基于系统动力学的我国融资结构仿真研究

提高直接融资比重是我国金融改革与社会融资结构完善的目标之一,1996年央行提出"扩大直接融资规模",但这一目标至今仍未实现,而且出现了商业银行借助资本市场融资,导致间接融资规模不断提高的现象.本文首先对于融资结构的研究进行了回顾,从系统科学的角度出发,通过分析、归纳出影响融资结构的各经济因素,构建了我国融资结构的系统动力学模型,通过实证仿真验证了该模型的有效性.通过模拟不同的融资结构,分析了各主要影响因素的变化情况,为完善融资结构提出相关建议.     

研究型大学教师全面薪酬激励效应的实证研究

为了深入揭示研究型大学教师全面薪酬对激励效应的影响程度,本文在分析薪酬构成要素的基础上,提出了全面薪酬体系成分要素、调节要素与激励效应的关系模型。运用结构方程对调查问卷进行实证研究,研究型大学教师全面薪酬成分要素由直接经济性薪酬、间接经济性薪酬、直接非经济性薪酬、间接非经济性薪酬四部分组成,且均对激励效应具有显著的正向作用;区域、性别、职称、工龄、年龄五个调节要素对激励效应均具有调节作用。     

考虑零售商销售努力的供应链融资决策均衡

零售商的销售努力不仅影响供应链资金的支出,而且直接影响到供应链的需求端;但目前并未得到供应链金融研究的足够重视.为此,本文将零售商的销售努力和供应链的运营融资问题相结合,并内生于供应链模型;进而研究资金不足的零售商分别通过银行贷款和股权融资时,供应链的最优运营策略和融资策略,以及零售商融资方式的选择.研究结果表明,初始资金水平对供应链均衡决策及其收益影响很大,有限的初始资金严重制约了零售商的销售努力水平,降低了供应链的运作效率;融资服务能够在一定程度上缓解有限资金的约束,并影响供链的决策均衡,但不同融资方式的影响不同;当零售商进行融资时,若初始资金水平极低,应通过股权融资的方式进行融资,随着初始资金水平的上升,零售商应该选择银行贷款的方式进行融资.     

销售表现的空间依赖性分析--以零售药店为例

这篇研究以连锁零售药店为研究对象,结合药品这种商品的特殊性,将空间计量回归引入到销售表现估计模型中.实证结果表明:空间自回归模型最适合零售药店的销售估计模型,使用马尔可夫链蒙特卡罗抽样估计得出的系数表明,不同药店的被解释变量之间存在显著的空间依赖性.随后,对各个因素进行直接效应和间接效应的分析,在空间滞后模型中发现是否是医保定点药店以及是否是院边店呈现出十分显著的直接效应,是否是医保店还有十分显著的正向间接效应.本文的研究拓展了销售表现的估计模型,对于商业选址等管理运营也具有较强的实践意义.     

我国金融服务业的产出效应

随着经济水平的提高,社会生产和生活对金融部门的依赖程度愈来愈高,金融服务业对经济增长的促进作用也愈加突出,金融产业已经成为国民经济的重要基础产业。本文运用菲德(F eder)模型,结合变参数模型建立了我国金融服务业的部门溢出效应模型,以此研究我国金融部门对经济增长的促进机制。分析结果表明,我国金融部门对经济增长的促进作用主要表现在对国民经济的直接效应和通过对其他部门的溢出产生的间接效应;其次,金融部门作为国民经济发展的资金支持部门,其配置资本的效率表现得较为低下。     

环境规制政策与公共健康——基于环境污染的中介效应检验

为了探究环境规制政策对于环境污染及公共健康的影响,本文基于我国1978至2013年颁布的976条环境规制政策,利用从政策属性力度、政策内容力度两个维度对我国环境规制政策进行量化的数据,构建了针对环境规制政策效果的计量模型,通过将中介效应检验方法引入环境健康经济学分析,检验了环境污染对环境规制政策与公共健康的中介效应.研究结果表明:环境规制政策对公共健康具有促进作用;我国总体的环境规制政策对于防治环境污染产生了一定程度的积极效果;环境规制政策通过对环境污染显著的部分中介效应进而对公共健康产生了促进作用.本研究基于总体环境规制政策文献量化角度考察的"政策-环境-健康"三维动态关系结果,阐明了环境规制政策、环境污染以及公共健康三者的影响传输路径,对于有效评估环境规制政策效果,保障环境质量以及公共健康的可持续提升具有理论借鉴价值.     

农村金融生态减贫的系统动力学仿真——以河北省为例

本文基于农村金融生态与贫困之间的交互机理,以河北省为例,构建了农村"金融生态-贫困"的系统动力学模型,实证考察了系统动态发展规律,并通过政策模拟试验探索系统的优化方案。研究结果表明,河北省农村金融生态主体持续增长,金融生态环境水平在波动中有所提升,农村综合贫困也得以持续缓解。财政支出的增加可以有效缓解贫困,但不具备可持续性;促进农村非正规金融发展、加快农村金融征信体系和法律法规建设是优化系统的有效方案。     

金融一体化与全要素生产率:机制及经验证据

众多文献对金融一体化的经济增长效应进行了分析,但鲜有文献研究金融一体化通过何种中间渠道对经济增长产生作用.拓展的纳尔逊-菲尔普斯(Nelson-Phelps)模型研究显示,金融一体化的技术外溢效应依赖于特定国家的发展水平.基于1975-2010年80国面板数据模型的实证结果表明,金融一体化对全要素生产率的影响随不同类型国家而表现不一.具体表现为金融一体化对发达国家的全要素生产率具有不确定性,而对于新兴和发展中国家有显著的促进作用,且主要通过FDI和债务资本来实现.上述结论对于不同国家的金融一体化政策安排具有重要的政策内涵.     

融资约束、金融发展与集团内跨部门补贴

在外部资本市场不够发达的新兴经济体,企业附属于集团是否一定可以减轻融资约束程度呢?基于中国A股上市公司2003~2010年的7181个年度样本数据,采用实证研究方法,发现:对于高融资约束企业,附属于集团可以减小融资约束程度,投资-现金流敏感性降低;对于低融资约束企业,附属于集团则会增大融资约束程度,投资-现金流敏感性升高,其原因在于集团内部资本市场存在低效率的跨部门补贴。金融发展具有替代集团缓解融资约束的作用,但又不会使集团增强融资约束的作用扩大,因此有助于减轻集团的跨部门补贴问题。     

异质性环境规制对企业排污行为的影响差异

环境规制促进了企业高效减排，但已有研究对于异质性环境规制对污染减排效应的差异性却关注有限。本文实证考察了命令型和市场型两类环境规制对生产企业排污行为影响的差异，并进一步分析了公众环保诉求的作用。研究结果表明，两类环境规制对企业排污行为的影响不同，多种稳健性检验强化了这一结论。机制分析指出，两类环境规制在产业结构和技术创新方面的差异是造成减排效应不同的深层次原因。命令型环境规制促进产业结构升级，市场型环境规制则激励企业技术创新发展。异质性分析强调，公众环保诉求能有效监督地方环保部门和地方政府的环保执法行为，进而提升异质性环境规制的减排效应。     

考虑信用额度的仓单质押融资模式下供应链金融最优策略

在需求不确定环境下研究了供应链金融系统中受资金约束的零售商通过仓单质押融资的最优策略. 设计了一个由制造商、零售商和商业银行组成的供应链金融系统, 考虑零售商的信用额度和破产概率, 分析了商业银行的最优融资利率、零售商的最优订货决策以及制造商的最优批发价格, 并针对有无信用额度融资方案下的最优决策进行了对比分析. 最后通过数值算例分析了零售商不同信用额度对供应链金融系统最优策略的影响, 并验证了理论分析的结果.     

融资选择冲突与可变参数风险分担机制

当中小企业面临资金约束,越来越多的核心企业承担起投资者角色.考虑生产商向资金约束零售商提供贸易信用、供应链金融等内部融资,零售商也可选择互联网金融等外部融资,且所有融资模式均受投资失败风险影响,本文探究生产商最优投资策略.首先建立优化博弈模型依次分析企业融资运营决策;进而分析投资成功率、风险分担率、零售商初始资金等关键参数影响;最后,分析生产商和零售商最优融资模式选择策略及双方博弈均衡策略,以及生产商冲突应对策略.研究表明:贸易信用融资是生产商最优融资提供策略;不同资金量零售商融资模式选择策略不同;当零售商不选择贸易信用融资时,博弈均衡下融资模式可能对生产商不利;本文提出一类可变参数风险分担机制,以改进传统常数风险分担机制的不足:生产商可根据零售商所持资金合理调整风险担保比例,以改变融资均衡.这有助于同时实现生产商、零售商、商业银行三方共赢.本研究为生产商合理开展中小企业投资运营提供了策略支持.     

绿色关注对上市公司绿色创新行为的影响——来自投资者互动平台的证据

双碳目标发布后,个人投资者绿色关注逐步提升,其对上市公司产生的外部压力不容忽视.本文基于沪深两市投资者互动平台数据构建绿色关注指标,以2048家上市公司为样本,实证发现了个人投资者绿色关注对上市公司绿色创新数量和质量的促进作用.这一影响在非重污染行业、无排污费用或环保补贴等公司更加显著,个人投资者绿色关注对环境规制产生补充作用,且绿色金融政策能够正向调节绿色关注对上市公司绿色创新的影响.完善绿色金融体系建设、引导个人投资者绿色投资理念,对于促进上市公司绿色创新和补充环境规制效应具有重要意义.     

上市公司权益再融资的股价效应和中长期市场绩效

针对中国上市公司的权益再融资行为进行事后效果评价，从实证的角度探寻在市场有限理性条件下，中国上市公司再融资决策的动因和机理。研究发现，公司的权益再融资公告具有显著为负的价格效应，不同的权益发行方式具有不同股价效应．不同的市场态势中逆向选择成本的大小也不同；另外权益融资公司的长期市场回报呈下滑趋势，主要与权益发行前市场投资者的估价心理等因素有关。当公司的股票处于高估状态时，公司愿意通过权益进行融资，并且如果短期的信息成本（宣告效应）不占主导优势．那么可能出现伴随股价高估而来的投资过甚或募集资金滥用，这样长期的投资回报与高估水平呈现明显的反向变动。在牛市这种联动关系尤为明显。     

先票后货物流金融模式下生产商融资决策模型

银行和物流企业所主导的先票后货物流金融模式在业界得到广泛应用, 特别是对于正处于成长期且因资金缺乏而无法满足市场需求的企业. 构建了由单个供应商、生产商和零售商所组成的收益驱动型供应链, 研究了先票后货模式下生产商的融资决策问题. 以提高生产商接受订单能力作为出发点, 考虑生产商制造合格品的不确定性, 建立模型刻画了生产商的融资决策问题, 通过模型对比分析(融资与不进行融资时生产商的利润)和数值仿真明确了生产商以增加利润为目的的融资条件和最优融资量决策, 凸现了先票后货物流金融模式的价值, 特别是对于收益驱动型供应链.     

基于区块链信用传递功能的供应链融资策略

区块链技术正引发供应链金融变革,而信用传递功能在供应链金融中应用最为广泛.考虑由资金充足的生产商、资金约束的分销商和资金约束的零售商共同组成的三级供应链,分销商和零售商的资金困境解决方式包括传统的贸易信用和供应链金融组合融资形式,以及信用传递功能驱动下的区块链供应链金融模式.首先,本文运用Stackelberg博弈方法分别刻画传统供应链金融模式和区块链供应链金融模式;其次,运用逆向归纳法对博弈模型进行优化和求解分析,得到均衡状态下两种融资模式供应链最优批发价、分销价和订货量决策;随后,对零售商初始资金量、企业资金时间价值率等关键参数进行了敏感度分析,对传统供应链金融模式和区块链供应链金融模式进行了比较分析.研究表明:随着零售商初始资金量的降低,生产商期望收益增加,分销商和零售商期望收益下降;相比传统供应链金融模式,区块链供应链金融模式能够为供应链创造价值,且当企业资金时间价值率较高时,区块链供应链金融为供应链创造更大价值,且实现生产商、分销商、零售商三方共赢.本研究论证了区块链技术驱动下的供应链金融模式在运营上的优势,同时为区块链供应链金融的发展提供了决策支持和管理启示.     

债务融资、技术创新与寡头垄断竞争

通过构建一个三阶段完全信息动态博弈模型,研究了需求不确定下,企业债务融资策略对具有溢出效应的技术创新活动与产量竞争策略的策略性影响.同时,对存在与不存在融资策略的两种企业竞争均衡结果做了比较研究.研究表明,除了受溢出效应影响之外,债务融资决策也对企业的技术创新活动有重要影响;企业的产量决策受债务融资和技术创新的双重影响.     

基于企业规模门槛效应的外部融资对绿色创新影响研究

外部融资是平滑企业绿色技术创新的重要因素.本文基于参照点理论,利用固定效应门槛模型,分析并检验了企业规模在外部融资与绿色技术创新之间的门槛效应.研究发现:高新技术制造业企业中,企业规模在股权融资、债权融资和政府补贴与绿色技术创新的关系中均具有显著门槛效应.当规模低于门槛阈值时,外部融资与绿色技术创新的关系不显著;当企业规模突破门槛阈值后,外部融资能够显著促进绿色技术创新.相较于民营企业,国有企业的门槛阈值更高,且突破门槛阈值后,外部融资对绿色技术创新的促进效应更强.本文能够丰富科技金融领域相关研究,并为制造业企业创新融资和绿色发展提供实践依据.     

商品金融化背景下商品期货定价

2000年以来,商品金融化现象非常普遍,主要特征是商品价格形成越发背离实体经济因素,金融环境干扰日益明显,金融因素影响日益突出。传统库存理论主要以实体库存供求均衡为基本框架,其定价模型难以适应商品金融化趋势。为此,构造金融化影响指数来度量商品金融化对商品价格的影响,进而修正传统商品期货定价模型,并将其应用于中国商品期货市场的实证研究。研究发现:商品金融化加剧商品价格波动,且贸易融资套利引起的金融化效应为负,缓解商品价格上涨压力;美元周期是商品金融化进程的主要因素,风险溢价是次要因素,而货币政策短期效应不明显。表明,中国商品金融化主要受到美国商品金融化的溢出,反映出在国际大宗商品市场上中国定价权的缺失以及美元的主导地位。     

空间权重矩阵构造及经济空间引力效应分析——以欧债危机为背景的实证检验

空间计量经济学是当今计量经济学研究的热点领域,空间权重矩阵一直是空间计量经济学发展的瓶颈.通过引入区域经济空间引力效应,结合地理区域和经济状态指标,构造动态性的引力空间权重矩阵;以欧债危机为背景,检验新的空间权重矩阵的适应性和有效性,并通过对其动态设置,挖掘传染路径,检验经济危机传染方式.实证结果表明:挖掘金融数据多维空间效应,引力空间权重矩阵具有显著优势,金融资本渠道是经济危机传染路径的根本,经济危机传染是双向性传染和间接关系性传染合力的结果.