企业价值报告架构下我国上市公司自愿性信息披露行为的实证研究

基于企业价值报告的核心思想构建我国上市公司自愿性信息披露指数,以上市公司2009~2011年年度报告为研究对象,对公司各因素与自愿性信息披露总得分、财务信息得分、非财务信息得分、战略信息得分之间的关系分别进行了实证检验,细化与丰富了自愿性信息披露的研究内容。研究表明,上市公司资产规模、盈利能力、股权集盅度、管理层持股比例对上市公司自愿性信息披露水平的影响显著为正,董事会会议次数的颖响显著为负;机构投资者持股比例与上市公司自愿性信息披露总体水平无显著关系,但对财务得分、战略得分的影响显著为负。     

基于系统动力学的企业社会责任信息披露研究——以突发性事件为例

企业社会责任信息披露逐渐成为企业普遍面临的两难选择,也是现阶段学术界关注度较高的研究问题之一.现有研究回答了哪些因素影响企业社会责任信息披露,却很难回答这些因素的影响机制以及整个企业社会责任信息披露过程.本研究以信息的"需求一供给"为基础,以"收益一成本"为约束,构建企业社会责任信息披露的概念模型和系统动力学模型,以"天津塘沽大爆炸"和"长江客轮翻沉"事件为例,探究企业社会责任信息的披露过程及其影响因素的作用机制.研究结果表明:对信息披露的"收益一成本"的预期,信息披露策略,以及外部利益相关者学习能力的差异是影响企业社会责任信息披露的主要因素,并据此提出了完善企业社会责任信息披露的管理建议,以促进企业与利益相关者之间的有效沟通.     

上市公司财务失败预测实证研究

如何合理、有效地利用企业披露的财务信息防范企业财务失败,是企业持续经营与发展的一项重要内容,这就要求加强事前对未来可能出现的财务失败进行科学、准确地预测。本文构建了反映上市公司经营业绩和水平的综合财务预警指标体系;应用多元统计分析,以沪深股市的上市公司为样本,建立了中国工业类上市公司财务失败预测模型,给出了所研究上市公司的Z值范围;并应用该模型对预测样本进行实证研究。预测结果显示,该预测模型是预测上市公司财务失败的一种有效、实用的方法。最后对预测模型的适用性、准确性以及与模型有关的上市公司财务信息披露的问题进行了探讨。     

基于经济增加值的上市公司自愿性信息披露

以经济增加值作为自愿性信息披露的决策指标,综合考虑产品市场和资本市场,构建成本收益框架下的上市公司自愿性信息披露模型,分析竞争劣势成本和投资者信息解读能力对上市公司自愿性信息披露水平的影响.研究发现,引入资本市场收益后自愿性披露临界水平低于仅仅考虑产品市场的情况;竞争劣势成本的存在使自愿性披露临界水平提高;投资者信息解读能力越高,自愿性披露临界水平越低,披露的概率也增大.最后对上述理论研究结论进行了实证检验.     

基于企业套期的最优信息披露策略

企业套期是企业利用金融创新产品及金融衍生工具以消除企业在经营中所面临的一系列与收入现金流相关的不确定性所采取的策略。本文在股东与管理者代理冲突的指导框架下，阐述了企业套期、最优激励合约以及信息披露策略等方面的问题。分别讨论了管理者对于所拥有的企业风险暴露以及套期策略等优势信息向股东采取披露和不披露，以及“充分”披露和“非充分”披露等多种情况下管理者与股东的效用，以及管理者的最优激励合约等。     

供应链中共享信息价值的量化:基于Agent的仿真研究

对于供应链管理来说，量化的信息价值有助于供应链成员之间的协调和信息共享战略的实施．为此，考虑一个面临非线性需求AR(1)的三层供应链系统，利用Agent对其进行建模，同时讨论了系统中Agent的结构、Agent之间的交互与决策以及基于Agent的供应链系统的运作过程．在此基础上，对供应链中共享信息的价值进行了仿真研究．在仿真实例中，分析了共享信息对整个供应链系统成本以及各供应链成员成本的影响，讨论了信息共享的价值在供应链成员中的分布及对分销商成本结构的影响．     

电子商务中消费者隐私信息保险的作用机制及影响

隐私信息保险作为一种特殊的保护隐私信息的手段已经应用于实践,而在学术界还未有研究。构建博弈模型,探讨电子商务中消费者隐私信息保险的应用价值,分析隐私信息保险的引入对企业的服务策略和产品定价策略以及消费者隐私信息披露策略等的影响。模型分析表明:对消费者而言,隐私信息保险提升了消费者进入市场的意愿并能激励消费者披露更多的隐私信息;对电子商务企业而言,市场上购买隐私信息保险的消费者越多,企业付出的服务成本越低,企业获得的利润越高。同时,企业还将为消费者提供更多的价格优惠。总之,隐私信息保险的存在无论是对消费者还是企业均具有积极作用。     

电子商务中消费者隐私信息保险的作用机制及影响

隐私信息保险作为一种特殊的保护隐私信息的手段已经应用于实践,而在学术界还未有研究。本文构建博弈模型,探讨电子商务中消费者隐私信息保险的应用价值,分析隐私信息保险的引入对企业的服务策略和产品定价策略以及消费者隐私信息披露策略等的影响。模型分析表明：对消费者而言,隐私信息保险提升了消费者进入市场的意愿并能激励消费者披露更多的隐私信息;对电子商务企业而言,市场上购买隐私信息保险的消费者越多,企业付出的服务成本越低,企业获得的利润越高。同时,企业还将为消费者提供更多的价格优惠。总之,隐私信息保险的存在无论是对消费者还是企业均能起积极作用。     

从系统管理视角看环境信息披露与企业价值的关系

本文研究对象为复旦大学经济研究中心发布的2016-2017年《企业环境信息披露指数》中的上市公司,从系统管理视角出发,通过实证研究,辩证地看清了企业价值和环境信息披露的关系,检验了企业风险对环境信息披露和企业价值的中介效应。通过实证研究发现,环境信息披露与企业价值Tobin’Q在1%显著水平下呈负相关,经营风险在企业价值与环境信息披露的关系之间存在中介效应,对二者的负相关关系有加强的作用。本文从系统外部及系统管理内部两个层面提出改善环境信息披露水平及提高披露效果作用于企业价值的建议,将经营风险控制在合理的范围内,有利于提高企业价值。     

考虑财务报告中文本风险信息的财务困境预测

现有的财务困境预测研究大多忽略了公司在年度财务报告中以文本形式披露的风险信息,而相比于公司披露的其他类型的文本,这些风险信息能够更加直接和前瞻地反映公司经营中的潜在重要风险。创新性地引入财务报告中的文本风险信息进行财务困境预测,并构建了能够反映所披露的风险对公司产生影响的可能性的文本特征指标——风险可能性,而后采用机器学习方法构建预测模型。基于2006~2020年美国35706个上市公司年度样本的实证研究发现：在常用的财务及市场各类定量指标的基础上,融合财务报告中的文本风险信息能够显著提升公司财务困境的预测效果;相比于其他常用文本特征指标,本研究提出的风险可能性指标在财务困境预测中表现的重要度最高;定量指标的财务困境预测能力随着预测时间窗口的提前而明显下降,而文本风险信息的预测能力不仅没有下降,还呈现出了更为显著的提升效果。本研究可以帮助市场投资者、监管机构理解如何解读公司在财务报告中披露的文本风险信息,并为实现财务困境预测中融合文本信息提供了理论指导。     

基于价值系统成本管理研究及其拓展的思考

从系统论的角度看,企业成本管理经历了五个历史阶段。价值链下的成本管理模式正在系统地进入到价值星系和价值创新的管理时代。价值链成本向价值星系成本的转变过程,以及价值星系成本向价值创新成本管理转变的过程,正是现代企业成本管理与企业战略相结合的过程,也是企业管理全面进入创新系统的过程。     

股利政策与企业价值的关系

股利政策在股份制企业经营决策中占重要地位，是企业核心财务问题，是企业融资决策不可分割的一部分，对企业的市场价值有重要影响。股份制企业应从实际出发，选择适合本公司经济发展的股利政策。     

企业价值评估中相对收益能力确定及仿真计算

运用GM（1，1）模型对企业的未来收益进行预测，然后提出了“企业相对收益能力”的概念，在综合考虑与企业的核心竞争能力密切相关的各种财务与非财务因素的基础上，建立综合评估指标体系，并运用灰色评估方法求得企业相对收益能力的定量值；可以用它对收益增长的速度进行调整，从而实现对收益折现法所得的企业价值的修正。由于收益预测值和相对收益能力都是不确定的值，企业价值也必然是一个不确定的值。本文采用了蒙特卡罗仿真方法并运用CRYSTAL BALL软件进行计算，可以求得企业价值的概率分布范围，为评估实务提供更为科学合理的决策支持。     

基于成长性的我国中小上市公司价值投资策略

尝试在价值投资策略中加入企业成长性的考虑因素,以2003～2004年在深沪两市的中小上市公司为研究对象,将其划分为高成长性的价值股、一般价值股和非价值股三大类,并通过实证检验了三类公司在滞后考察期内(2005年5月～2007年1月)的市场表现,证明了基于成长性的价值投资策略在我国中小上市公司中的投资可行性.     

杠杆率对预期权益回报率的影响研究

上市公司经营的核心目标为股东财富最大化,预期权益回报率是衡量股东财富变化的重要指标.本文研究了杠杆率对上市公司预期权益回报率的影响,据此讨论是否存在最大化预期权益回报率的资本结构.财务困境成本与代理成本的存在,使得我们难以从公司价值最大化的角度研究最优资本结构,因而从股东财富最大化的角度着手研究更为现实,隐含资本成本能较好地代表股权投资者的预期收益,进而反映股东财富的变化.本文使用Gebhardt-Lee-Swaminathan (GLS)模型对隐含资本成本进行测算,以此衡量预期权益回报率.本文通过实证发现,上市公司的杠杆率与预期权益回报率呈现倒"U"型关系,存在一个使得预期权益回报率最大化的最优资本结构,当杠杆率高于最优水平时,去杠杆有利于增加股权投资者的预期收益;而当杠杆率降至最优水平之下时,加杠杆有利于增加股权投资者的预期收益.     

中国转轨经济中资本结构与企业价值的相关性分析

西方关于资本结构与企业价值关系的研究已较为成熟，但这些研究并未考虑到中国转轨经济中特有的内部人控制现象和不发达的资本市场等特征。通过放宽以上两个假设对中国资本结构与企业价值的关系作了一个深入的理论分析；同时，以深沪两市上市公司数据为样本的实证研究表明，不同企业价值衡量指标的选择会得出资本结构与企业价值关系的不同结论，因此，有必要建立符合中国国情的新的资本结构理论。     

Quantifying the Indirect Benefits of Transport Infrastructures and Value Capture Ways in Transportation

1. INTRODUCTIONA metropolis is a dynandc system thected by many elements. In this dynamic system, transportation and landuse are two key elernents to which mally social and econoIIilc problerus in metropolis are related. These twoelemeots are the cause and effect of Problerns faced by some metropolises in China, such as trdri congestion,excessive agglomeration of economic activities. One effective way to solve u-rban probIems in China is to studythe reIationship between transportatiOn …     

企业成长评价模型

基于系统论思想，从整体的角度分析了企业成长系统。并以优化企业成长力为目标建立了多目标优化数学模型以及信息实体模型。最后，在用计算机程序语言模拟的企业成长环境下对企业的成长过程进行了蒙特卡罗仿真。通过比较最大企业竞争力，获得了最优策略情况下各种评价指标的分布参数。这对实际中评价企业的成长性以及在企业成长过程中调整各项与评价指标相关的战略策略具有非常现实的指导意义。     

企业技术创新的系统观及启示

从创新研究的分析范式到系统范式,注重对技术创新的整体思考,是企业创新管理研究在方法论上的重要转向。分析了企业技术创新系统观的理论来源与基本思想,阐述了其对创新管理理论的启示。     

公司治理能力的价值探讨

公司治理是公司组织中是关于如何协调不同参与者之间权利与义务的分配，并清楚说明公司决策规则与程序的学识，本质上是企业核心能力的重要组成部分。核心能力是企业最重要的无形资产，在会计学上可以称为核心能力资产。本文在探讨公司治理的价值形成及其决定的基础上，提出了公司治理价值的估价模型。