组合之间收益的关系,采用半鞅的分析办法,研究由Ito过程和Poisson过程复合的股价模型下的投资组合生成函数及其性质。随机组合理论表明通过构造生成函数可以生成新的投资组合,并证明了生成组合的权重表达式以及相应的漂移过程项和跳跃过程项。因而可以通过一个随机微分方程分析生成投资组合的收益和市场资产组合的收益,以及收益的期望控制的关系。结论表明生成函数及相关函数在满足一定条件下这样的期望控制关系存在。