科创板股权激励创新及应用实践研究

我国科创板市场正式开板以后,其上市规则在市场准入制度、交易制度等方面创新性地制定了许多新机制,股权激励制度也在激励方式、激励总额、激励对象、授予价格等方面进行了一些开创性突破。统观科创板已实行股权激励的上市公司,在已设定的制度政策红利背景下,按照不同的公司特质及需求,分别设计了适合自身特征的股权激励方案。激励对象和激励标的物在股权激励中的核心作用,成为科创板股权激励设计创新的源发内驱力。科创板股权激励的创新应用也为我国整体资本市场股权激励的进一步改革完善提供现实依据和理论支撑。     

股权激励相关理论及我国实践考察研究综述

随着股权激励在我国的广泛应用，人们也开始对股权激励的相关问题展开了深入的研究。基于目前的研究成果，对于股权激励在我国资本市场上的具体效应如何，股权激励能否改善上市公司的业绩以及在多大程度上影响改善的绩效等问题，还没有一个统一的答案；本文主要阐述了股权激励的理论基础和目前股权激励方案的实施方式，探析委托代理理论，交易成本理论、产权理论以及博弈论如何为股权激励的大规模应用提供理论依据，并说明股权激励的集中主要类型：限制性股权、期权和虚拟股权。     

新环境下我国上市公司股权激励实施状况研究

选取2006年《上市公司股权激励管理办法》颁布后至2008年末,实施股权激励方案的29家上市公司作为样本,分析我国上市公司股权激励实施现状,提出推进股权激励的建议:推行股权激励要符合我国实际国情,完善公司治理结构,明确绩效考核标准选择及计算口径,健全资本市场。     

我国实施股权激励的问题及对策

介绍了在我国实施股权激励过程中出现的公司治理不完善、资本市场缺乏效率、经理人市场落后、法律法规不配套等问题，并针对这些问题提出了开展股权激励的若干对策。     

对我国私募股权基金投资运作机制的法律探究——以中美对比为视角

与美国成熟的私募股权基金市场相比,我国私募股权基金市场仍待进一步完善。中关私募股权基金在项目选择、审慎调查、投资方案设计和项目后续管理这四个投资运作机制以及与其相应的配套法律制度上的差异．显示出我国私募股权基金存在的问题。结合本土情况通过完善项目选择、中介机构规范、多层次资本市场构建以及激励约束的相应法律制度来进行我国监管制度构建是切实可行的。     

我国资本市场股权激励存在的问题及对策

本文分析了我国资本市场在股权激励方面存在的问题与不足,并在完善上市公司治理结构、加快建立职业经理人市场、完善经营业绩考核体系、贯彻企业会计准则体系、调整股权激励的税收政策等方面提出了解决的对策和建议.     

股权激励在上市国企实施中的问题及对策

在国有上市公司股权激励过程中,由于国有上市企业的特性以及我国资本市场的不完善性,出现了许多的问题,重点分析了国有上市企业在实施股权激励过程中出现的问题,并提出了一些对策.     

组织特征及治理机制对高管股权激励强度的影响

以中国A股市场2007～2010年实施股权激励计划的上市公司高管样本数据为例,从高管个体人力资本产权实现的理论视角,在尽可能排除或减少财务资本产权影响的情况下,实证分析了组织特征及治理机制对高管人员股权激励强度的影响效应。结论显示,相对于非国有性质,国有公司高管股权激励强度更高;企业成长性越高,公司高管股权激励强度越高;企业规模越大、企业风险性越大、董事会独立性越高、股权集中度越高、资产负债率越高、上市公司高管股权激励强度越低。     

股权激励强度与公司业绩

基于会计业绩和股票市场业绩两个维度,以2007—2013年面板数据为样本,运用面板回归和混合回归方法研究上市公司股权激励强度对公司会计业绩及市场业绩的影响。结果表明:股权激励比率较低时公司会计业绩与股权激励比率存在负相关关系,之后随股权激励比率增加公司会计业绩呈显著上升,但该影响依然不强,而超过某一临界值后这一关系出现反转且影响明显;与之相反,股权激励比率较低时,公司市场业绩与股权激励比率关系呈显著正相关,之后随股权激励比率增加公司市场业绩显著下降,但超过某一临界值后这一关系出现反转。当前我国股权激励强度增加有利于提升公司会计业绩,但不利于改善市场业绩;股票期权激励模式对公司市场业绩影响更大且显著更差。     

上市公司股权融资偏好的原因和政府对策的研究

根据沪深两市证券市场中上市公司的配股、增发和可转债的相关数据对股权融资偏好进行研究。发现现阶段导致股权融资偏好的原因在于国内资本市场结构不合理、股权融资监管约束减少等方面。股权融资偏好会对企业经营、资本市场的正常资源配置产生不好的影响。政府应该采取完善法规等政策纠正上市公司存在的不当股权融资偏好。     

股权激励方案公告效应研究

在回顾股权激励相关研究的基础上,利用事件研究法分析了我国股权分置改革后股权激励方案的公告效应,并从主板和中小板、以及股权激励标的物的角度细分研究了其公告效应差异.研究结果表明,股权激励方案的公告能带来正的超额收益,即市场持欢迎态度,同时中小板市场具有更高的超额收益.     

股权分置改革的现状及政策建议——以流通股东权益保护为例

股权分置改革作为推进我国资本市场稳定发展的一项策略,无论对宏观的社会主义经济建设抑或微观的上市公司及其股东利益都有着深远的影响。而保护投资者权益作为资本市场最核心的制度理念与价值取向,在股权分置改革中更应得到充分的体现。     

从股权结构看我国上市公司股权融资偏好

传统的融资结构是指债务资本与股权资本的比例关系。融资结构理论的现有文献基本上都是以这种融资结构作为研究的现实背景。一般认为,我国上市公司的股权融资偏好是由于不合理的成本因素、有缺陷的监管制度与政策和低效的资本市场等原因造成的。本文从股权资本结构入手,比较了不同股权结构与融资偏好的关系,指出我国上市公司股权融资偏好产生的根本原因在于其高度集中的股权结构,并提出相应的治理对策。     

从股权结构看我国上市公司股权融资偏好

传统的融资结构是指债务资本与股权资本的比例关系。融资结构理论的现有文献基本上都是以这种融资结构作为研究的现实背景。一般认为,我国上市公司的股权融资偏好是由于不合理的成本因素、有缺陷的监管制度与政策和低效的资本市场等原因造成的。本文从股权资本结构入手,比较了不同股权结构与融资偏好的关系,指出我国上市公司股权融资偏好产生的根本原因在于其高度集中的股权结构,并提出相应的治理对策。     

双重股权结构相关问题探讨

纵观国外成熟资本市场,股权结构并不仅仅是"同股同权",双重股权也占有一席之地。公司治理的核心是控制权的归属,一般股权融资会稀释股东权利转移控制权,而双重股权结构使得创始股东控制权与融资兼得。由于目前我国证券市场并未允许上市公司采用双重股权结构,所以以案例分析的方法详细介绍了该种股权结构及其在中国的适用性。此外,笔者通过分析目前资本市场的发展趋势,得出结论认为我国有必要允许双重股权机制进入资本市场。     

企业经营者股权激励研究

随着中国经济改革的深入,作为企业经营者激励制度发展趋势的股权激励已越来越多地被我国企业所采用,它有助于降低企业代理成本、提高企业经济效益,是一种有效的长期激励手段。在对股权激励类型及不同类型股权激励价值分析的基础上,研究了我国目前推行股权激励的主要障碍,并探索性地提出了完善股权激励制度的新思路。     

经营者股票期权激励的有效性研究

股票期权是基于公司资产的看涨期权，其对经营者和员工激励的效果受多种因素的影响，如市场环境、企业的风险特征等。股票期权的激励作用是有条件的，如资本市场的有效性、公司治理结构的完善与否等，我国在建立股票期权激励制度中，要使此种激励制度有效，要提高我国资本市场的有效性；建立和完善经理人市场；完善企业治理结构和监督管理机制；建立科学的企业绩效考评体系。     

浅析我国上市公司资本结构的优化

资本结构的合理性一直是财务理论和实践中人们十分关注的问题。我国资本市场发展尚不健全,融资约束条件也比较多,形成了我国上市公司特殊的资本结构和融资偏好。近几年,我国上市公司在大量进行股权融资之后,只有部分公司的经营业绩有所改善,大部分公司的经营业绩并没有得到提高,甚至,有不少公司的经营业绩还逐年下降,从中暴露出我国上市公司的资本结构存在不合理性,不利于上市公司的长远发展,且对我国资本市场的进一步完善有一定影响。因此,如何优化我国上市公司的资本结构,提高上市公司的经营业绩,成为急需解决的问题。根据我国上市公司资本结构具有资产负债率偏低、负债结构不合理、股权融资偏好等现状,分析了我国上市公司资本结构形成的原因,在此基础上,重点探讨了优化我国上市公司资本结构的对策建议。     

上市公司高管集体辞职现象原因分析

上市公司高管辞职套现现象的大规模发生,对中国资本市场产生了许多负面影响,但对于高管来说却是经济理性的。本文从经济人的逐利性、制度漏洞、中国资本市场的不成熟、股权激励计划不完善和职业经理人的财务自由主义观念五个方面对上市公司高管辞职的主要原因进行分析。     

股权分置改革对集团企业财务管理的影响

股权分置是我国20世纪90年代初期为解决企业改革资金缺乏问题在我国资本市场上应运而生的一项重大金融创新。但是,作为我国历史上遗留下来的一种制度性缺陷,它给集团企业的财务管理设置障碍,使集团企业在股权分置下存在诸多问题,而股权分置改革则对集团企业财务管理产生重要影响,使其财务管理环境、财务管理目标等发生变化,有效改变集团企业财务管理面临的困境。