论上市公司要约收购制度的完善

我国<上市公司收购管理办法>对要约收购进行了相对完整的规定,但在三个方面有待进一步完善:一、自愿要约收购与部分要约收购应当明确界定并规制.二、应强调股东大会决定模式,并设计若干适合国情的反收购策略.三、应在收购后续行为的规制与诉权保护方面强调中小股东的利益.     

中国股市跳跃行为的随机波动模型分析

基于上证综指样本数据,探讨双跳跃随机波动模型并研究股市波动跳跃行为.应用马尔科夫蒙特卡洛方法对模型参数进行估计,通过残差正态检验比较各类随机波动模型刻画股市波动能力,采用损失函数评价法和线性回归法,评估其对上证综指波动的预测精度.结果显示,中国股市跳跃波动程度和强度较大,对股市收益和波动均有显著影响;在引入跳跃成分刻画股市异常波动行为后,双跳跃模型显著提高股市收益波动率的估计精度与预测能力.     

破产体制与管理层收购中的拍卖模型分析

分析了破产概率、破产成本以及企业税率等对管理层收购中的拍卖过程的影响.研究发现,管理层的报价与破产成本和破产概率负相关,与企业的税率正相关;外部投资者的期望收益与破产成本和破产概率正相关,与所得税率负相关.当经济环境中的破产概率和破产成本较小时,管理层收购导致并购市场完全无效.     

国内资讯·企业信息

1.中集集团拟要约收购控股烟台菜佛士。11月16日．公司全资子公司中集（香港）有限公司之全资子公司——Bright Day Limited（以下称“要约人”）,将向除要约人连同关联方以外的烟台莱佛士造船有限公司的全体股东发出无条件自愿性现金要约收购,     

利用Logistic回归模型对上市公司被国企和民企收购的预测

利用Logistic回归模型对公司能否被国企和民企收购进行预测研究.结果表明:资产负债率和托宾Q比率对上市公司被国企收购产生显著的负面影响,相反却对被民企收购产生显著的正面影响,这说明国企和民企在选择收购目标时,对这两个因素判断的方向不同,民企愿意在对外投资时冒更高的风险;民企偏好收购经营效率较低的公司;两类收购者都更加看重上市公司的未来回报能力而不是现期回报能力.     

全流通背景下我国上市公司收购特点分析

主要通过对股权分王时代与全流通时代我国上市公司在收购动因、形式、支付方式、定价四个方面的比较分析,指出全流通背景下我国上市公司收购呈现收购目的的投资性、要约收购的主导性、支付方式的多元性、定价的客观性的特点.     

股票价格对收购活动影响的实证研究

为克服公司潜在价值的误判及预期效应对股票价格的影响，通过引入ETF50内生化股票价格来消除预期效应影响，使用分位数回归来计算公司折价以克服统计中的极端值影响。实证结果表明，股票价格对收购活动有显著影响，且目标公司折价越大，被收购的概率就越高。     

石油期货价格的日历效应及波动特征

文章运用GARCH类模型实证研究了NYMEX期货市场2002年1月—2009年9月间原油价格的收益和波动的关系、杠杆效应及周日历效应。结果显示,期货市场的收益与风险有显著的正向关系;原油期货价格波动存在着杠杆效应,相同幅度的油价下跌比油价上涨对未来收益的波动具有更大的影响;采用交叠样本的方法对各时间段进行检验,发现周五收益始终为正而波动幅度却没有明显增加。     

有限注意下大幅涨跌股票的短期收益实证研究

基于有限注意视角对股票价格大幅上涨或下跌后的短期收益做了实证研究。根据相关条件筛选得出沪深两市739家上市公司为样本,首先计算出总的累计异常收益,检验其显著性后,采用公司规模和换手率作为解释变量,以股票异常收益为被解释变量,进行基于每日交易数据的回归分析。结果发现换手率和公司规模都对股票异常收益有正的影响。对总的累计异常收益的稳健性检验,进一步证明有限注意的股市操作策略是有效的;无论是股票价格大幅上涨还是下跌,有限注意对累计异常收益的影响是显著的。     

全流通背景下我国上市公司收购特点分析

主要通过对股权分置时代与全流通时代我国上市公司在收购动因、形式、支付方式、定价四个方面的比较分析,指出全流通背景下我国上市公司收购呈现收购目的的投资性、要约收购的主导性、支付方式的多元性、定价的客观性的特点。     

混合GARCH模型下股票市场跳跃形态分析

在跳跃扩散模型下,假定跳跃强度服从门限自回归模型(self-threshold autoregressive model,SETAR)以反映跳跃强度的结构性突变,并使用GARCH模型描述收益率波动扩散形态.以受波动率影响的跳跃强度控制跳跃行为发生概率,并以受跳跃行为影响的GARCH模型控制正常扩散过程,构建了SETARGARCH模型.以上证房地产指数为例,实证研究发现,股指存在门限效应,GARCH效应明显,跳跃突变发生的概率为35.21%.资产收益率总体方差中有较大的部分是由跳跃行为异常所引起.历史波动率直接影响未来跳跃强度预期,历史跳跃行为干扰加剧了当期收益率波动扩散,波动率扩散和跳跃行为具有双向反馈机制.     

正负网络效应共存的社交平台定价问题

针对资源的正网络效应和广告的负网络效应共存的社交平台定价问题,构建了双寡头博弈模型,给出了博弈的纳什均衡,分析了均衡情况下资源和广告数量以及平台收益如何变化.研究发现,平台提供的资源与广告数量之比(资源广告比)对平台具有至关重要的影响.平台对网络用户免费,实际成本通过广告费转嫁给了广告商.当资源广告比增加时,资源和广告的数量变化并不单调,而是存在一个转折点.为了使平台收益最大化,最佳的资源广告比总是在可行范围的两端.研究结果有助于揭示平台如何平衡资源和广告.     

影响我国封闭式基金折价因素的面板数据分析

运用面板数据的合并回归模型、固定效应模型和随机效应模型对影响我国封闭式基金折价的因素进行实证研究,结果发现：①面板数据的随机效应模型和固定效应模型优于传统的合并回归模型;②股票市场和基金规模对封闭式基金折价的影响不显著;③封闭式基金的折价具有季节效应和＂均值回归＂的特点,基金管理公司和基金业绩对封闭式基金的折价有影响.     

影响我国封闭式基金折价因素的面板数据

运用面板数据的合并回归模型、固定效应模型和随机效应模型对影响我国封闭式基金折价的因素进行实证研究,结果发现:①面板数据的随机效应模型和固定效应模型优于传统的合并回归模型;②股票市场和基金规模对封闭式基金折价的影响不显著;③封闭式基金的折价具有季节效应和"均值回归"的特点,基金管理公司和基金业绩对封闭式基金的折价有影响.     

强制要约收购与股东利益保护——目标公司股东与收购方股东的比较分析

现行《证券法》的强制要约收购制度为目标公司中小股东提供了可行的利益保障机制,但收购方中小股东不仅不享有《证券法》的特别保护,也无法从《公司法》的相关规定中获得救济。《证券法》应强化收购方高管人员在收购行为中的勤勉义务。     

一种新的基于回归分析的异常值检测

异常值检测是当前数据分析中的一个重要研究领域.模型中的异常值会直接影响建模、参数的估计、预测等问题.回归分析是应用极其广泛的数据分析方法之一,本文针对回归分析中的异常值检测进行了研究.该方法基于均值转移模型,根据异常值对残差平方和的影响关系构造一个新的异常值判断准则的统计量,并给出了估计异常值大小的公式.本文进行了大量的模拟实验和实例分析,与传统方法相比,结果表明该方法是有效的.     

沪深股市的向量自回归分析及其实证研究

对沪深股市的长期水平规律进行了研究,发现在长期水平下我国股市的长期预期收益不能认为是常数,并且建立了两个股票市场中的预期收益、股价和股利三者之间的向量自回归模型,分别给出了实证分析.     

日本房地产基金的运作方式和投资日本地产的利弊

2014年5月,复星收购了日本的IDERA公司。这家公司是一家房地产基金管理公司。在此之前,香港的PAG集团（Pacific Alliance Group）在2010年通过要约收购的方式收购了日本的Secured Capital Japan。这家公司和IDERA公司在业务操作模式上极其类似。都是房地产基金管理公司。通过组成和运作房地产基金,收取管理费。当投资回报率超过某一标准时,可以和投资家分配超额收益。房地产基金管理公司的收入来源,基本上就是这两部分。另外,房地产基金公司也可以使用自己的自有资金,购入房地产,获得直接收益。     

财经剪贴

美联储紧急降息；徽软对雅虎发起要约收购；全球矿业市场上的“中铝冲击波”；法国兴业银行曝出违规交易案；美国会众议院批准经济刺激方案.     

政府救助措施对金融企业收入的影响

从微观角度出发,通过建立激励模型研究政府救助措施对金融企业收入的影响.发现减少固定薪酬、MBO(经理人收购)可使企业增收,减少绩效薪酬则导致企业收入下降;把金融企业原有的高风险资产置换成低风险资产也对企业收入产生影响,应该根据夏普比率来选择低风险资产,只有当低风险资产的夏普比率高于原资产夏普比率的一定倍数时,才能使金融企业实现增收;国债是一种可以提高企业收入的低风险资产.