原始股东持股比例对IPO价值影响的实证分析

利用 Leland和 Pyle( 1 977)提出的上市后原始股东股权留存比例模型和改进模型 ,对中国上市公司国有持股比例对 IPO价值影响进行了实证分析 .实证研究结果为中国上市公司股权结构设计和资本市场投资者的理性投资提供了理论指导     

智力资本对高技术企业绩效影响的实证研究

研究智力资本对高技术企业经营绩效影响水平的数学模型及应用.构建剩余收益评价模型,量化智力资本影响公司市场价值水平;以国内上市高技术公司为研究对象,以2000~2006年为研究期间,使用Limdep软件分析智力资本子变量与市值的关联性.统计分析表明:人力资本、创新资本、流程资本、客户资本4项指标均对高技术企业经营绩效有显著影响,其中以人力资本最为显著.     

贴现现流量法在风险投资项目评价中的应用

贴现现金流量法是项目评价普遍采用的基本方法,但由于风险投资与传统投资有较大的不同,在进行风险投资项目评价时,不能简单地采用这一方法. 从项目评价的角度看,风险投资与传统投资的不同之处在于:(1)项目早期净现金流量和收益为负值,而后期的收益可能很高,这给项目的评估带来了一定的困难.(2)风险投资是一种典型的资本运作方式,投资者投资的主要目的并不是为了获得经营利润,其主要目的是在项目经营一段时间后,通过企业上市或其他方式转让股权退出而赚取资本利润.(3)项目的风险大,其大小难以确定;另外,风险投资一般是分阶段投入,资金投入的阶段不同,投资者所要承担的风险大小有较大差异.(4)风险投资是将资金投入一个现存的成长型企业,需要确定风险投资者与创业者的股权比例,因而风险投资项目的评价涉及企业价值的评价问题.     

聚类分析对企业投资价值的评价

本文运用多元统计分析中的聚类分析法结合十三家上市酒厂1999年度的股价情况,对企业的投资价值进行粗略评价.     

IT上市公司投资价值的统计分析研究

在将财务指标数据进行合理化处理变换的基础上，应用多元统计分析数学中的主要成分分析方法，对我国在深、沪上市的部分高科技IT企业的财务状况和经营业绩进行定量化、可比性评价研究，为该类企业的股票市场投资者提供一种投资参考。     

我国上市公司股权结构的理性选择

从国内外股权结构研究综述入手,分析了股权结构选择的影响因素,并结合我国资本市场、机构投资者、职业经理市场等发展状况以及投资者教育程度,提出在现代企业产权制度建设中,我国上市公司不宜急于进行股权分散,应选择和借鉴日德的永久资本模式,以加强公司治理,推进现代企业制度建设。     

我国上市公司股权结构的理性选择

从国内外股权结构研究综述入手,分析了股权结构选择的影响因素,并结合我国资本市场、机构投资者、职业经理市场等发展状况以及投资者教育程度,提出在现代企业产权制度建设中,我国上市公司不宜急于进行股权分散,应选择和借鉴日德的永久资本模式,以加强公司治理,推进现代企业制度建设.     

二板市场 风火神州待何时

假如中国如期于2000年底,在深圳或上海证券交易所设立第二板市场的话,那么建立科技产业投资共同基金(即造市人角色),就成为必然。科技风险企业在二板市场上市后会遇到各种问题:如投资者需求规模过小;市场交投冷淡使投入科技风险企业的风险资本难以变现或不能取得高额回报,从而影响投资者大置参与风险投资的积极性;个人投资者在第二板市场上短线炒作、盲目投机造成上市后科技风险企业的股价剧烈波动,影响第二板市场的平稳运行;科技风险企业公开上市后要持续发展,仍需大量风险资本以外的资金支持。为此,如何推动第二板市场的建立及健康发展,同时为科技风险资本提供通畅的撤出渠道,更为科技风险企业成长所需资金提供保障的目的,探讨如何建立中国的科技产业投资(共同)基金,通过直接参与二板市场,形成对股票第二板市场的支持,从而间接地实现对科技风险投资体系的支持,最终促进中国高技术产业的发展,就成为一个迫切需要解决的重大问题。     

跳跃扩散市场的投资与消费

突发事件经常给处于多变商业环境中的投资项目带来巨大冲击.将实物期权评价方法运用到跳跃扩散市场中,建立投资价值评价与消费决策的跳跃扩散模型,并讨论突发事件的性态、投资者风险厌恶系数等参数对投资时机与消费的影响.     

二板市场，风火神州待何时

假如中田如期于2000年底,在深圳或上海证券交易所设立第二板市场的话,那么建立科技产业投资共同基金(即造市人角色),就成为必然。科技风险企业在二板市场上市后会遇到各种问题：如投资者需求规模过小;市场交投冷淡,使投入科技风险企业的风险资本难以变现或不能取得高额回报,从而影响投资者大量参与风险投资的积极性;个人投资者在第二板市场上短线炒作、盲目投机造成上市后科技风险企业的股价尉烈波动,影响第二板市场的平稳运行;科技风险企业公开上市后要持续发展,仍需大量风险资本以外的资金支持。为此,如何推动第二板市场的建立及健康发展,同时为科技风险资本提供通畅的撤出渠道,更为科技风险企业成长所需资金提供保障的目的,探讨如何建立中田的科技产业投资(共同)基金,通过直接参与二板市场,形成对股票第二板市场的支持,从而间接地实现对科技风险投资体系的支持,最终促进中田高技术产业的发展,就成为一个迫切需要解决的重大问题。     

一种改进的供电企业客户价值综合评价算法

针对供电企业用电客户,从客户价值的内涵界定入手,基于对现有分析评价方法的研究,提出了供电企业客户价值评价指标体系,建立了客户价值综合评价模型。模型对传统的灰色关联法进行改进,采用层次分析法给指标赋权,使指标权重更科学合理。通过邢台供电分公司用电客户的实例证明了模型的有效性。     

基于战略投资的高新技术企业上市估值

对于高新技术企业的价值评估,传统的估值方法（如现金流贴现法DCF）,忽略了企业在投资中的不确定性和决策的灵活性,往往低估了企业的价值,通过对高新技术企业的生命周期进行划分,考虑实物期权所带来的灵活性价值,首次引入公司上市的战略价值,从战略投资这一全新角度评估在创业板上市的高新技术企业的价值,建立更加适合高新技术企业的定价模型,并通过算例分析表现该模型在实践中的现实意义。     

投资决策的期本利分析法探讨

针对现行投资回收期法存在的问题,借鉴日常经营决策中的量本利分析法原理和内容,探讨在项目投资评价中应用时期类指标进行期本利分析的决策方法,以便于投资者讲求经济效益和防范投资风险,它具有广泛的适用性。     

股份制企业微分博弈动态模型

借鉴微分对策的思想 ,结合最优控制理论中 Pon-tryagin极大值原理和 van L oon路径耦合方法 ,研究了两家股份制企业之间不断协调和相互适应的博弈过程 ;突破了传统 Cournot模型只能进行均衡分析的局限性。参与博弈的企业通过股利分红策略、资本投资策略以及债务还贷策略在产品市场和资本市场上交互作用 ,促使系统螺旋式演进。模型揭示出丰富的动力学内涵有利于对股份制企业机理的探索 ,以及加深对当前市场中企业竞争行为的理解     

基于层次分析法的股票价值评估模型的研究

基于中国资本市场中股票投资存在巨大风险和投资者缺乏可靠投资决策依据的现状,将市盈率估值法、折现估值法、市销率估值法、市净率估值法四种股票估值方法纳入层次分析法中进行综合评价,建立股票价值综合评估模型来解决股票估值的方法选择问题。     

企业财务报告质量影响因素的分析

现行财务会计报告对于投资者评估企业的投资价值、维护投资者利益、优化资本市场的资源配置而言具有重要的作用。笔者从财务报告本身的局限性、会计政策选择的影响、环境因素的影响等3个方面入手,分析了影响企业财务报告质量的因素。     

公众企业信息披露的Nash均衡

旨在探讨信息披露如何约束上市公司,为解释以前文献的争议提供思路.通过建立不同类型企业在融资过程中的博弈模型,考虑专业投资者的比例,对该模型中纯战略Nash均衡和混合战略Nash均衡展开分析,以揭示信息披露如何在保障资本市场正常运作中不可或缺.研究表明,懂得依据公司质量进行投资的专业投资者比例越小,强制信息披露带来的社会总收益增加越大;特别地,当专业投资者小于一定比例时,强制信息披露是维持市场稳定的必要机制,能有效避免市场的失灵.强制信息披露带来的社会总收益增加在以下情况中更大:投资回报率差异显著,投资规模较大,融资成本较高,市场对于不披露信息惩罚较大.     

有限套利与企业市场价值

以有限套利理论为基础,在假定市场投资者（套利者）面临信贷约束和利率多样化的前提下,该文从分析投资者有限套利行为的角度研究了企业资本结构与其市场价值的关系,并得到如下结论：当投资者面临信贷配给或较企业更高的借款利率时,企业举债是有利的,即此时的企业市场价值高于不举债时的市场价值;而且,随着企业杠杆度的不断提高,投资者的有限套利行为将使企业的破产风险增大。     

因子分析在上市银行投资评价模型中的应用

为了更好地评价上市银行的综合业绩,为投资者提供一定的择股投资依据,也为公司本身的经营决策提供一定的依据,本文应用因子分析建立了评价模型,并用R软件对2008年14家上市银行进行了实证分析,通过计算各银行的公共因子得分及综合得分对2008年14家银行进行各主要能力及综合实力排序,可供投资者及公司经营提供一定依据。     

基于因子分析法的生物医药上市公司投资价值评价

  ［摘要］以我国119个生物医药上市公司2018年的财务数据为基础,采用因子分析法,选取利润总额增长率、成本费用利润率、每股净资产等15个财务指标构建投资价值评价指标体系,根据因子特征值和方差贡献率确定主成分因子,构建出由盈利增长能力、销售获利能力、每股指标、偿债能力和成长能力5个因子构成的投资价值综合评价模型,并据此实现了我国生物医药上市公司的综合排序。投资者可根据模型排名结果,并结合非财务因素,较为全面客观地度量上市公司的投资价值,进行理性投资;鉴于盈利能力、成长性和偿债能力对投资价值综合得分有较大影响,建议生物医药上市公司优化“市场+研发”的双轮驱动模式,控制投资风险,增强现金流量管理,以提升投资价值。