“可分离交易可转换债券”在我国实际应用中可能存在的问题

本文结合中国市场的实际情况介绍了可分离交易可转换债券,并比较了可分离交易可转换债券与普通可转换债券的区别。另外从B-S期权定价模型应用于可分离交易可转换债券的认股权证定价中发现认股权证行权时会导致公司实际价值和市场价值不相符合,从而给投资者提供一些决策依据。     

分数布朗运动环境中可转换债券的定价

可转换债券是一种持有者可以将其转换成一定数量股票的债券,可转换债券是证券市场的热点之一.假设股票价格服从几何分数布朗运动过程,在无风险利率、股票期望收益率和股票波动率为常数时,利用风险中性测度,得到可转换债券的定价公式.从而推广的可转换债券的定价.     

指数O-U过程下两种期权的保险精算法定价

为了深入探讨保险精算法在期权定价中的应用,并使股票模型更加接近市场实际情况,采用能反映股票预期收益率波动变化的指数O-U(Ornstein-Uhlenback)过程刻画了股票价格的变化规律;并利用保险精算法获得了股票价格遵循指数O-U过程的认股权证和可转换债券的定价公式.     

简析权益型证券

舒 无论企业组织形丁以日何,权益总是代表着对一个企业实体的所有权利益,也常称为对企业净资产的所有权或剩余收益。权益的形式山企业组织形式决定。我们主要围绕公司型组织展开讨论,其权益形式为普通股。 与权益有关的证券有很多种形式,比如汉制如权、可转换债券、认股权证、优惠认股权、指如如货、期权合约、集资投资媒介、外国证券等。这里我们仅仅讨论权剑切权、可转换债券和认股权证。 期权是双方签订的合约,合约中的一方有权利而没有义务去做某件事情。通常指买进或卖出其种标的资产或金融指标。为大家熟知的是买权和卖权。买权和卖权…     

中小企业私募可转债法律问题探讨

中小企业私募可转换公司债是兼具债券和股票的特性,其持有人享有在一定条件和时间下转换为普通股股票的特殊类型公司债券。中小企业私募发行可转债,有利于促进中小企业融资,同时满足特殊类型投资人的投资偏好。目前,我国中小企业私募可转换公司债的发行面临一定的法律障碍,本文对此进行初步的分析并提出一定的改革建议。     

可转换债券上市首日溢价的实证分析

选取可转换债券发行条款作为研究对象,从实证角度分析可转换债券发行条款设计对最终市场表现的影响.重点在于寻找条款设计差异与可转换债券上市收盘价溢价之间的统计关系.笔者选取了国内市场上22只可相互比较的可转换债券作为样本,建立回归模型得出了能够刻画条款设计与上市收盘价溢价之间统计关系的回归方程.定量分析的结果显示:可转换债券的市场价格仍然主要由其理论价值决定;适当提高可转换债券的票面利率、期限、到期偿还等条款能有效地提升可转换债券的市场价格.运用所建立模型估算可转换债券的上市收盘价溢价也较为准确,证明模型具有一定的预测功能,可以为投资决策提供参考.     

发行可转换债券对公司股票价格影响的实证研究

对我国上市公司发行可转换债券对股票价格的影响进行了实证分析,结果发现:上市公司发布发行可转换债券公告后,二级市场股票价格显著上升,说明投资者青睐可转换债券.回归研究表明,发行可转换债券宣告效应与发行公司的公司规模,可转换债券发行规模以及宣告期间重大事件的公布呈显著正相关.     

证券市场:不易驾驭的一匹马

亚洲金融危机最终将会给世界带来什么,恐怕现在还没人能说清楚。不过有一点可以肯定。这场危机使人们对股票、债券,对证券市场的兴趣达到了空前的程度。证券市场“原汁原味”的功能到底是什么?现如今它又起到了什么作用?人们最后当然还要问一声:中国证券市场,你现在还好吗?五大内在功能证券市场是证券发行和交易的场所。证券市场的发展源于它内在的功能,可归结为五个方面。资金筹集功能借助股票和债券的资产形式,发行人把分散于社会的闲置资金集中起来,形成巨额的、     

可转换债券的投资价值

介绍了可转换债券同时具有股票、债券和期权的特性。阐述了作为混合金融产品，可转换债券的价值与标的股票的价值及其作为债券的价值相关，各种因素随证券市场的变化而变动。     

可转换债券对基础股票影响的实证研究

对上市公司发行可转换债券后基础股票的风险收益变化情况进行了实证检验。研究发现：上市公司在发行转债前一年基础股票风险较低，公司选择发行转债并非出于风险管理方面的考虑；转债发行公司的基础股票长时间保持着高收益低风险的状况，这可能是由于资本市场缺乏有效性使然；基础股票收益率与经营绩效出现了相反的变化趋势，这种状况有可能是由于转债市场上存在脱离业绩炒个股的现象造成的。     

证券市场小介

证券市场就是买卖各种可流通的有价证券,以筹集和触通资金的市场。公债、股票、公司债券是主要的交易对象。根据不同的标准,证券市场可划分为多种类型。例如,按证券种类划分,有债券市场和股票市场;按证券发行和流通的地理范围分,有国内证券市场和国际证券市场;按证券买卖交割时间划分,有证券现货市场和证券期货市场,等等.一般情况下,人们较习惯于从证券发行和流通的角度,将证券市场划分为发行市场和流通市场.     

可转换债券的最优发行策略设计

综合考虑可转换债券发行条件中所涉及的相关因素,以公司总价值最大化为目标,建立了转换速率与公司资产变化量之间的关系模型.运用泛函变分原理,求出最优转换速率,并且进一步得到可转换债券的最优发行策略,为可转换债券发行条件的设计提供了一种新的方法.以首钢转债为例,利用该方法分析了票面利率和最优转股期限对初始转股溢价率的影响,得出的结论与发行公司对可转换债券发行条款的实际运用一致,证明了该方法的有效性.     

可转债定价的一种实用方法——基于市场价格和模型价格的时间系列分析

首先将可转换债券的价值分解为企业债和认股权证价值之和,利用B—S公式计算出简单的模型价格,由于简单的模型价格与市场价格存在较大的差距,将该模型价格和市场价格建立时间系列方程,预测新的理论价格。实证表明,新的理论价格与市场价格的误差基本能够控制在±2％以内,并且能够经受住多只可转换债券长时间的检验。     

可转换债券的特征及其核算方法

可转换债券的发行对投资者和筹资者都具有吸引力。它与一般公司债券相比具有以下基本特征 :( 1 )转换比率 ;( 2 )转换价格 ;( 3)转换价值 ;( 4)转换溢价。本文对可转换债券的发行价格、发行时与转换时的会计处理进行了探讨     

可转换债券的特征及其核算方法

可转换债券的发行对投资者和筹资者都具有吸引力。它与一般公司债券相比具有以下基本特征：（1）转换比率;（2）转换价格;（3）转换价值;（4）转换溢价。本文对可转换债郑的发行价格、发行时与转换时的会计处理进行了探讨。     

随机利率下基于Ornstein-Uhlenback过程的可转换债券定价

可转换债券是可以按固定价格转成股票的一种混合型金融工具,对其价格的合理度量颇具重要性.文章将双分数布朗运动与Ornstein-Uhlenback过程相结合,考虑利率服从Vasicek模型,建立随机利率下股票价格遵循双分数Ornstein-Uhlenback过程的数学模型.采用保险精算方法,讨论了随机利率下可转换债券的定价公式.     

引入信用风险的可转换债券的定价

可转换债券是我国证券市场上近年来推出的一种比较新颖的金融创新产品,它是一种混合型的金融产品,兼有债权性和期权性的特点,具有筹资和避险的双重功能.无论对于发行者还是投资者来说,对可转换债券的定价研究有其理论和实际意义.介绍了典型的布莱克-斯科尔斯期权定价模型,然后以招商银行股份有限公司发行的可转换债券为例,使用该模型对引入信用风险的招行转债在发行当天的定价做了初步探讨,经过计算发现,上市当天招行转债的理论价格明显高于它的发行价格.最后,本文结合我国可转换债券市场的特殊性指出了其理论价格高于发行价格的原因.     

标的股票支付红利的可转换债券的鞅定价

假设可转换债券的价格是时间和标的资产(股票)价格的函数,标的资产(股票)支付红利,且有依赖时间参数的期望收益率μ(t),波动率σ(t)及红利率ρ(t).在自融资交易策略的基础上利用鞅方法讨论了不可赎回的情况下可转换债券的定价.     

我国可转换公司债券赎回公告效应的实证研究

运用事件研究法研究我国可转换公司债券的赎回公告效应.结果表明A股市场上可转换债券发行公司的股票在赎回公告发布前一个交易日的累积平均异常收益率为负且不显著,在赎回公告发布当日及后一个交易日的累积平均异常收益率显著为正,随着时间远离赎回公告日,累积平均异常收益率出现下降趋势,在中期累积平均异常收益率为负也不显著,这些现象可以理解为由中国股市的非对称效应和转股套现所引起的卖方压力所导致的.     

股权分置改革预期下的可转换债券定价问题

股权分置改革是我国证券市场最有特色的一项工作,可转换债券作为股票和利率的衍生产品,在股权分置改革中,却不能获得任何补偿,在Black-Scholes框架下,利用偏微分方程的方法,给出可转换债券的定价公式.