众筹平台中出资人信息隐藏行为的不利影响：发起人在线互动行为的调节效应

已有研究证实了众筹平台中出资人的信息隐藏行为会对筹资额产生不利影响,但是如何化解这种不利影响尚缺乏探索。围绕出资人信息隐藏行为,研究了出资人信息隐藏行为的不利影响,并从众筹项目发起人在线互动行为出发,研究其在项目评论区和项目更新区的两类在线互动行为对出资人信息隐藏行为影响的调节作用。利用Indiegogo众筹平台上3 918个项目,共212 753个样本的非均衡面板数据进行了实证研究。结果表明:众筹项目出资人隐藏身份信息会导致筹资额的减少,但是隐藏出资信息不会影响筹资额;发起人的评论行为会强化出资人身份信息隐藏行为的不利影响,而发起人的更新行为能够有效弱化出资人身份信息隐藏行为的不利影响。     

考虑消费者信息获取行为的众筹参数设计

如何通过众筹参数设计(包括众筹目标和众筹价格)向消费者传递产品质量的信号是众筹企业最为关心的问题.本文在考虑消费者具备质量信息获取能力的情况下,通过建立信息不对称条件下的信号博弈模型,刻画了众筹企业通过调整众筹参数设计进行信号传递的存在性条件;并在此基础上,将两种均衡(分离均衡和混同均衡)参数设计下的众筹企业利润进行比较,分析了消费者信息获取行为对均衡结果的影响.研究发现:1)当质量不确定性较低时,高质量众筹企业可以通过增加众筹目标和/或降低众筹价格实现分离均衡,且众筹目标相较于众筹价格而言是更加有效的信号;2)相较于无信息获取的情况,当存在消费者信息获取行为时,高质量众筹企业在混同均衡参数设计下的利润会更高.此外,我们还分析了市场参数对于均衡众筹参数设计的影响以验证结果的鲁棒性.     

医疗众筹项目要不要炒作?负面口碑传播视角下医疗众筹项目炒作行为研究

医疗众筹已经成为普通民众难以负担医疗费用时的重要筹款来源，但“罗尔事件”(即炒作行为)引起网民对医疗众筹的广泛质疑。鉴于负面口碑在罗尔事件舆论反转中的重要作用，基于贝叶斯学习机制建立了扩散仿真模型，模拟了网民基于正负口碑调整对医疗众筹项目看法的动态过程，研究了炒作行为及相关因素对筹款人收益的影响。研究发现：炒作行为能够给求助者带来短期收益，但很有可能降低其长期收益；炒作长期/短期收益受相关因素影响，如项目真实性、先验印象、易感性以及网络结构。具体而言，项目真实性和先验印象正向影响炒作短期收益而负向影响炒作长期收益；易感性负向影响短期收益，但对炒作长期收益的影响因网络结构不同而异。     

基于复制动态的消费者众筹策略演化动态

采用大群体反复博弈-复制动态演化博弈,在公平贡献和利他主义两种情景下,建立了有限理性的消费者群体通过模仿学习不断调整支持众筹和不支持众筹两策略多人博弈的演化系统.通过对不同参数变化对系统演化稳定均衡及吸引域的影响分析,研究了存在消费者后悔度条件下各因素对众筹演化成功的影响机制.研究发现,公平贡献机制下不考虑后悔度,则支持众筹策略占优,考虑众筹失败带给消费者后悔产生负效益时,当融资目标越小,产品质量越高,消费者偏好越大,团体效用越大,越有利于众筹演化成功,然而发行份额的增加会带给消费者搭便车的投机行为,从而抑制众筹成功.在利他主义策略下,消费者偏好、产品质量和团体效用越大,越有利于众筹演化成功,但是当融资目标不变而发行份额增加时,消费者搭便车的行为却没有增加,反而提高了众筹演化成功的概率.     

面向延时敏感投资者的KIA产品众筹周期与价格决策北大核心CSCD

以产品众筹为背景,运用排队模型分析了keep-it-all (KIA)模式下延时敏感投资者的投资行为,进而讨论了项目发起人实现单位时间利润最大化的最优项目周期和价格决策.结果表明,项目的单位时间利润随产品价格的增加和项目周期的延长呈单峰分布.通过适当降低价格和延长周期或者提高价格和缩短周期能减小随机因素波动对项目单位时间利润的影响.最后,数值结果表明随机因素对利润的影响程度由高到低分别是项目履约率,生产边际成本,潜在投资者数量,单位延时成本,生产固定成本.     

电商平台自营渠道引入决策:在线产品评论的价值

在产品多样性、生命周期缩短等因素增加消费者在线购买不确定性的背景下,在线产品评论对于消费者购买与电商平台运作的影响愈加显著.针对在线产品评论背景下的电商平台自营渠道引入决策及其影响问题,构建引入自营渠道前后电商平台及其上游制造商的博弈模型,分析电商平台自营渠道引入决策、在线产品评论的价值以及二者对消费者福利的影响.研究发现:当在线产品评论为正向评论或者在线产品评论为负向评论且其有效性水平较高时,电商平台会有动机引入自营渠道;并且,如果渠道竞争程度足够大,则在线产品评论还能增大电商平台引入自营渠道的动机.然而,当电商平台引入自营渠道时,各企业的定价策略调整取决于在线产品评论有效性水平及其精度,引入自营渠道对制造商有利,而在线产品评论对制造商不利.其次,在线产品评论会影响消费者的购买渠道选择,可能损害选择自营渠道购买产品的消费者福利.最后,对原始模型进行拓展,分析自营渠道影响在线产品评论情形下的电商平台自营渠道引入决策及其影响.     

基于在线评论服务策略的电商供应链决策

为了解决在线评论导致的信息不精准问题,考虑在线评论的产品质量和产品喜好两个维度,构建了由制造商和网上零售商组成的Stackelberg博弈模型.研究网上零售商是否提供在线评论服务的策略选择问题,分析在线评论对供应链成员与消费者的影响.结果表明,产品退货率较低时,网上零售商提供在线评论服务的策略对供应链成员与消费者均有益...     

网络口碑影响机制：信任的中介和性别及涉入度的调节

网络口碑和在线评论已经成为网上消费者获取产品信息的最重要来源,也是影响其做出购买决策的最关键因素。但是,现有的研究缺乏对网络口碑的影响机制和作用路径的深入探索。开拓性地引入消费者信任作为中介变量,并将性别和涉入度等消费者特征作为调节变量,构建研究模型。采用在线实践后进行问卷调查的方法收集数据,并用结构方程模型软件进行模型验证与假设检验。研究结果表明：① 在线评论的理性强度、评论数量以及消费者的信任倾向,显著积极影响其对在线评论的感知可信度,而感知可信度进而通过消费者对商家的认知信任和情感信任的中介作用,最终影响其在线购买意愿。② 相比女性消费者,评论数量对男性感知评论可信度的影响更大,并且感知可信度对男性情感信任的影响也更大;但是女性感知评论理性强度对其感知评论可信度的作用更强。③ 与高涉入度消费者相比,在线评论的理性强度对低涉入者感知评论可信度的影响更大,认知信任对低涉入者购买意愿的影响也更大。然而,评论数量对高涉入者感知评论可信度的作用更强。这些研究结果蕴含着丰富的管理启示。     

基于CAS理论的众筹运行机制分析

当前国内对众筹的研究主要集中在三方面:众筹的法律监管、众筹模式、垂直众筹项目的具体分析,而对于众筹在市场中实际如何运行的机制却少有涉及。本文采用霍兰的复杂适应系统理论(Complex Adaptive System,简称CAS)来分析众筹,其独特的适应性造就复杂性的核心思想和内部模型、涌现、积木等一系列概念的使用,可以为我们提供一种新的视野来表征市场环境下众筹各参与主体的自适应性、持存协调性和整体涌现机制;与传统的只谈整体,不谈部分,或是也谈部分,不讲动态的研究方法有着根本区别,从而得出众筹系统的良好运行既有赖于宏观上各主体的协调配合,也有赖于微观上各个主体的系统适应性学习的结论,对我国众筹的健康发展具有较好的启发意义。     

IT众包服务商的信息披露与市场集中度

IT众包市场是互联网化的IT外包市场.以众包网站IT服务中4个细分市场的IT众包服务提供商的数据为样本,运用帕累托曲线和面板数据分析检验了互联网的信息披露对IT众包市场集中度的影响,以及在线声誉和在线自我展示对于IT众包市场集中度的交互效应.研究结果表明:IT众包市场在互联网的信息披露机制下存在着"明星效应",这对于整...     

创始人控制对董事会结构与管理层薪酬的影响

通过考察创始人作为实际控制人对企业董事会结构与管理层薪酬的影响,研究创始人的公司治理角色.通过利用Heckman两阶段模型对A股上市公司中披露了创始人身份信息的企业2010～2015年相关数据进行面板数据个体固定效应回归分析,得出:创始人作为实际控制人会降低企业的董事会规模,但同时会提高董事会独立性;创始人控制会降低管...     

期货市场中的信息精度与羊群行为实验研究

以行为金融理论为基础,根据信息精度的羊群行为模型,运用实验经济学的研究方法,对期货市场中羊群行为产生的内在机理及羊群行为和投资者收益之间的关系进行了研究。我们发现信息精度对投资者在投资决策中的羊群行为有重要影响。实验表明,投资者拥有的私有信息的信息精度越低,则投资者产生羊群行为的可能性越大;发生羊群行为的投资者收益比未发生羊群行为的投资者收益低。研究结果对我国期货市场的信息披露制度和投资者教育有一定的指导意义。     

基于认知心理学的证券投资者认知与行为偏差形成机理研究

认知与行为偏差普遍存在于整个投资决策中,对投资决策产生重要影响,而且在中小投资者的投资活动中表现尤为显著,对个体投资者的财富、社会经济发展和市场稳定等造成了侵害。本文将从认知心理学角度,构架了投资者行为决策模型、投资者决策信息加工模型与投资者认知与行为偏差作用机制模型,借鉴认知心理学前沿研究成果与理论从投资者自身认知心理角度研究投资者偏差存在的根源,深入探讨投资者认知与行为偏差产生的内在机理与作用机制,并针对性地提出相关政策建议与解决途径。     

信息市场、预期消费与资产收益——基于投资者的信息选择行为

首先, 通过预期消费的形式将信息的随机冲击引入到异质性投资者的效用函数中,以此构建异质性投资者的最优化行为模型. 其次,以该理论模型的结论为基础建立实证方程,并运用MSBVAR估计方法进行实证分析,实证结果表明股权分置改革前后投资者信息选择行为对我国各个资产市场的收益存在着显著不同的影响. 最后,以股票市场为例来分析投资者信息选择行为是如何影响我国资产市场收益的.通过对股市收益的强波动性特征、羊群行为以及机构投资者对股市稳定的破坏作用三个方面的分析,发现投资者互补性的信息选择行为对我国股票市场的收益具有显著的影响.     

绩效评估取向对个体信息运用能力的影响

基于个人的不同绩效考核手段在个体信息态度和信息行为中具有怎样的影响和相互牵制作用是尝试厘清的问题。实证研究表明，绩效考核的评价对比取向与个体信息开放性之间呈现倒U型的非线性关系，生涯发展取向对个体信息开放性具有显著正向影响；随着生涯发展取向的提升，两者倒U关系中的正相关系得到显著加强，负向关系则得到显著缓解且几近消失；两种取向与个体信息开放性对个体信息运用能力均存在正向影响；个体信息开放性在评价对比取向和生涯发展取向对个体信息运用能力的影响中均具有部分中介效应。     

信息获利、道德风险与询价机构报价

本文考虑二级市场信息获利因素引发的询价机构在报价方面存在的道德风险,结合新股配给规则,通过理论和实证模型分析二级市场信息获利对询价机构报价行为的影响机制.理论模型表明二级市场信息获利使得询价机构存在未真实报价的道德风险,市场通过最大化高报价投资者申购份额的配售方式以减少未真实报价的道德风险,从而二级市场信息获利使得参与询价的机构投资者具有高报价倾向.在进一步的实证分析中,基于2010年10月到2018年6月在中国A股上市的1234家IPO公司的详细报价数据对理论模型进行检验,实证结论支持理论模型结论;进一步通过分类别、分行业、分阶段地研究,发现询价机构高报价倾向受二级市场信息获利的影响程度存在类别和行业差异.本文首次考虑二级市场信息获利这一诱发道德风险的因素对询价机构报价行为的影响,发现询价机构存在把信息留在桌子上的道德风险,同时为市场价高者得的配给规则提供了理论支撑,对政策改革具有重要启示.     

投资者参与股票论坛的影响因素

通过问卷调查,对投资者参与股票论坛现状进行统计分析,并从信息内容和行为因素两个方面对投资者参与股票论坛的影响因素进行讨论.研究表明,股票论坛在中国投资者群体中已较为普及,具有明显的专业性特征.证券市场投资者参与股票论坛的概率显著高于未参与投资人群,其曾访问过股票论坛的比例达到82.1%.股票论坛的访问意愿和发贴意愿受到...     

上市公司控制权转移与市场表现关系的实证检验

利用事件研究的方法考察了国内上市公司控制权转移前后股价的变化,分析市场对这些事件的反应.实证研究的结果显示,投资者在一定程度上认可由协议转让的方式进行的控制权转移将提高公司的业绩.同时我们发现,控制权转移事件普遍有信息提前泄漏的迹象,反映出我们在信息披露和内幕交易监管方面仍存在较大的不足.     

股票流动性影响我国企业科技创新的博弈机制

本文从股东与管理层信息不对称和目标不一致的视角,通过构建管理层和投资者的博弈模型解释股票流动性对我国企业科技创新的影响机制.本文通过模型分析发现股票流动性通过收购威胁和股东类型两种途径影响企业科技创新:在收购威胁下,股票流动性会抑制企业科技创新;在不同股东类型下,机构投资者的存在使得股票流动性降低企业科技创新,大股东作为投资者时,股票流动性既可通过提高增长率提升股票估值促进科技创新,亦可通过降低短期收益降低股票估值阻碍科技创新,综合影响取决于二者效应之和.非国有企业股票流动性对其科技创新为阻碍作用,国有企业股票流动性对其科技创新起促进作用.使用固定效应模型对博弈模型所得结论进行实证检验,实证检验结果与博弈模型结论相符,较好地验证了博弈模型分析的结果.     

中国融资投资者是否更为过度交易

融资交易既是一种买空机制,也暗含了杠杆效应.自从引入"两融"交易制度以来,融资交易给我国股票市场带来的不仅仅是多了一种交易手段,买空机制和杠杆效应对个人投资者的心理和行为也产生了深刻影响,并进而影响到整个股票市场.此前的研究表明,我国股票市场个人投资者存在明显的过度交易;我们所关注的问题则是,融资投资者与普通投资者在过度交易行为上是否存在显著差异.本文使用国内某大型证券公司个人投资者的订单数据,对融资投资者的过度交易行为进行了实证研究.结果表明:1)与普通投资者相比,融资投资者的交易更为频繁,过度交易程度更为突出;2)与普通投资者相比,融资投资者的投资绩效受过度交易的损害程度更大.