中国期货市场的混沌性检验

以国内各期货品种日收盘价格序列作为研究对象,对中国期货市场是否存在混沌进行全面的检验。首先运用新的最大交易量复权法对期货价格数据进行采样,再进行收益率和对数线性去趋势平稳化处理,运用R/S分析和BDS检验来检验其非线性,运用递归图方法进行确定性检验,发现国内期货市场普遍具有非线性和确定性。其后,对这些时间序列进行相空间重构,计算最大Lyapunov指数、关联维数和Kolmogorov熵等几何不变量,从而得出中国期货市场具有混沌和分形特征的结论,为进一步的混沌预测分析打下基础。     

中国股票市场的弱式有效性检验:基于单位根方法

中国股票市场是否达到弱式有效一直是理论界讨论的重要课题，具有重要的理论价值和实战意义。由于股价指数时间序列的单位根检验能够满足鞅假定的要求，故较之随机游走检验对股票市场弱式有效性的验证更具合理性。本文采用单位根方法对中固股市开市以来的数据进行了有效性检验，并运用游程检验对之进行分年度检验，其结果除上海综合指数外，其他的指数都通过了检验，呈现出弱式有效．     

论期货市场的系统原理

期货市场是为解决“卖”与“买”的矛盾所形成的一种系统市场模式,它在运行中所遵循的仓房原理、无条件交易原理、等效原理、投机原理、支配原理、竞价原理、稳定性原理等,使其各要素联结为整体最优的市场系统。     

基于对角线加载的极化域广义似然比检验算法

研究了在高斯干扰中极化自适应阵列信号检测问题。提出了一种基于对角线加载的极化域广义似然比检验算法,当干扰子空间维数较小时,解决了因辅助数据采样数不足引起的矩阵病态问题。研究表明,该算法相对于干扰协方差矩阵有恒虚警的性质。其检测性能优于极化域广义似然比检验算法,且受辅助数据量的影响很小     

基于CRPF的残差似然比检验故障诊断算法

分析了非线性系统故障诊断领域中常用方法的优缺点,针对外界随机扰动对于滤波精度的不利影响以及故障诊断的连续实现问题,通过代价评估的粒子滤波、交互式多模型和序贯概率比检验三者的有机结合,提出了一种基于代价评估粒子滤波的残差似然比检验故障诊断算法。采用代价评估粒子滤波替代交互式多模型中的次优滤波器,同时简化交互式多模型输入交互和输出交互环节。将滤波过程中得到的残差信息引入序贯概率比检验框架中,构建了一种新的在线残差似然比检验方法。实现了对于非线性系统状态有效估计以及对于系统模式连续、可靠的辨识。计算机仿真实验验证了算法的有效性。     

中国股票市场弱有效性的统计套利检验

简要介绍了统计套利的概念,并在Hogan等(2004)的基础上,采用证伪的方式来验证市场的有效性:只要有统计套利的存在,就与有效市场假定相违背.利用这种方法,还对我国A股市场的弱有效性加以检验,发现我国A股市场弱有效性不成立.     

期货市场价格波动与市场弱有效性的检验与分析

通过对中国期货市场铜和铝两种金属期货品种收益率的分布与波动性进行实证分析，论证其时间序列存在ARCH效应；运用GARCH模型对两种期货品种进行了拟合分析和统计检验，结果表明这两个期货品种的波动性均具有很高的持续性，但上海铝期货的波动性相比于上海铜，其波动性受各种外部冲击的影响较大；通过GARCH(1，1)的市场有效性检验，论证中国金属期货市场尚未达到弱式有效，市场风险较大。     

基于广义似然比检验和二维分配的多目标跟踪方法

针对杂波环境下多目标跟踪形成问题,提出一种多目标跟踪方法,采用二维分配算法解决“量测-航迹”关联问题,采用广义似然函数比检验(generalize likelihood ratio test,GLRT)规则对航迹的真假作出判决,并且充分利用信号的强度信息来提高算法的可靠性和有效性。仿真分析表明,该方法能够有效地解决噪声环境下目标的航迹起始、确认、删除和维持问题,给出的递推形式可以满足实时计算的要求。     

SV和GARCH模型拟合优度比较的似然比检验

讨论了在金融时间序列中广泛应用的两类波动性模型，即ARCH模型和SV模型的比较问题．从似然比原理出发，提出了一种基于随机模拟的似然比检验方法，阐明了利用该方法进行模型间比较的基本步骤，并利用基于随机模拟方法的似然比检验，分别比较了SV与GARCH(1，1)、SV与t-GARCH对上海股市数据拟合优度，结果表明：SV模型对于上海股市时间序列数据的拟合好于GARCH(1，1)模型，而SV模型上海股市时间序列数据的拟合与t-GARCH(1，1)模型效果相当。     

上证综合指数弱式有效性的时变性研究

本文利用1990年12月19日至2013年9月30日期间的日收盘价格,研究了上证综合指数的弱式有效性. 不同于之前的相关研究,文中采用滑动窗口,将全样本分成若干固定长度的子样本,分别作游程检验和Q检验,并以相应的检验统计量作为市场有效性程度的近似度量,研究了上证综合指数弱式有效性的时变性. 研究结果表明随着证券法正式实施和股权分置改革试点工作的展开,上海证券市场弱式有效性程度呈现明显阶段性变化,并且随着时间的推移其有效性有所提高.     

有摩擦期货市场的套利分析方法

在Vignola-Dale(1980)和Kawaller-Koch(1984)提出的持有成本(cost of carry)模型的基础上,进一步考虑了由于交易费用、存贮费用、交割费用、增值税和保证金而导致的有摩擦期货市场的套利分析方法.首先,运用无套利基本原理,分别给出了事前预测和事后检验的期货无套利区间模型;然后,运用给出的无套利区间模型进行了算例分析,结果表明:①事前套利分析模型有重要参考价值;②因为不同投资者的资金成本不同,因而套利机会和程度不同;③由于不同投资者的上缴增值税的差异,套利机会和程度也不同.     

空盘量变动对我国期货市场期货价格收益波动性的影响

空盘量是除交易之外刻画期货市场交易活跃程度的另一个重要指标。将空盘量分解为可预期和不可预期两部分,研究空盘量的变动对期货价格收益波动性的影响。实证结果表明,空盘量对期货价格收益的波动性具有负向影响,即总体而言,空盘量的增加对期货价格收益波动性的影响小于空盘量的减少对期货价格收益波动性的影响;并且,不可预期空盘量对期货价格收益的影响比可预期空盘量对价格收益的影响大许多。同时,从信息经济学的角度对实证结果分别进行了解释。     

股指期货交易政策演变与股票市场质量

研究了在中国股指期货市场交易政策逐渐放宽这一背景下, 股票市场质量所表现出的变化特点, 为监管者进一步支持和发展指数衍生品提供了实证证据。从个股横截面角度,对指数成分股(样本组) 和非成分股(对照组) 进行匹配,通过描述性统计、差异性检验和回归检验等方法发现: 随着交易政策的逐步宽松, 尽管市场整体波动性可能有所增加, 股指期货交易对成分股的波动存在抑制作用; 股指期货对市场整体流动性存在一定的“交易转移效应”, 指数成分股所受影响更小。综合上述结果, 股指期货交易政策对投资者越具有吸引力, 越有利于改善股票市场质量、发挥股指期货应有的作用。     

上海与伦敦期铜市场风险变异性实证研究

波动群聚效应和杠杆效应是资本市场风险变异性的两个重要特征。选取1997-07~2004-11上海期货交易所和伦敦金属交易所3个月期铜的日收益时间序列,利用相关模型分别对两时间序列的波动群聚效应和杠杆效应进行实证分析。结果表明:从整体来看,上海期铜市场收益波动不具杠杆效应,而伦敦期铜市场具有显著的杠杆效应;并且,上海期铜市场的风险特征发生重大变化,具有明显的波动群聚效应,但分阶段呈现杠杆效应。     

金融市场的效率与分形市场理论

简要回顾了通常描述金融市场效率的有效市场理论并指出其缺陷 ,将非线性系统理论中的分形理论引入金融市场有效性的研究 ,阐述了分维时间序列的经济涵义以及分形市场理论 ,并指出分形市场理论提出的意义 .最后给出实证研究 .     

Study on the Investment Behavior under Transaction Cost in Futures Market

1　IntroductionAfter10yearsdevelopment,thestockmarketsofchinaarewaitingtoseestock-indexfu-turesinthenewcentury.Itisofgreatimportantforbothsmallinvestorsandlargeinvest-menthousestoadjusttheirbehaviorincasetheyenterintomarketswithnewinstruments.Inrecentyears,speculatingwithfutureswasdiscussedinsomepapers[1～4],andtheresultsachievedroutinelyholdtheassumptionsasnotransactioncosts(TC),nodifferentbetweenborrowingandlandingrates,andalltradingprofitsbeingsubjecttothesametaxrate.Themainproblemisthatne…     

零贝塔CAPM模型的特征值检验--基于上海A股市场的研究

国内外的许多研究都曾以CAPM检验市场的有效性。然而现实的市场不存在无风险资产,零贝塔CAPM针对此假设对CAPM进行了修正,但是得出的约束条件不再是线性,因此检验变得复杂。介绍了检验这一非线性约束条件的一种新方法——特征值检验,并运用此方法,以零贝塔CAPM检验上海A股市场的有效性,结果发现,上海A股市场远不是有效市场。     

期货合约流动性度量方法及实证分析

流动性是衡量金融市场运行效率和成熟程度的重要指标。对于期货市场来说,流动性尤为重要,保持期货市场良好的流动性,不仅可以降低交易成本,发挥价格发现的功能,还可以降低交易者面临的信用风险。以Amivest比率为代表的量价结合模型以最大价差反映流动性紧度,在价格波动剧烈时,特别是发生涨跌停板时,会过度放大紧度对流动性变化的影响,由此引起流动性度量偏差。因此,提出了修正的E-Amivest流动性比率,以波动率代替最大价差,通过对沪铜期货合约交易数据的实证分析,表明E-Amivest方法有效地解决了紧度比重过大的问题。在E-Amivest基础上,考虑持仓量变化对期货合约流动性的影响,提出了量仓比率模型,以同时反映期货合约的持仓量特征和交易量特征,实证表明,量仓比率可以为期货市场交易管理和风险分析提供有效的技术手段。     

Brent原油期货市场波动结构突变点预测

针对Brent原油期货市场可能存在结构突变点（结构断点）,引入了隐马尔科夫模型(Hidden Markov Models,HMM)对其进行波动状态预测,但是由于HMM模型测度下的波动状态中可能存在伪结构突变点,再使用迭代累积平方和(Iterated Cumulative Sums of Squares,ICSS)模型对Brent原油期货市场波动结构突变点进行诊断,并修正其波动状态,为了检验ICSS-HMM-EGARCH模型对Brent原油期货市场结构突变点预测的准确性,基于修正后的波动状态再次使用HMM-EGARCH模型对Brent原油期货市场进行波动率预测。最后,采用成功率(Success Rate,SR) 和基于平均误差函数(Root Mean Squared Errors,RMSE)的Diebold-Mariano(D-M)模型分别对预测波动状态和预测波动率的准确性进行检验。实证结果表明：Brent原油期货市场中存在波动结构突变点;HMM模型测度下的波动状态中存在伪结构突变点,而ICSS-HMM-EGARCH模型能够修正波动状态中的伪结构突变点;基于修正后的波动状态后HMM-EGARCH模型能够对Brent原油期货市场进行更加准确地波动率预测,因而ICSS-HMM-EGARCH模型能够准确地预测Brent原油期货市场波动结构突变点。