可赎回的可转换债券的博弈定价方法

首先分析了可赎回的可转换债券的发行者与持有者之间的动态博弈关系,基于完全信息动态博弈原理,以实例演示该种证券定价的二叉树法,分析了该方法的优点和不足,进而基于博弈机制和最优停时原理,建立了该证券介的较一般方法。     

可转换债券定价模型探讨

针对可转换债券的性质及相关内容进行了深入分析 ,并给出影响其发行效果的组合模型 .在详细考察基础变量——利率和股票价格行为特征的基础上 ,运用无套利原理推导出可转换债券的双因素定价模型 ,其特例便是著名的 Black-Scholes模型.     

关于可转换债券定价模型的研究

本文首先对可转换债券的性质及其相关内容进行了深入分析,并给出影响其发行效果的Ｒａｔｅ－Ｐｒｉｃｅ组合模型,然后,在详细考察标的变量－利率和股票价格行为特征的基础上,运用无险套利风险推导出关于可转换债券的双因素定价模型,其特例便得著名的Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ模型。     

中国的可转换债券与市场价格有效性研究

可转换债券是公司债券的一种,其持有人有权利在一定期间将债券转换成相应公司的股票,因此可转换债券价格与股票的价格之间应该具有一定的相关性,如果市场价格与这种相关性不相符合,投资者就可能获得无风险套利的机会.在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的.本文将对中国证券市场上可转换债券的价格及其相应股票价格之间的关系进行分析,通过这种分析来推断我国证券市场上的价格有效性.     

上市公司可转换债券价值分析

上市公司发行可转换债券在国外已有相当长的历史,但国内直到2000年才首次出现,。由于可转换债券具有权益资本和债务资本的双重特性,其定价方法比较复杂,本文力图给出一个理论上的定价的基本模型,经过变化可得到文献中提到的不同定价方式。与此同时,本文采用蒙特卡罗模拟和有限差分数值算法,给国内可转债设计的两个条款－回款条款和回赎条款定价,并分析了可转债各部分在其总价值中占的比重,指出：回售条款对投资价值贡献很小,得在不利情况出现时,却可能使发行人风险很大。     

基于投资者风险偏好的可转换债券转换条件判定

可转换债券赋予投资者在某一时期将债券转换为公司股票的权利。投资者总是以个人利益最大化为目标，根据个人风险偏好采决定是否实施转换权．从而导致不同的转换条件。本文利用投资者要求的转换收益的大小采描述其风险偏好，并将其定义为模糊变量，在自愿转换和强制转换两种情况下，对基于投资者风险偏好的可转换债券转换备件进行了判定。     

基于蒙特卡罗模拟的可转换债券定价研究

使用Longstaff等提出的最小二乘蒙特卡罗方法为可转换债券定价,从而解决为可转换债券中路径依赖条款和美式期权进行定价的难题.可转换债券是复杂的结构化产品,同时受股价风险、信用风险和利率风险影响.在建立的定价模型中,股价过程放松波动率为常数的假设,用GARCH(1,1)模型估计波动率,信用风险根据TF模型用常数信用利差代表,收益率曲线用Nelson-Siegel方法估计.通过实证检验发现国内可转换债券市场存在低估,低估幅度在2%～3%之间.     

考虑了信用风险的可转换债券定价模型

根据范辛亭“随机利率条件下可转换债券定价模型的经验检验”一文提出可转换债券理论价格与实际价格不一致是由于可转换债券定价中没有考虑信用风险(非恶意和恶意违约风险)所至；进而阐述转债定价模型的发展主要经历了三个过程：单因素模型，双因素模型，信用风险模型；最后在没有考虑信用风险的转债定价模型与风险债券定价模型基础上推导出具有信用风险(非恶意和恶意违约风险)的转债定价模型的PDE及其约束，边界条件。     

可转换证券与风险投资 --可转换债券的信号传递机制

构造了一个可转换债券契约的信号传递博弈模型。在该模型中,创业者拥有信息优势,他们在开始签订投资契约时已知投资项目的状态信息,而风险投资者不知道,创业者可以通过转换价格向风险投资者传递项目的状态信息。研究结果表明,高水平的创业者会选择较高的转换价格,而低水平的创业者则会选择较低的转换价格,风险投资者可以根据可转换债券的转换价格将不同水平的创业者区别开来。可转换债券的这种甄别功能能够减轻风险资本市场中的逆向选择问题。     

双因素可转换债券定价模型FEM解

可转换债券的存续期相对较长,因此,在定价模型中考虑利率的随机波动是十分必要的。本文基于Hull-White随机利率模型建立了可转换债券的双因素定价方程,针对可转换债券的特性提出了相应的边界条件。最后,利用有限元方法对该定价模型进行了数值求解。     

双指数跳扩散过程下带违约风险的可转债定价

考虑了股票价格服从双指数跳扩散过程以及存在企业违约风险情况下的可转债定价问题;建立了相应的可转债定价模型,运用鞅方法,得出了可转债价格的显式解;最后通过数值算例,分析了企业违约风险和双指数跳扩散过程对可转债价格的影响。     

具有巴黎期权特性的可转债有限元定价和策略分析

硬赎回约束和软赎回约束使得可转债的定价复杂化。本文给出了具有巴黎期权特性的可赎回可转换债券定价模型，基于期权博弈分析思想分析了发行者和持有者的最优策略，并采用有限元方法给出了该定价模型的数值解。最后用给出的定价模型计算了招行转债的价值，并分析了发行者和持有者的最优策略。结果表明，赎回公告期和巴黎期权特征对可转换债券的价值以及发行者和持有者的最优策略都有显著的影响，这对可转换债券的定价和条款设计有着重要的意义。     

共享型可转换优先股的风险投资退出决策模型

可转换优先股兼具优先股和股票的双重特性,使得风险投资家并不总是把其可转换债权完全转化为股权,而是根据企业的业绩决定是否实施转换.本文通过建立模型对共享型可转换优先股条件下的最优退出决策进行了研究.结论认为在一定条件下,利用共享型可转换优先股总可实现风险投资的最优退出,风险投资家参与企业剩余价值分配的比例、声誉、企业家私人利益等决定因素都会对风险企业的退出控制权造成影响.     

引入信用风险的我国可转换债券定价实证研究

利用最小二乘Monte Carlo(LSM)模拟建立引入信用风险的可转债定价模型,模型可以更好地描述内嵌不同路径依赖触发条款期权的可转债的复杂特征.本文用MATLAB软件编程计算出中国沪深两市11支可转换债券的理论价格并与市场价格进行比较.实证结果表明,该模型的平均定价偏差在时间序列和横截面上都不超过4%,模型价格与市场价格拟合程度很高,这为模型在实际投资决策中的模拟应用提供了理论依据,具有很高的实用价值.     

模糊神经网络在股价预测中的应用

讨论模糊神经网络在股价预测中的应用，模糊神经网络克服模糊规则产生对专家的依赖性及模糊集的非自适应性，隶属函数的自适应和模糊规则的自组织通过神经网络的自学习和竞争获得。通过一个股价预测实例验证了该方法的有效性。     

基于公司价值的可转债定价实证研究

可转换债券近年来发展迅速,其相应的定价研究也成为研究的重点.本文通过构建公司价值、股票价值及可转债价值三者之间的方程,提出了一种新的基于公司价值的可转债定价方法,并在实证研究的基础上,通过一个回归方程对可转债理论价值进行调整.最后,本文通过对12家可转债的理论价格和市场价格进行对比来检验该方法,认为该方法能获得接近于市场价格的可转债理论价格.     

我国财务困境公司重组摘帽的股价效应

以2003～2007年度被特别处理,而且截至2009年底撤销特别处理(摘帽)的A股上市公司为研究样本,运用短期事件研究法和长期事件研究法,详细分析了重组摘帽的股价效应情况。从短期事件研究法分析结果可知,投资者无论对整体样本还是对于按照年度、行业、交易所进行划分的各细分样本均做出了积极的反应。从长期事件研究法分析结果可知,摘帽当月长期持有超额收益为正(3.86%),且在1%水平显著,摘帽后的三年内股东财富水平下降了2.32%(均值),因此,从长期来看摘帽并没有给股东创造价值。     

引入信用风险的可转债定价模型及其实证研究

建立引入信用风险的二叉树定价模型，研究可转债各主要条款以及发行人信用风险对可转债价值的影响，通过确定边界条件和具体的参数对我国的可转债进行合理的定价。而后利用该模型对我国的可转债市场进行实证研究，发现我国可转债的市场价格普遍被低估．并分析这一现象产生的原因。     

我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应

借助向量误差修正模型、公共因子模型和带有误差修正的双变量EGARCH模型,对沪深300股指期货市场和现货市场之间的价格发现功能以及互动关系进行了研究和分析,研究结论表明:目前指数现货市场在价格发现中起到主导作用,且两个市场之间不存在显著的非对称双向波动溢出效应,但是指数期货价格和现货价格之间存在长期的均衡关系、短期的双向Granger因果关系。