基于机会规划的债转股时机研究

从可转换债券所蕴含的期权特性出发,将投资者对标的股票的投资价值分析纳入决策框架.基于多阶段情景树模型,考虑投资者在情景树的节点进行转股决策;构建出存在市盈率机会约束的0-1整数机会规划,并利用邯钢转债的历史数据进行实证分析.得出如下结论:对邯钢转债而言,能以95%的概率水平确保在整个转股期间持有可转换债券,以获得稳定投资收益为最优决策;与传统的金融期权相比,由于存在投资价值的机会约束,基于0-1整数机会规划的金融期权价值存在有限上限,从而限制了投资者的投资风险.     

国有股权转移、现金变动与公司价值的关系——基于全流通市场下的理论推导及实证检验

针对Jensen的“自由现金流量假说”中关于外部市场接管能否有效监督自由现金流量的学术争论,利用中国全流通背景下沪深A股国有股权转移的样本,进行了相关实证检验.本文结论证明了国有性质的股权变更有利于降低企业超额现金持有水平,显著提升公司价值.进而证明了中国A股市场,国有性质股权的外部市场接管能有效监督自由现金流量,降低企业代理成本.     

基于委托-代理的科层边界及激励机制研究

近20年来，委托一代理理论试图对科层内的激励问题进行描述，并已取得了大量的研究成果。然而，委托一代理理论很少涉及科层内部组织问题，更没有涉及科层边界确定问题。基于委托一代理理论，通过对委托人和代理人不同行为方式的比较，讨论了科层的边界及激励问题；将委托人收益最大化作为目标函数，证明了科层中当代理人不存在败德行为时，委托人的最优策略为拓展科层边界。即雇佣更多的生产人员；当代理人存在败德行为时，由于委托人的有限监督程度，委托人的最优策略是雇佣圣搴苦人箭奸砖产人箭排轩峙謦．     

具有随机回报的最优融资问题

讨论了在随机收益条件下,具有混合因素(未分配利润和扩股)的最优融资问题.给出了价值函数满足的自由边界,用求解变分方程的方法证明了最优控制的存在性,并找到了最优控制策略.最优控制策略可以用两个临界值来描述:当资产小于较小的临界值时,公司扩股融资,但不分红利;当资产大于较小的临界值时,公司收益全部分红,但不扩股融资;当公司资产介于这两者之间时,不分红,也不扩股.     

不同冷却边界下燃烧室受迫振荡特性

为考察冷却边界对燃烧室受迫振荡特性的影响规律，该文通过试验与声模态计算相结合的方法，对比了冲击冷却边界和发散冷却边界对燃烧室内声压脉动特性的影响，探究了吹风比改变对发散冷却边界声学特性的影响。结果表明：发散冷却边界具有明显的吸声作用，发散冷却边界下燃烧室内声压脉动幅值相比于冲击冷却边界降幅最大达37.7%;发散冷却边界吸声能力与扰动频率相关，当扰动频率低于90 Hz或高于170 Hz时发散冷却边界吸声能力降低。此外，发散冷却边界在无冷气流动时吸声能力最优，吹风比增大会使发散冷却边界吸声能力明显降低。     

公允价值对上市公司业绩影响的实证分析

分析了公允价值计量模式的应用对哪些上市公司会产生影响,并对2007年上市公司股票平均收益率与公允价值调整损益的相关性进行了实证研究。首先对沪深A股上市公司作了全样本研究,基本支持了预测,即股票平均收益率与每股收益、每股收益变动额,每股公允价值调整损益正相关。进而对子样本分别进行研究,包括仅持有投资性房地产公司、仅持有可供出售金融资产公司,持有交易性金融资产公司,并分别给出了回归结果和分析。     

中国上市公司现金持有价值实证分析

公司现金持有价值问题是财务领域中尚未解决的难题之一,财务理论上对现金持有的经济后果有信息不对称理论和代理理论两种截然不同的解释。以中国沪深A股2005—2009年上市公司为样本,实证检验了我国上市公司的现金持有价值。研究结果表明,我国上市公司现金持有存在折价,平均现金持有价值为0·767元,说明持有现金的代理成本大于降低外部融资成本所带来的收益,代理理论更适合用来解释我国上市公司高额现金持有行为。在此基础上,从双重代理冲突视角的进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并不影响现金持有价值,终极控制股东与中小股东的代理冲突是造成公司现金价值减损的主因,且国有控股公司的代理问题更为严重。     

边界分红策略下跳-扩散风险过程的最优投资

研究了当分红边界给定时﹐跳扩散风险过程的最优投资和最优红利问题。假设红利支付策略是边界分红策略﹐也就是当盈余超出一常数边界﹐超出部分立即作为红利支出﹐否则没有红利支出。保险人可以在风险资产和无风险资产上投资。研究了当分红边界给定时﹐跳扩散风险过程的最优投资策略和最优红利。当理赔为一些特殊分布时﹐给出了计算最优投资策略和最优红利的方法﹐分别为An=u-roσ2Wn-ρβσ,vn≈n〉i=0uih。     

边界分红策略下跳-扩散风险过程的最优投资

研究了当分红边界给定时﹐跳扩散风险过程的最优投资和最优红利问题。假设红利支付策略是边界分红策略﹐也就是当盈余超出一常数边界﹐超出部分立即作为红利支出﹐否则没有红利支出。保险人可以在风险资产和无风险资产上投资。研究了当分红边界给定时﹐跳扩散风险过程的最优投资策略和最优红利。当理赔为一些特殊分布时﹐给出了计算最优投资策略和最优红利的方法﹐分别为*。（注：*处为公式）
     

市场化进程、融资约束与现金持有价值

选取我国沪深A股上市企业2013—2021年财务数据为样本,运用固定效应模型检验市场化进程对企业现金持有价值的影响及其渠道机制。研究得出：市场化进程对现金持有价值具有显著负向效应,并且融资约束起中介效应;异质性分析中发现在投资者保护度较低、信息不对称程度较高以及企业成长性较高时该效应更明显。进一步研究得出,现金持有水平还有利于缓解企业的经营风险,促进经营业绩。渠道机制表明持有高额的现金能够发挥预防性功能,在市场化进程较低时可以提高现金持有价值;企业要制定较有弹性的现金持有政策以应对不断变化的外部市场环境;对于持有现金政策的制定不可忽略融资约束这一重要中介变量。     

百慕大可转债的最优转换策略

本文研究一个可以在n个离散时点上进行转换的百慕大可转换公司债券(简称可转债)模型.采用基于公司价值的可转债定价模型,在公司风险资产的价值遵循几何Brown运动,且股价具有稀释效应的情形下,对百慕大可转债的最优转换策略进行分析.研究结果表明,存在一个非负的常数临界值,当公司风险资产价值高于这个临界值时,可转债应转换;否则,不转换.     

一类区间2次-线性双层规划的解法

针对上层目标函数含有区间系数的2次-线性双层规划问题,提出了区间2次-线性双层规划的最优值区间的定义,在此基础上把区间2次-线性双层规划模型转化为求解最好最优值和最差最优值的2个确定性模型,进而利用混合整数规划方法求解.最后给出数值算例验证该方法的有效性.     

随机通货膨胀下DB养老金计划最优退出策略

针对目前投保人在投保过程遇到的系统性风险,研究了基于随机通货膨胀风险下DB养老金计划的最优退出策略问题。该计划具有最低保障功能,并且投保人可以在任何时期行使surrender期权。为了找到行使surrender期权的最佳时间,将带有surrender期权的DB型年金计划的最佳退出时间转化为一个自由边界问题,由此可以得到一个相应的非齐次偏微分方程,利用梅林变换对非齐次偏微分方程进行积分变换后使用RIM递推积分法对积分方程进行数值求解,从而得到一个surrender期权估值的积分方程和最优退出边界。研究表明:这种期权为投保人提供了更多的保护,使得投保人拥有更多的选择权;此外,用数值分析给出了公平收费率的性质和在不同投资比例对账户价值的影响以及其最优退出策略。     

Brown运动和Poisson过程共同驱动下的公司价值

用未定权益模型和对冲方法研究公司的投融资问题,得到了公司的价值及公司停产时价格的临界值.结果表明,在其他条件都相同的情况下,如果投资产品价格下降,则杠杆公司必须要先于非负债公司停止运营,否则会亏本.     

基于3维模型的月球表面软着陆燃耗最优制导方法

为了解决月球探测器软着陆燃耗最优制导问题,基于变分法设计了最优制导律.首先,基于变分法,将问题转换为终端时间自由且带有条件约束的两点边值问题;其次,引入了时间尺度变换方法,将终端时间自由的两点边值转换成终点时间固定的两点边值问题;最后,为了确保两点边值的求解迭代算法收敛,提出了一种终端时间和共轭变量初始值猜测方法,并通过数值方法取得终端时间和共轭变量精确的初始值以及着陆过程中最优制导律和3维最优轨迹.仿真实验结果表明,所提方法有效,算法可收敛,并且实现了燃耗最优制导.     

基于小波分析的分布参数系统最优边界控制的逼近算法

提出了基于 Haar小波变换的分布参数系统 ( DPS)最优边界逼近控制算法 ,通过小波变换及其性质的应用 ,将分布参数系统的最优边界控制问题转化为集总参数系统的最优控制问题 ,有效地解决了分布参数系统的最优边界控制问题。通过两组不同参数的仿真结果的比较 ,可以看出 ,该算法是一种计算量小、精度较高的非常有效的算法 ,为解决分布参数系统最优边界控制问题提供了一条新的途径。     

上市公司股票的内在价值及其成长性探讨

通过对传统的股票内在价值模型的评价,指出了它们的不足,从而提出了基于上市公司内在价值的改进评价模型,说明其能更好地解释在知识经济时代的精形,并对上市公司的成长性进行了研究,建立了评价上市公司成长性的层次分析法模型,理论和实际的分析表明,这种分析方法具有较高的应用价值。     

美式看涨期权的最优实施边界公式推导及模拟

文章研究了美式看涨期权的最优实施边界问题.对美式看涨期权的最优实施边界满足的非线性第二类Volterra积分方程进行了详细推导,并对最优实施边界提出复合梯形格式.通过数值试验分析得出复合梯形格式得到的数值解符合最优实施边界性质,同时也通过MATLAB编程模拟出最优实施边界在初始点的值及整个期限内的最优实施边界图,对模拟结果进行了经济学解释.     

求解变量有界的运输问题的新方法

提出了变量有界的运输问题的一种新解法:先将此类问题转化为变量有上界的产销平衡的运输问题,在求初始解时采用类似最小元素法确定基变量,若变量取值可能超过其上界约束,则用拆分销地并限制其销量的方法加以控制,优化调整时也采用拆分销地的方法,从而逐步将变量有上界的运输问题转化为一般运输问题求解.最后给出一个计算实例.     

美式回望看涨期权的有限元方法

考虑美式回望看涨期权的定价问题,先利用变网格有限元方法对Black-Scholes方程进行离散,求出期权值,再采用Newton迭代法给出最佳实施边界,两种方法交替使用,得到了相应的数值解.通过与二叉树方法进行比较表明,该数值方法有效.