机构投资者的趋同交易行为与股价同步性

利用2010—2012年A股市场的面板数据,从机构投资者交易行为趋同的视角,分析了机构投资者趋同交易行为对股价同步性的影响以及机构投资者持股在其间所起的作用。研究发现:机构投资者的趋同交易行为与股价同步性之间存在非线性的“倒U型”关系;且2者之间的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。结论表明,机构投资者既有降低股价同步性的一面,同时又有提高股价同步性的另一面,这一发现对客观认识机构投资者对股价同步性影响提供了新的视角和经验证据。     

我国证券分析师信息供给效率研究——基于分析师跟进及股价同步性的经验研究

证券分析师作为资本市场的信息中介,其在成熟市场上的增进市场定价效率的作用已得到普遍论证.而我国作为新兴资本市场,分析师的资本市场作用仍有待理论和经验数据的支持.基于这个背景,以2006年-2010年中国所有A股上市公司为研究对象,通过研究分析师与股价同步性的关系来看证券分析师的信息供给效率.研究发现,随着分析师跟进人数的增加,股价同步性随之变大,说明中国的分析师更多的是基于市场层面的信息向投资者提供投资建议,而不是通过挖掘公司基本面信息,其并没有很好地起到提高资本市场定价效率的作用.     

国内股票基金行为模式——来自封闭成长型股票基金的证据

为研究国内基金经理的行为模式和市场有效性,选取2004年至2010年国内11支封闭式成长型股票基金作为样本进行实证研究。该文采用相关系数检验与Copula分解系数对样本进行分析。研究结果表明:国内股票型基金不遵循基本分析而遵循技术分析进行投资,在市场上升时买入、在市场下跌时卖出,具有显著羊群效应;国内基金经理不显著具备预测股票趋势的能力;并且技术分析的依赖程度和基础分析的效果与基金业绩表现都没有显著相关性,说明国内股票市场弱有效和半强有效。     

我国原油期货价格与投资者情绪的异质效应：来自苏伊士运河堵塞的经验证据

苏伊士运河堵塞期间,我国原油期货价格剧烈波动,投资者表现出狂热和恐慌现象,严重影响市场发展。基于原油期货价格等数据,研究运河堵塞对期货价格和投资者情绪影响的异质效应。结果表明：运河堵塞期间,原油期货价格波动始终是投资者情绪波动的单向格兰杰原因,持续发酵的社会舆论加剧投资者情绪波动;堵塞处理进展会导致期货价格剧烈波动并显著影响投资者情绪,但投资者具有自我调节能力;相较于股票市场,期货市场对运河堵塞事件的反映更为迅速。     

普通员工薪酬、公司规模与成长性——来自中国上市公司面板数据的经验证据

现有研究忽略了企业内持股最少的普通员工的薪酬激励对企业成长的作用。本文围绕我国上市公司普通员工薪酬激励对成长性的影响以及公司规模、公司治理等因素在其中作用等问题,设计了度量普通员工薪酬、成长性等变量的新指标,采用面板数据回归方法,对2001—2009年沪深1 209个上市公司普通员工薪酬、公司规模与成长性间的关系进行了实证研究。结果表明:普通员工薪酬、国有股和法人股比例对成长性有显著正影响;管理层薪酬与成长性呈显著的倒U型关系,公司规模、托宾Q值与成长性存在显著的U型关系;管理层持股、独董比例对成长性有不太显著的正影响;董事会规模与公司成长性呈不很显著的倒U型关系。     

财税激励政策、研发投入与经营业绩——来自文化产业上市公司的经验证据

以2012—2018年我国A股文化产业上市公司为样本,实证检验研发投入对企业经营业绩的影响,以及财政补贴和税收优惠两种财税激励政策对研发投入与经营业绩关系的调节作用,研究结果表明:研发投入能促进经营业绩的提升,且这一作用在民营企业中表现尤为明显;财政补贴对研发投入与经营业绩关系具有正向调节效应;税收优惠并未与研发投入形...     

内部控制、企业金融化与盈余质量——来自中国非金融上市公司的经验证据

企业金融化越来越受到理论界和实务界的关注。以我国2008—2017年沪深A股非金融行业上市公司为样本,理论探讨并实证检验非金融公司金融化程度与盈余质量的关系,并进一步考察内部控制在两者关系中的作用。研究结果表明:在其他因素不变的情况下,非金融公司金融化程度越高,其盈余质量越低;进一步检验内部控制的作用,发现高质量内部控制能显著抑制非金融公司金融化程度对其盈余质量的负向影响,低质量内部控制的抑制作用较弱。     

地价、房价和股价关系的实证研究

就我国地价、房价和股价间影响关系问题,通过实证分析后认为:我国土地市场与股票市场间存在正相关关系,土地价格上涨引起股票价格上涨;地价上涨并未导致房价上涨。     

中国股市流动性、波动性和交易特征的实证研究

分析了指令驱动交易机制下中国股市的流动性、波动性和交易特征．研究发现．市场深度、成交量，换手率以及绝对收益等都表现出显著的日内时际模式．另外，流通股本大的股票具有相对较小的流动性，流动性负相关于波动性,正相关于成交量．     

流动性与股价崩盘风险关系及影响渠道的实证研究

以2007—2016年A股非金融类上市公司为样本,基于治理理论和短期主义理论,使用固定效应模型对面板数据进行分析,研究股票流动性与股价崩盘风险的关系,进一步分析股票流动性影响股价崩盘风险的渠道.结果表明,股票流动性与股价崩盘风险呈显著正相关关系,并且证明了股票流动性是通过短期机构投资者渠道影响股价崩盘风险的.研究结论为投资者、上市公司以及市场监管机构从微观视角认识股价崩盘风险提供有价值的参考.     

Price Limit, Superior Information and Investor Behavior： Evidence from China Stock Market

The mechanism of price limit impacts on informed traders' behavior. To find out what effects related to price limit, three hypotheses caused by price limit are analyzed.Comprehensive method of event study and comparative grouping is used to test the performance of price limit in Chinese stock market. The result of test indicates that price limit policy impedes fulfillment of traders and delays the discovery of stock price so it should be abolished.