基于双因素的三叉树模型在可转债的应用研究

本文探索一种符合中国市场并且科学合理有效的可转债定价方法,将信用风险与利率期限结构引入三叉树模型之中,考虑了可转债的复杂条款,建立了基于股价和利率的双因素可转债定价模型.此外,本文对模型进行实证研究,结果验证了模型的有效性,证明模型具有良好的市场切合度.最后,模型与几个已有定价模型相比具有更高市场定价精度.     

二叉树模型用于可转换公司债券定价

可转换公司债券兼具债券、股票和期权3个方面的部分特征,再加上可转债的赎回条款和回售条款,使其定价更为复杂.利用二叉树模型,给出了附有赎回条款和回售条款的可转债的定价方法,分析了赎回条款和回售条款对可转债的影响.     

三叉树期权定价模型的矩阵算法

根据三叉树期权定价模型的基本思想,从矩阵的角度考虑其定价过程,得出了基于三叉树期权定价模型的矩阵形式算法,从而拓宽了三叉树图的应用范围.     

美式期权的二叉树与三叉树定价模型收敛速度比较

美式期权不同于欧式期权,可以在到期日以前任意时间操作.一般而言,美式期权定价的解析解是很难得到的,二叉树和三叉树方法都是比较好的数值计算方法,它们都收敛于Black-Scholes期权定价公式的价格.在此对二叉树和三叉树模型的节点数目、近似误差和计算时间进行了比较,并且通过Visual Basic程序,给出实例说明三叉树模型要比二叉树模型在精确性方面要好,但是计算时间却要慢得多.     

三叉树模型在可转债定价中的应用

随着社会主义市场经济制度的不断完善我国的资本市场得到了不断的深化与发展,与此同时我国的资本市场在发展过程中又确实表现出了许多先天性的不足与缺点。其中最制约我国资本市场发展的因素莫过于资产品种的匮乏与股权结构的单一。立足于中国市场,借用国外发达资本主义国家的成熟经验与技术,介绍了可转换公司债券这一金融复合衍生产品。通过对股票价格的预测与建立三叉树模型对纯债券价值进行估计的方法综合考虑可转债这一复合金融产品的价格确定方法,同时也使得读者对可转债的认识由感性上升到理性。通过验证中国第一支公开发行的可转债——阳光转债的定价情况来验证了此理论的合理性与可行性。结果表明,所提出的理论是基本适合我国资本市场的,但是在各种条款的综合考虑上还有改进的空间。     

隐含波动率的计算和其在可转债定价中的应用

在期货,期权以及其它的衍生证券定价理论方面,Black-Scholes理论是一个主流.本文详细介绍了Blak-Scholes框架下的欧式期权定价理论及其在可转债定价中的应用;并以国内运转较好的燕京转债为例,重点作了对常数利率可转债模型在国内可转债市场的实证分析,并比较了用统计方法估计股票波动率和用隐含波动率时模型的预测效果.结果表明,用隐含波动率来改进常数利率转债定价模型后的预测效果有了很大的提高.     

跳扩散模型中的测度变换与可转债的定价

可转债近年来逐渐受到市场的关注,其定价方法也成为理论界研究的重点.文章对可转债的定价进行了深入的分析,假设股票价格服从跳扩散价格过程模型,利用It(o)公式、Girsanov定理及鞅理论,推导出跳扩散模型下的可转债的鞅定价公式,对证券市场的价格定制具有普遍的参考价值.     

离散时间模型的幂效用无差别定价

研究了离散时间模型的幂效用函数无差别定价问题.利用鞅方法证明了完全市场的幂效用函数无差别定价为无套利定价,讨论了不完全市场中幂效用函数无差别定价计算的关键问题,并得到了单阶段三叉树模型的幂效用函数的无差别定价满足的方程.     

离散时间模型的指数效用无差别定价

利用鞅方法证明了完全市场的指数效用函数无差别定价为无套利定价,讨论了不完全市场中指数效用函数无差别定价计算的关键问题,得到三叉树模型的指数效用无差别定价为特定鞅测度下未定权益期末收益的变异条件期望.     

我国可转换债券条款设计研究

作为一种混合型金融工具，可转债以其独特的性质越来越为我国上市公司和投资者们所接受，而如何设计合理的条款是可转债发行成功的基础。文章在分析可转债条款设计目的和思路的基础上，分别对可转债各主要条款的设计进行研究，并结合我国的实际情况提出了发行人在条款设计过程中应注意的几个问题。     

二叉树模型在可转换债券定价中的应用

可转换债券在我国是一种比较新的兼具债券和期权特征的混合型金融衍生产品,具有筹资和避险双重功能．无论对于发行者还是投资者,对可转换债券的定价研究都有其理论和实际意义．文中运用二叉树期权定价模型,考虑赎回和回售条款,并结合上市的24只可转换债券,对可转换债券的定价理论和应用模型做了系统研究．结果表明,可转换债券价值被明显低估．     

收益率稳定分布下的可转换债券定价模型

论文从我国沪深两市股票收益率服从稳定分布这一事实出发,运用风险中性理论分别建立了没有信用违约和有信用违约两种情况下的可转换债券的定价模型及求解表达式.相对已有文献的研究,论文假定收益率分布是稳定分布而不是正态分布,同时又考虑了信用违约带来的股价跳跃性变化对可转换债券价格的影响,推广了现有文献的相关研究结果.     

O-U模型下考虑稀释作用的重置可转换债券定价研究

考虑到可转换债券转股后的稀释作用用鞅定价的方法给出了O-U模型下带重置的可转换债券的定价公式. 然后,用蒙特卡洛模拟通过各个参数对重置的可转换债券进行了灵敏性分析.     

随机利率下可转换债券定价

假定股票遵循分数布朗运动驱动的随机微分方程,利率满足由分数布朗运动驱动的Hull-White模型.利用分数布朗运动随机分析理论与方法,建立了随机利率下可转换债券定价数学模型,得到了可转换债券的定价公式.     

股价服从跳－扩散模型的可转换债券的定价

研究了在股价服从跳－扩散模型下可转换债券的定价问题,并在随机利率下,利用Martingale Pricing方法推导出其定价公式．     

基于随机违约和利率双重风险的可转换债券的定价

基于风险中性定价原理,建立了股票价格服从几何布朗运动、随机利率和违约强度均服从Hull-White模型且两两相关的可转换债券定价模型.利用Feynman—Kac表示定理和偏微分方程方法得到了该模型的解析定价公式,随后在解析定价公式的基础上,通过数值分析讨论了模型主要参数对可转换债券价值及其风险因子Delta的影响.