多维嵌套期权的煤炭资源开发投资决策模型

由于传统的DCF方法无法根据新信息的不断出现适切地捕捉整个煤炭资源开发投资过程中存在的经营柔性,从而回避煤炭资源开发投资项目中存在的风险和低估项目价值。基于实物期权视角,煤炭资源开发投资决策实际上就是识别和利用延迟期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权等实物期权的动态过程。本文将上述实物期权嵌入煤炭资源开发项目自由现金流量的形成过程,从整体上建立了基于多维嵌套期权的煤炭资源开发投资决策模型。通过一实例对该模型进行了运用,数据模拟结果表明从整体上考虑经营柔性能充分反映煤炭资源开发投资项目的价值。     

未开发油田价值评估和投资时机选择模型的构建及应用

分析未开发油田投资决策的实物期权特征,建立未开发油田价值评估和投资时机选择模型,运用蒙特卡罗方法模拟原油价格波动的随机过程,并求解美式延迟期权及原油价格波动率和无风险利率等模型参数,最后通过案例计算标的油田的价值和最优开发时间.结果表明,所建模型能够突破传统贴现现金流法的局限,可以为决策者提供客观的依据,帮助决策者更充分地了解投资项目所面临的风险和潜在收益,使最终决策更加客观、科学.     

带操作成本的项目投资

由于技术难题的解决与否及市场环境 ,宏观经济政策等的突然变化可能导致新产品的不定价格的瞬时跳跃 ,本文试图运用几何布朗运动 -跳跃过程来模拟R&D项目的产品价格。利用实物期权方法评估带操作成本的投资项目的项目价值和最优投资规则 ,还分析了模型中的变化参数对项目投资决策的影响     

石油勘探领域期权波动率参数阶段性估算

对石油勘探项目实物期权应用模型中的波动率参数性质及其在计算石油勘探项目的期权价值中的作用进行了分析,提出了适合石油行业易于操作的波动率参数的计算模型。以净现值法为基础,应用蒙特卡罗原理,提出了在石油产量和市场油价随机变动条件下石油勘探项目实物期权应用模型中不同阶段的波动率参数估算方法。实例分析结果表明,该方法能够相对准确地估算出石油勘探项目实物期权模型中的阶段性波动率参数。     

不确定条件下不连续创新项目期权价值优化模型

为探讨不确定性对不连续创新项目期权价值及投资策略的影响,通过引入泊松跳跃过程模拟项目价值的不连续变化建立了不连续创新项目的期权价值优化模型,将技术、市场、组织与资源不确定性分别表示为项目产业化成功率、项目价值和投资成本的不确定性,然后具体解析了不连续变化的跳跃强度、跳跃幅度、跳跃幅度波动率等不确定性对不连续创新项目最优投资策略的影响以及不确定性与期权价值的关系,最后通过蒙特卡罗模拟检验了模型的有效性.模型将现有研究扩展到投资成本亦为不确定的情形,可为不连续创新项目投资和项目价值与风险评估提供决策参考.     

基于B-S模型的企业技术创新投资项目评估

对于不确定性较强的技术创新投资项目,运用实物期权方法中的B-S模型进行评估时考虑了项目未来不确定性所具有的价值,评估结果比传统净现值法更加准确。以A公司新产品的开发项目为例,运用B-S模型评估,该项目未来的价值大于初始的投资成本,企业可以进行投资。     

石油勘探领域期权波动率参数阶段性估算

对石油勘探项目实物期权应用模型中的波动率参数性质及其在计算石油勘探项目的期权价值中的作用进行了分析，提出了适合石油行业易于操作的波动率参数的计算模型。以净现值法为基础，应用蒙特卡罗原理，提出了在石油产量和市场油价随机变动条件下石油勘探项目实物期权应用模型中不同阶段的波动率参数估算方法。实例分析结果表明，该方法能够相对准确地估算出石油勘探项目实物期权模型中的阶段性波动率参数。     

煤炭资源开采价值及其评估方法

煤炭资源开采价值评估是从煤炭资源开发利用的预期经济效益及其对环境的破坏两方面,较全面地评估特定区域的煤炭资源在当前经济技术条件下是否值得开采。作者介绍了煤炭资源开采价值的概念、评估指标及其量化方法、评估模型与步骤以及评估实例。     

隐含波动率微分算法的改进——波动率表面模型

基于以往研究隐含波动率的计算只考虑了交割价格对其的影响而忽略了到期日的作用,提出包含交割价格和到期日两变量的隐含波动率表面模型计算隐含波动率.数值计算结果表明,波动率表面模型提高了波动率的平均计算精度,同时给出了波动率"假笑"和波动率期限结构的特征.所提出的隐含波动率表面模型可作为投资者判断衍生产品投资价值的简单指标.     

煤炭资源开采价值及其评估方法

煤炭资源开采价值评估是从煤炭资源开发利用的预期经济效益及其对环境的破坏两方面，较全面地评估特定区域的煤炭资源在当前经济技术条件下是否值得开采。作者介绍了煤炭资源开采价值的概念、评估指标及其量化方法、评估模型与步骤以及评估实例。     

基于利率不确定性的投资期权定价方法

首先研究了利率不确定性下的投资项目的净现值，然后在期权定价的三叉树模型基础上提出了利率不确定性下的投资期权定价的动态规划方法，得出了投资项目的期权价值的一般表达式。结果表明，投资项目的期权价值是期初利率的函数。本方法不仅可用于解决投资期权价值的确定问题，还可用于不确定性下投资项目的决策问题。     

不确定条件下专用实物资产投资估价实证研究——以煤制油项目为例

以煤制油项目为例,探索实物期权在不确定条件下专用实物资产投资估价中的具体运用,以提高项目估价的有效性,加快理论向应用转换的进程,并为中国煤制油发展提出合理的政策建议。DCF分析结果显示,财务内部收益率低于行业基准收益率,该项目不可行。但是,DCF法忽略了专用实物资产投资的不可逆性、可等待性和期权性以及未来收益的不确定性,从而导致在不确定条件下对专用实物资产投资估价失真。因此,利用修正后的二项式模型对项目进行了重新估价,研究表明煤制油项目具有较大的等待价值,特别是战争等突变因素发生时,其价值将是巨大的。     

基于复合实物期权的三代核电项目投资决策评价方法研究

针对三代核电项目投资决策评价问题,基于复合实物期权方法,提出了三代核电项目投资两阶段(技术创新投资阶段和工程实践阶段)实物期权模型,并分阶段给出期权定价模型表达式.此外,针对工程实践阶段复合实物期权,采用最小二乘蒙特卡洛模拟方法,提出了延迟期权、放弃期权和扩张期权等三类子期权的计算方法.对三代核电项目复合实物期权定价模型的研究表明,核电项目的不确定性能够为核电投资决策带来灵活性价值,并通过对灵活性价值的定量评估,为核电企业的投资决策提供数值依据.     

电力市场环境下的发电投资决策系统框架

在竞争的市场环境下,发电投资商面临更多的投资风险。为了保证电力供应的安全性,政府有关部门需要制定合适的投资政策以吸引投资者及时地兴建足够多的采用合理发电技术的发电厂。因此无论是投资者还是政策制订者均需要一套工具来开发和评估应对不确定环境的灵活的发电投资项目。在对发电投资环境进行全面分析的基础上,提出一个基于实物期权理论的分层的发电投资决策系统框架。并进一步针对发电厂的特殊性,提出在发电投资规划中可能构建的几种特殊投资期权,示范如何应用二叉树法来评估带有多个期权的发电投资项目。最后推导出项目值增长率的波动率的计算公式。提出的系统框架和相应的实现方法可为开发实用的发电投资辅助决策支持系统提供有益的参考。     

风险资本联合投资的数理模型研究

在项目筛选和价值增值假设下,利用博弈论理论通过建立数理模型对风险投资家联合投资的目的进行了探讨。结果表明,在项目筛选假设下,联合投资的目的是为了改进投资项目决策质量,而不是为了增加收益。而在价值增值假设下,联合投资的目的则是为了增加项目收益。研究为风险投资家进行联合投资目的的选择提供了一定理论依据。     

不同井型煤炭项目环境效益的生态折现率仿真

针对煤炭投资项目的生态环境效益无法全面动态衡量的问题,基于全寿命周期理论(LCA)将煤炭项目生态全寿命周期(ELCA)分为四个阶段.并据此建立煤炭项目环境成本效益评价(ECBA)的系统动力学模型,运用Vensim仿真软件分析生态折现率对煤炭项目环境效果的影响特点.通过第1次仿真分析适合于煤炭建设项目特点的生态折现率取值范围,得出煤炭项目的(ECBA)不适合采用项目经济评价的基准收益率的结论.通过第2次仿真得出不同矿井类型(不同规模和服务年限)的生态折现率取值范围和取值特点.据此可以根据煤炭不同井型合理选择生态折现率,为煤炭投资项目生态环境效益评估提供有价值的参考.     

基于悬置期权的大型造船设施投资决策研究

大型造船设施投资项目具有较高的不确定性,运用传统的投资决策方法不能充分挖掘项目的不确定性所存在的潜在价值。通过引入二项树定价模型和风险中性原理,对造船业大型造船设施投入使用和悬置进行了研究。说明了在不确定性较高的环境下,悬置期权方法对大型造船设施投资与使用决策项目的优越性和可行性。     

延迟决策在IT项目投资中的期权价值分析

对IT投资项目的期权特性进行分析,得出不确定性投资条件下投资机会的可延迟性,使投资机会类似于美式看涨期权,其时间选择权具有价值;充分考虑不确定性对IT项目投资决策的影响,并通过二项式期权定价方法来确定延迟项目投资的期权价值和延迟决策的价值大小。