中国创业板IPO首日上市溢价率及其相关因素分析

本文在刚刚推出创业板不久之际,对中国创业板IPO首日上市溢价率及其相关因素进行实证研究.研究的结果表明IPO上市首日股票换手率、发行规模、中签率、发行日与上市日时间间隔等因素会对创业板IPO溢价率产生影响.最后依据实证分析所得的各种结论分别对新股发行制度,政府的监管和个体投资者提出切实可行的建议.     

IPO发售机制对定价效率影响的实证研究

以从1999年7月1日至2005年5月20日,在上海、深圳证券交易所上市的394家A股公司为样本,从公司内在价值因素、发行因素、市场环境因素设计解释变量,用计量经济学模型对我国新股的首日超额收益进行实证分析,并建立多元回归模型进行检验,归纳了影响新股首日超额收益的主要因素.     

中国新股短期投资回报探讨

初始报酬率与短期回报是两个完全不同的概念.当预期年投资回报时,应以短期回报为基准,而非初始报酬.以投资收益率基本定义为出发点,在充分考虑了新股申购过程的申购成本之后,给出了新股短期投资回报率的计算方法.通过实证分析,认为中国的新股投资存在超额报酬.但是受到中签率的影响,只有资金规模达到一定程度以上的投资者才会获得该超额报酬.研究结果不仅对散户撤出一级市场的现象给出了解释,还从侧面证明了中国投资者是理性的.     

中国新股首日抑价现象的实证研究

针对目前A股市场新股上市首日的高收益率现象,分析新股询价制度实施以来除审核制度以及发行定价机制外对于新股首日高抑价的影响因素.基于统计数据和多因素回归模型的研究表明,A股市场IPO抑价程度过高的主要原因在于二级市场不理性炒作的结论,基于信息不对称理论的一级市场折价理论在中国并不适用.     

创业板股票的后市表现能否支持发行的高溢价

中国创业板存在新股发行高溢价现象，且是初始收益高溢价和股价的长期弱势并存。本文整理了创业板355只股票的IPO开盘和后市表现，验证了初始收益高溢价和长期弱势的现象，并结合新股二级市场短期高额收益现象，表明新股高溢价有典型的博傻特征。     

创业板IPO破发定价问题

2010年和2012年的新股发行体制改革推动了新股市场化进程,使抑价率显著下降,但是创业板新股却频现破发现象。对价值变量中提取的主成分进行多元回归,以其拟合优度指标检验样本IPO发行价和首日收盘价对创业板新股内在价值的体现程度。在此基础上,引入以风险价值VaR为代表的市场风险变量。实证结果表明,市场风险应当纳入新股IPO的定价机制,以提高定价效率。     

中小板及创业板IPO高定价问题研究

2010年10月新股发行制度改革的基本目的之一是基于完全市场化的原则降低中小板及创业板新股发行(initial public offerings,IPO)市盈率,但其效果不明显。该文针对此问题进行研究,发现2010年10月改革实施后中小板及创业板IPO呈现出报价趋于理性但仍高市盈率定价现象,构造了参与新股配售收益分析模型和超额认购倍数与IPO市盈率间对应关系模拟分析模型。基于这2个模型分析指出了上述高定价问题的制度原因在于询价约束不足、定价约束缺失,并从增加询价机构高报价成本和增大主承销商高定价风险这两方面探讨了加强询价和定价约束的改革思路。     

我国创业板市场IPO抑价原因研究

本文先对IPO抑价的各种理论进行了综述,随后进行实证研究。本文选取了创业板市场中的90支股票作为样本,对影响其IPO抑价的因素及其对于抑价的影响程度进行了实证分析。本文发现,发行规模、发行市盈率、中签率、换手率、发行前资产利润率、上市首日大盘指数等变量在一定程度上解释我国中小板市场IPO抑价的现象。最后,本文提出了一些有针对性的建议,以推动IPO抑价能够有效缓解。     

ESD在化工生产中的应用

世界各国都不同程度地存在新股发行折价现象,而我国新股折价程度堪称世界之最,这一现象被称为"IPO抑价现象",它是证券市场中的一个普遍现象同时也是金融界的难题,对此,学术界众说纷纭,还没有形成统一的认识,要分析IPO抑价现象,应当首先回顾一下目前流行的核心理论,从而为解释"IPO抑价现象"奠定坚实的理论基础,并进而为中国股票市场的深入研究打下良好的基础。     

中小板与创业板首次公开募股首日溢价的比较分析

对中小板与创业板IPO首日溢价进行了比较,对影响溢价的因素分别进行检验,得出共同因素为换手率,表明二级市场上投机气氛依然较浓.中签率、发行成本、股权集中度和国有股背景对中小板新股溢价的影响较为显著,而创业板则为发行价格和市场气氛.此外,是否有国有股背景对新股发行状况也有一定影响.     

中信重工在上海证券交易所挂牌上市

<正>7月6日,中信重工机械股份有限公司A股股票,在上海证券交易所成功挂牌并上市交易。中信重工机械股份有限公司A股股票简称中信重工,股票代码为601608。本次发行募集资金31.99亿元。据悉,中信重工是今年以来中国A股主板市场过会的最大IPO,是新股发行规则出台后第一支按新规则发行的股票,也是河南省上市公司最大的IPO,是洛阳市A股主板首发的第一支股票。     

IPO新股询价制对电力行业股票收益率的影响

应用数理统计并结合金融数学的方法,研究不同的新股发行方式对电力行业上市公司的影响,实证研究IPO询价制度实行前后电力行业的股票市盈率及股票收益率的变化趋势和特点,研究市盈率和收益率的统计分布及相关模型.首次尝试采用稳健的R估计法建立电力行业股票收益率与经营业绩指标的数学模型.     

中国民营上市公司政治关联与审计收费关系

在分析中国资本市场股票发行审核制度改革基础上,以2008-2012年期间首次公开募股(简称IPO)民营公司为样本,对政治关联、审计收费及其相关的审计市场占有率三者的关系进行了实证研究.研究结果表明,在股票发行审核制度改革后,拥有发行审核委员的会计师事务所不仅对拟IPO的民营公司收取了超额审计费,而且其审计市场占有率也显著提高;但是,若拟IPO的民营公司具有政治关联,则可以降低会计师事务所的审计收费.     

新股首次公开发行的抑价现象:一种合作博弈的理论方法

新股在首次公开发行(IPO)时具有正的净现值以及承销商在不完全竞争的条件下会存在抑价现象．抑价现象的存在是由于发行企业不能获得所有的净现值收益．在这个博弈当中，收益在发行商和新的投资者之间的分配取决于所有IPO市场的竞争程度．IPO市场可以被细分为具有高净现值的发行企业、高威信的承销商和具有低净现值的发行企业、低威信的承销商两类新股．     

我国IPO市场询价存量发行机制的经济学分析

从我国IPO发行定价机制的历史出发，通过国外新股发行定价机制与中国股市的对比分析，剖析了我国IPO发行定价机制的错误根源，在此基础上，首次提出了投资者剩余的概念，并从经济学角度分析了我国IPO市场询价存量发行的合理性与可行性。     

关于新股公开发行定价制度的文献综述

股票首次公开发行定价,即IPO（Initial Public Offerings）定价,是指首次发行上市的公司将股票发售给特定或非特定投资者所采取的价格。本文是对定价制度的一个文献综述,总结国内外学者对我国询价制以及抑价现象的研究和分析。     

IPO抑价的实物期权分析

新股定价问题一直是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一．用实物期权方法对IPO抑价问题进行研究．结果表明,即使证券市场的信息是对称的,IPO抑价现象是必然的．随着股票市场的发育程度的提高,IPO的抑价程度会降低;中国证券市场的IPO抑价程度高,一方面是来自于普遍存在的IPO抑价的问题,同时来自于中国的IPO定价方式的不合理、股票的不全流通．     

股改后我国中小企业板IPO抑价及影响因素实证研究

采用我国2006年10月股改结束至2009年底在中小企业板进行IPO的公司的数据,描述了该期间各年公司进行IPO其抑价以及相应指标的现状,从理论和实证角度揭示了其新股发行抑价的影响因素,并简单剖析了其与主板以及股改以前的IPO抑价现象的异同及原因．     

开放式股票型基金饰窗效应的实证研究

以开放式股票型基金为例,用AR(1)-GARCH(1,1)模型就中国基金净值在季末、年末最后一个交易日是否存在被显著拉升而表现出的饰窗效应进行了研究.实证结果表明中国开放式股票型基金季末(非年末)存在显著的超额正回报.此外和国外不同之处,中国开放式股票型基金净值在年末有超额负回报,而在稍后的年初存在超额正回报.     

成长中的新股发行市场

随着去年IPO重启、创业板推出,新股发行市场的发展状况成为关注焦点,不断进行的新股发行制度改革为新股发行市场发展奠定基础,本文旨在探讨现行新股发行市场的现状并提出切实建议,以促进其不断完善。