部分信息定价下的最优连续内部交易线性策略

研究一类连续垄断内部交易模型,其中做市商对观测到的部分风险资产信息存在某种价值扭曲和过度自信。应用滤波理论,我们证明了内部交易市场中在半强有效性定价下最优内部交易策略的存在性。并发现内部交易的信息在交易最后时刻全部释放,但内部交易者的交易强度均随风险资产信号扭曲率和过度自信程度增大而增大,而对应的利润减少。     

公共信息、内部启发性对监管市场均衡的影响

主要研究理性内部交易者、启发性内部交易者和做市商均收到部分风险资产公共信息时的内部交易监管市场,证明了该市场的最优交易策略、有效定价规则和最优监管力度组成的线性Bayesian-Nash均衡的存在唯一性。结果表明:当市场处于该线性均衡时,1)启发性内部交易者的利润总是高于理性内部交易者的利润;2)当公共信息越偏离资产的真实信息程度越大时,理性内部交易者的利润越多,噪声交易者损失更大,市场深度越小,监管力度越强;3)当启发性内部交易者重视信息程度越大时,理性内部交易者利润越小,而启发性内部交易者利润越大,市场监管力度越强,但是噪声交易者损失不受影响。     

噪声相关的商品生产与内部交易的市场均衡

针对一类商品生产及其内部交易市场，其中经纪人作为内部人同时参与商品产量和商品交易决策，噪声交易量与商品价值相关，而做市商进行半强有效性定价，给出了由商品产量、内部交易量和定价组成的线性均衡的闭式解。仿真结果表明，内部人的交易强度关于相关系数呈单峰上凸形状且在某个取负值的相关系数时达到最大值，而当风险价值与噪声交易量正线性相关时，内部人不再参与交易；市场深度关于相关系数的呈对称单峰上凸形状，且当风险价值与噪声交易量独立时达到最大值；经纪人总期望收益随相关系数的增大而减小。     

相关噪声波动率对连续内部交易均衡的影响

研究了风险资产和流动交易量受到相关噪声影响的连续内部交易模型.应用滤波理论和动态规划方法,证明了由内部人的交易强度和市场流动性组成的线性均衡的存在性和唯一性.研究表明:若风险资产只随相关噪声变化,且只有当风险资产的波动率与流动交易量的波动率正线性相关时,内部人才不参与市场交易,否则,内部人总能赚钱.特别地,当风险资产的...     

在不完全噪声信息定价下的两类风险偏好内部交易

在风险资产内部交易市场中,当做市商观察到部分噪声交易量的信号(即不完全噪声交易信息)时,这个信号对内部交易者的期望利润、交易强度、市场流动性将产生影响。研究了具有两类不同风险偏好者的内部交易者模型,即风险厌恶模型和风险喜好模型。研究表明:当该信号与Gong和Zhon(2010)模型,肖和周(2013)模型相同时,这里的期望利润、交易强度和市场流动性与GZ[2]模型,肖和周[8]模型相比均相对较小,但不影响内部交易者信息的释放量。     

定价准则的公开性对内部交易均衡的影响分析

在内部交易市场中,做市商的定价准则是否公开可能会对市场均衡产生一定的影响。我们首先讨论了垄断市场下公开定价准则和主从博弈下不公开定价准则的内部交易特征。然后通过比较定价准则的公开性在三种内部交易市场结构下的作用,发现:1)在垄断市场下,定价准则公开与否不影响市场均衡最终结果。2)在古诺博弈时,如果公开定价准则时,内部交易均衡不存在;但是,当不公开定价准则,内部交易均衡存在。3)在主从博弈时,如果公开定价准则时,跟随内部交易者的均衡利润优于领先者;但当不公开定价准则时,领先者的利润优于跟随者。     

多信息观察置信定价下的连续内部交易最优策略研究

研究一类做市商对风险资产有多种信息观察的连续内部交易模型。应用Kalman-Bucy滤波方法,得到了内部人的最优交易策略;而最优交易策略与做市商对信息的非平凡置信程度无关。     

公共情绪、做市商过度自信与市场均衡定价分析

基于公共情绪的市场环境探究了做市商对公共情绪的过度自信行为,并分析了这种行为对价格的信息含量、市场流动性以及资本成本的影响过程。研究结果表明:做市商对公共情绪的过度自信程度越高,则市场流动性越大,资本成本越低,进而使价格对基本面的反应强度增大、对情绪的反应强度减小;在做市商的环境中,过度自信对价格的信息含量不产生影响,故知情交易者在信息获取时不受做市商非理性行为的影响。     

外部人无私有信息下的理性信息泄露

建立一种内部交易者可以与做市商或其他交易者等外部人共同分享部分风险资产信息的内部交易模型;证明了由有效定价规则和最优交易策略组成的线性Bayesian-Nash均衡的存在性。结果表明,如果外部人没有各自的私人信息,那么内部交易者的理性信息策略是不向外部人泄漏自己的任何私有信息。     

基于消费者选择偏好的可替代品订货策略

基于消费者选择偏好,建立了相应零售商利润-订单量的条件风险价值模型。以零售商利润为最优化目标,在市场总需求不确定时,考虑零售商风险偏好、消费者选择偏好及两种产品的可替代性,研究零售商的最优订货策略。研究结果表明,当产品订货量在一定范围时,产品替代性将失去作用:当两种产品总订货量在一定范围时,产品最优订货量随顾客偏好系数及产品替代系数的提高而增大,随替代产品顾客偏好系数和零售商风险规避程度的提高而减小:产品与替代产品间的顾客偏好系数差异越大,两产品总订货量越大。     

不完全噪声交易信息下的内部交易

内部交易常常受到噪声的影响。依据在做市商观察到部分噪声交易量的信号(即不完全噪声交易量信息)的基础上,研究了此信号被观察到的精确程度对内部交易者的期望利润、交易强度、市场流动性产生的影响。研究表明,做市商对该信号观测得越精确,内部交易者的期望利润、交易强度和市场流动性越小;但它不影响内部交易者信息的释放量。     

风险概率下不完全信号时内部交易

针对不完全信息下双寡头交易,提出了风险资产交易市场中内部交易模型.内部交易者能获得私有信息,因此内部交易者利用私有信息进行投资获取利润;但是,当内部交易者对市场的有利情况进行分析后,他们以某风险概率投入交易量,此时内部交易者交易策略相同,期望利润更高,交易强度更大,释放的私有信息不变;由于内部交易者可以选择性投入交易总量,当投入交易量对自己有利时,他们投入大量交易量,因此,他们交易强度更大,能获得更高利润;内部交易者私有信息释放量只与交易量相关,与他们是否交易无关,所以,内部交易者选择性投入交易量会更有利.     

在不完全信息下的内部交易行为分析

在真实的金融市场中,内部交易者往往不能准确预知风险资产价值,而观测到关于风险资产价值的一个信号。本文应用正交化技巧,对交易价格信息进行分离,研究了两期不完全信息下的内部交易。研究表明,信号扭曲因素显著影响了市场流动性、市场深度、内部交易者期望利润以及信息的释放量。     

改性脲醛树脂甲醛与尿素的摩尔比及其影响

分析了三聚氰胺改性脲醛树脂甲醛与尿素的终摩尔比对改性树脂的固体含量,固化时间,游离甲醛,胶合强度,预压强度,甲醛释放量的影响。结果表明,固含量随终摩尔比的增大而减小,固化时间随终摩尔的增大而显缩短;胶合强度随终摩尔的增大而增大;当终摩尔比在1．0－1．1变化时,预压强度随终摩尔比的增大而减小;当终摩尔比在1．1－1．4变化时,预压强度随终摩尔比的增大而增大;甲醛释放量与终摩尔比呈线性关系。终摩尔不是影响树脂中游离甲醛的最显的因素。     

考虑交易对手违约的单名LCDS定价及其CVA计算

分析了贷款信用违约互换(LCDS)的主要风险并建立了其定价模型.在约化方法框架下,利用单因子反CIR(Cox-Ingersoll-Ross)模型来刻画早偿和违约的负相关性和非负性,并在此假定下得到定价公式的封闭解.在此基础上考虑了交易对手可违约的单名LCDS的信用价值调整(CVA)的计算模型,在模型中加入LCDS卖方即交易对手的违约强度,并通过一个非线性偏微分方程对模型进行求解.最后,基于CVA计算模型和数值结果,讨论了错位风险.结果表明:考虑交易对手违约的LCDS价格将低于普通LCDS,且价差(CVA)随LCDS合约期限、利率和参考贷款与交易对手违约相关性的增大而增大;考虑交易对手违约的LCDS公平保费率也低于普通LCDS;当参考贷款与交易对手负相关时,CVA的值随负相关程度的增大而减小.     

不完全信号时内部交易

在假设内部交易者均收到不完全信号的基础上,对该信号在交易市场中所产生的影响进行了研究;在内部交易者进行多次交易时,模型以Schimidt正交化为研究方法、以标准Cournot双寡头模型为指导思想;进而得到风险资产市场上的均衡解及相关结论.     

多芯片组件电磁干扰频谱中的两次峰值问题研究

前先采用Thevenin端接方法对多芯片组件(MCM)电路进行阻抗匹配,然后通过建立等效电路仿真模型,研究其电磁干扰频谱中的两次峰值问题.模拟结果表明,第一个峰值频率随负载电容和寄生电容的增大而减小;第二个峰值频率随负载电容和电阻的增大而减小;两个峰值高度分别随负载电容的增大而增大或减小,且当负载阻抗接近传输线特性阻抗时,两个峰值高度均有所下降.仿真结果与MCM 中两种瞬态电流引起的电磁干扰分析结果一致.     

消费者困惑对产品更新换代策略的影响

激烈的市场竞争和产品的频繁升级换代增加了消费者区分不同产品的难度,从而引发消费者困惑,这给企业制定升级换代策略带来了挑战.有鉴于此,研究消费者困惑对企业升级换代策略的影响.首先提出考虑消费者困惑的效用函数,在此基础上构建了价格与质量的联合优化模型.研究发现,单品换代策略下,升级产品的质量、价格和需求及企业利润都随困惑程度的增大而下降.共生换代策略下,当困惑程度小于某一阈值时,升级产品的质量、需求及企业利润都随困惑程度的增大而增大,价格反而降低;当困惑程度大于该阈值时,升级产品的价格、质量、需求及企业利润都不随困惑程度而改变.当困惑程度较大时,共生换代策略下升级产品的价格和质量会超过单品换代策略下的情形,企业选择共生换代策略;反之,当困惑程度较小时,企业采用单品换代策略更有利.     

投资者过度自信影响国际碳期货价格的数理模型分析

文章采用格兰杰因果关系检验方法验证了国际碳期货市场投资者存在过度自信,并以投资者同质性、过度自信以及风险厌恶等假设为前提,构建了投资者过度自信影响碳期货定价的均衡价格数理模型,从理论角度分析了碳期货价格及其波动的机理,并通过数值模拟的方法验证了模型分析的准确性。研究结果表明:投资者过度自信程度越大、交易费用程度和保证金率越高,碳期货预期价格越高;投资者风险厌恶程度越大,碳期货预期价格越低;投资者过度自信程度的提升放大了碳期货价格的异常波动,碳期货交易保证金对碳期货价格波动具有影响,但交易费用不影响碳期货价格的波动;数值模拟验证了均衡价格模型理论分析的结果,同时发现投资者心理因素对碳期货价格及其波动的影响要比保证金和交易费用等因素而言更大。     

相对论性电子与强场作用的非线性理论

研究了相对论性电子在强激光场中的非线性康普顿散射,进而导出散射光子频率的表达式.结果表明:当散射角为0时,电子仅仅充当了“耦合器”的作用,并存在n倍频效应.当散射角为π时,若电子和光子对撞,散射光子的频率随电子吸收光子数n的增大而增大,随激光场强度增强而减小;若光子追上电子而发生碰撞且散射光子被反弹时,可实现激光场对电子的有效加速.