随机波动率模型的效用无差别定价和套期保值策略

研究了随机波动率模型的指数效用无差别定价和套期保值策略选择问题.首先考虑了随机波动率模型的反应扩散系统,并利用鞅方法构造了含有未定权益的最优投资问题的最优策略和最优鞅测度.然后利用最优投资和无差别定价的关系,得到了效用无差别定价满足的偏微分方程和套期保值策略.     

基于效用的集合理财产品定价北大核心CSCDCSSCI

考虑到市场非完备和投资者风险厌恶的实际情形,本文基于效用无差别定价原理,利用随机控制方法,得到集合理财产品价格满足的偏微分方程,运用有限差分法进行数值分析。结果表明:当风险厌恶系数增加时,集合理财产品效用无差别价格随着产品封闭期延长先升后降;风险态度仅通过产品的非系统风险影响产品价格;若理财产品与市场相关性越弱(强),则风险态度对价格影响越大(小),特别地,若二者完全相关,即非系统风险为零,风险态度不对价格产生影响;产品价格是固定管理费率和超额收费率的递减的凸函数。     

非完备市场中项目期权的消费效用无差别定价

基于消费效用最大化的效用无差别定价原理,本文对非完备市场条件下的企业项目期权进行定价.假设企业家具有指数效用函数,得到了项目期权的定价方程,即带自由边界的二阶非线性常微分方程;通过数值模拟发现,项目期权执行的最优触发值和期权价值会随着风险厌恶系数的增加而减小,随着相关系数的增加而增大,随着项目标的资产波动率的增加而增大.     

非完备市场中基于均值回复的项目期权的消费效用无差别定价

假设项目期权标的资产服从几何均值回复过程,利用效用无差别定价原理,对非完备市场条件下的企业项目期权进行定价。得到了非完备市场下项目期权的的价格所满足的微分方程,即自由边界的二阶非线性常微分方程,并且对项目期权价格关于相应的参数进行了比较静态分析。结果表明项目期权的价格会随着风险厌恶系数的增加而减小,随着相关系数的增加而增大,随着项目标的资产波动率的增加而增大。特别地,随着均值回复速度的增加,项目期权的价格呈现出先增大后减小的趋势。     

彩票的效用分析与定价

应用效用理论分析了彩票中博彩者和发行人的风险特征,提出了彩票的定价区间和扩大定价区间的方法.     

基于CAPM理论的公司资本结构模型

利用资本资产定价模型（ＣＡＰＭ模型）,对考虑财务拮据成本时的公司最优资本结构问题分三种情况;（Ｉ）财务拮据成本表现为破产成本;（Ⅱ）财务拮据成本表现为财务危机成本;（Ⅲ）财务拮据成本表现为破产成本和财务危机成本的或有形式,进行了研究,给出了相应的公司价值模型和最优资本结构模型．     

经营者股权激励与公司风险的模型研究

考察了公司不同种类风险与经营者股权激励强度的关系.通过模型推导得出,当经营者不能买卖公司以外的市场证券组合时,经营者最优股权激励强度与公司非系统风险成反向变化关系,而与公司系统风险的相关关系不确定;当经营者能买卖公司以外市场证券组合时,经营者最优股权激励强度与公司非系统风险成反向变化,与公司系统风险无关,这为实践中经营者股权激励合同的设计进一步提供理论指导.     

部分信息实物投资的消费效用无差别定价

运用滤波理论,随机控制理论和消费效用无差别定价原理,建立基于部分信息的非完备市场有对冲机会的实物投资回报一次性支付的期权定价模型.通过求解具有自由边界条件的高维偏微分方程,推导出期权的隐含价值和投资最优执行边界,确定了投资,消费及资产分配的最优决策,并详细讨论了投资回报波动风险,平均回报率估计偏差风险以及资产相关系数对实物期权的隐含价值以及隐含信息价值的影响.模型和结论对实物投资项目的估值和资产管理具有一定参考价值.     

证券投资基金的风险资本确定研究

研究基金管理人如何配置风险资本以抵御来自资产组合收益风险的问题。建立基金管理人确定风险资本的模型，给出关于投资组合收益率分布函数的最小风险资本比率。用跳跃一扩散过程来描述市场收益率，在此基础上建立基金的投资组合的收益率模型，并给出模型参数的估计方法。利用随机模拟方法获得投资组合收益率的模拟样本．可以获得投资组合收益率的经验分布，进而计算最小风险资本率。用模拟方法获得的投资组合收益率的经验分布可以克服用常方差正态分布假设的误差。本文的结果对基金管理人的风险管理具有指导意义。     

基于公司最优资本结构的资本预算模型

将上市公司的融资决策和投资决策综合在一起,研究公司资本成本在维持公司最优资本结构下随融资量上升而增加的机制,建立一个０－１整数规划模型以确定多备选投资项目的公司最优资本预算决策,并提出一种新方法以实现不同风险的投资项目之间的可比性．     

基于Theil指数的公司风险投资项目灰色评价方法

针对大企业提升核心竞争力与获得财务回报的投资目标, 从技术产品竞争力、创业团队素质、资源利用程度等五个方面构建了公司风险投资项目评价指标体系. 提出了基于Theil指数的灰色评价方法, 以Theil指数计算各级指标权重, 以此权重为基础进行灰色综合评价. 具体实例的应用表明, 该方法切实可行, 且使评价结果更为客观合理.     

证券公司整体风险的度量方法与实证

针对风险集成度量中的数据困难,以及目前我国证券公司风险集成度量研究和实践的缺乏,提出了基于财务报表数据的风险集成度量方法,对我国14家上市证券公司面临的市场风险、信用风险、流动性风险、运营风险和整体风险进行度量,并分析了各风险对整体风险的影响. 研究结果表明:市场风险、信用风险、流动性风险及运营风险与整体风险之间存在着较大的分散效益; 此外, 市场风险与运营相关的风险是我国证券公司面临的主要风险.     

管理者认知异质性、资本结构与税收效应

基于企业决策者认知异质性, 构建决策者主观价值最大化的最优资本结构决策模型, 选用中国沪深两市337家上市公司2000-2010年的数据, 深入剖析认知偏差对资本结构税收效应的影响. 研究发现: 我国上市公司偏好于选择保守型的债务政策. 企业决策者的认知偏差会对企业资本结构与税率的关系产生重要影响, 当决策者不存在认知偏差或认知偏差较低时, 随着税率的提高决策者会相应提高企业的负债率; 而当决策者认知偏差居中或偏高时, 企业的资本结构决策与税率并不相关. 研究结论表明, 企业决策者的认知异质性使得企业资本结构对税率变动的敏感性各异, 从而拓展了资本结构理论的外延, 对认识认知偏差对企业资本结构税收效应的影响有着重要的理论价值和现实意义.     

治理环境,金字塔结构与公司业绩

本文采用2005-2014年A股上市公司数据,研究公司内部金字塔结构和外部治理环境对公司业绩的影响.结果显示:第一,无论是衡量金字塔结构横向特征的金字塔链条数,还是衡量金字塔结构纵向特征的两权偏离度,都与公司业绩显著正相关;第二,外部治理环境的改善,能够提高公司业绩,尤其能够显著提升国有企业的绩效水平;第三,公司内部的金字塔结构和外部治理环境对公司业绩的影响具有交互作用,具体表现为,随着治理环境的改善,金字塔链条数对公司业绩的正效应增强(即递增效应),两权偏离度和终极所有者持有的现金流权对公司业绩的正效应减弱(即替代效应).本文的研究结论支持政府释权理论,为政府控股下的企业集团混合所有制改革提供理论参考与经验借鉴.     

企业治理结构对供应链运作绩效影响的研究

应用博弈论方法研究了不同的企业治理结构对确定型市场下的单一供应链运作效益的影响，证明了当制造商与销售商的经营者目标都与企业的目标相一致(没有发生产权扭曲)时，供应链整体运作效益最好；只要制造商与销售商有一家是权责不对等企业(即发生产权扭曲时)，供应链整体运作效益将随着扭曲度的增大而逐步恶化；且销售商发生产权扭曲比制造商发生产权扭曲对供应链整体运作效益带来的损失更大．     

大股东控制下的内部资本转移与利益冲突

构建了大股东控制下的企业集团内部资本转移优化模型,定量地推导了三种情景下的均衡结果、参与各方福利和影响因素,以此对大股东控制下的内部资本交易行为进行研究.研究发现,理想型内部资本交易实现了资本配置的最优化和社会福利的最大化,形成参与各方"共赢"的局面,实现了集团公司财务目标;附加冲突成本的内部资本交易存在资本转移不足行为,资本交易仍可以持续维持,基本实现集团公司财务目标;侵害型内部资本交易存在过度转移资本行为,资本交易不可持续,实现的财务目标只能是在损害利益相关者的前提下,追求控股股东财富最大化.     

我国房地产企业最优资本结构模型的仿真分析

结合我国房地产企业融资负债的特点,基于资本结构理论和期权定价理论量化负债的收益与成本,构建考虑无息负债影响的数理模型,确定房地产企业的最优资本结构,并对其进行仿真模拟.研究结果表明:有息负债利率、公司所得税税率、无风险利率、有息负债占比与房地产企业最优负债率正相关;房价年均增长率、企业资产年波动率与房地产企业最优负债率负相关;随着负债期限的增加,房地产企业最优负债率逐渐降低.     

基于效用的自适应协同多业务传输研究及系统级仿真验证

协同通信是目前无线通信的研究热点之一,协同通信中的节点选择,功率分配等问题已得到深入的研究,但对于多业务传输问题目前并没有得到足够的关注。通过建立协同通信中的资源分配模型,基于效用的自适应协同多业务传输(utility-based adaptive cooperative multi-traffic transmission,UACMT)算法解决了多业务在协同通信中的传输问题,并能够自适应的在协同与非协同传输模式中进行选择。系统级仿真结果表明与传统协同和非协同传输相比,UACMT能够在一定误块率BLER约束条件下提高用户的业务效用。