VaR及投资灵敏度分析

VaR是一种处理非线性问题、概括证券组合市场风险量化的工具,它解决了传统风险定量化工具对于非线性的衍生金融资产适用性差、难以概括证券组合的市场风险缺点,有利于测量和管理金融风险.通过简要介绍VaR的概念、性质及特点的基础上,对VaR关于投资组合的灵敏度进行了深入分析,给出了VaR关于投资组合一阶、二阶导数的解析表达式,进而说明了VaR的凸性利用.     

动态投资组合中的VaR分析

VaR是学术和商业界一个重要的风险测量方法。近年来 ,学术领域中指出了VaR的一些严重不足为一是用不同模型求解存在不一致性 ;二是VaR不能解释此风险测量本身在贸易行为中的反馈效应。通过用模拟汇率模型来研究VaR方法 ,分析外汇交易者的动态行为 ,进一步研究风险测量对交易行为的影响。     

风险估值在沪深股市风险测量中的应用研究

以中国沪、深股市的风险测量为研究对象,收集了近5年的沪深股市每日指数收盘价;运用风险估值(VaR)常用的方差-协方差法和历史模拟法,通过对单一金融产品和资产组合的风险测量,论证了利用VaR技术计算股市风险的可行性.与传统的风险测量方法相比,方差-协方差法和历史模拟法在精确量化投资风险方面具有简捷易行的显著优势.利用指数加权移动平均方法考察了VaR对股市收益率波动性的描述能力,结果表明VaR计算值基本涵盖了绝大部分交易日的损失,有效降低了"幽灵效应",并且捕捉了波动的聚集性.从资产组合的VaR小于单个金融产品的VaR的结果看,VaR技术在股市风险测量上符合现代投资组合理论的基本思想.     

基于动态极值VaR股指分析的中国行业风险研究

应用动态极值VaR模型分析中国行业股票价格指数,对不同市场条件下中国行业风险进行实证研究.在McNeil等提出的GARCH模型与极值理论基础上,运用Huisman等提出的VaR法修正上述风险值估计方法,构建了动态极值VaR模型.在该模型的构建中考虑了风险因子的时变特性,采用EVT方法对风险因子的厚尾特性进行建模,简化了风险值的估计过程,并提高了估计的准确性.动态极值VaR模型能够较好地刻画风险尾部分布特性,同时能够比较准确地度量所研究时间段内的市场风险和行业风险.研究结果表明,不同市场条件下各行业的风险特性具有显著的变化.最后利用Kruskal-Wallis一致性检验对上述结论进行了验证.据此,在资产组合管理过程中,有必要依据市场环境和行业风险特性对资产配置比例进行调整.     

GARCH-EVT模型在动态VaR中的应用

在综合考虑金融资产收益数据分布的波动集群性和厚尾特征,尤其是波动的条件异方差对动态VaR估计的影响的基础上,运用极值理论(EVT),建立了GARCH-EVT模型,计算了上海证券市场综合指数的动态VaR,并且将GARCH-EVT模型与GARCH-NORMAL模型进行比较.通过实证分析,并利用后验测试,结果表明GARCH-EVT模型优于GARCH-NORMAL模型.GARCH-EVT模型很好地解决了波动集群性和厚尾现象,为管理者和投资者提供了一个控制风险、预测收益的量化工具.     

服务贸易对海峡两岸经济增长贡献度实证研究

通过服务贸易发展规模与增长、服务贸易进出口总额占GDP比重、服务贸易结构三方面,对海峡两岸服务贸易的发展现状进行比较研究.基于Balassa开放经济下出口扩展型总量生产函数,构建风险价值(VaR)模型,对海峡两岸服务贸易对经济增长的贡献度进行实证分析.实证结果表明:无论经济是处于高速发展阶段还是受到经济危机的影响,服务贸易对大陆、台湾经济持续增长都起着决定性的作用.最后,在实证研究的基础上提出对海峡两岸服务贸易进一步发展的对策.     

岁末年初看争端

对中国经济界而言,过去的2005年堪称贸易争端年。美欧对华纺织品特保争端是新中国建立以来社会反响最大的贸易争端,其波及中国就业人数之多、涉及出口金额之巨均为此前中国对外贸易争端所未见,中国与外国贸易摩擦的深度和广度在这一年里有了显著发展。在深度方面,“人民币升值论”和要求我国调整整个经济结构的压力始终存在,我国外贸顺差接近1000亿美元大关更加剧了贸易伙伴对我国的压力;在广度方面,不仅贸易争端涉及的商品范围进一步扩大,而且外国对华贸易保护工具进一步“创新”,技术性贸易壁垒、知识产权、竞争政策等新型保护主义手段崭…     

浅谈我国食品出口中的贸易壁垒问题

近年来我国食品贸易迅速发展,食品出口已成为我国国际贸易竞争力的重要组成部分。然而,其他国家对我国食品所设的安全壁垒也越来越成为阻碍我国食品出口的主要因素。本文通过分析我国食品出口贸易现状、食品贸易壁垒对我国食品出口的影响以及WTO有关食品安全的规则及典型争端案例,提出了应对食品安全问题贸易争端的对策和建议,以提高我国出口食品跨越食品贸易壁垒的能力。     

关于风险度量方法VaR的文献综述

近年来,不管是对风险度量的重要性,还是对风险管理的有效性的研究都获得巨大的提高。这是金融市场全球化的结果,也是交易系统和通信技术创新的结果。量化的风险度量方法一度成为国内外金融投资研究的热点问题之一.而VaR便是一种计量风险大小的方法,它是对市场风险进行数量化度量的重要工具。本文主要比较总结了VaR的不同计算方法及其改进思路,以期在实际中获得更好的应用。     

基于GARCH-CVaR与GARCH-VaR的人民币汇率风险测度及效果对比研究

运用GARCH-CVaR和GARCH-VaR方法,在不同模型、不同分布、不同置信水平的假定下,对人民币汇率风险进行测度,测度结果表明:GARCH模型的种类对CVaR和VaR的计算结果影响不明显,而分布假定和置信水平对CVaR和VaR的计算结果影响显著;同时,还对GARCH-CVaR和GARCH-VaR的风险测度效果进行了对比研究,对比结果表明:分布假定和置信水平会显著影响CVaR对VaR的改进效果.     

浅析转基因食品的国际贸易争端

本文分析了转基因食品的国际贸易发展状况,并具体分析了转基因国际贸易中可能引起贸易争端的主要领域及可能采取的措施和办法,并进一步阐明了由此将要产生的对国际贸易的影响。     

基于知识图谱的中国-东盟自由贸易区研究结构及热点分析

通过对国内中国-东盟自由贸易区研究已有文献的量化梳理,把握其研究结构特征和研究热点,以期为中国-东盟自由贸易区研究进一步深化提供参考依据。通过关键词共词分析以及社会网络分析、聚类分析、多维尺度分析等可视化分析方法对国内中国-东盟自由贸易区的研究现状进行了定量分析,分析结果显示,国内中国-东盟自由贸易区研究呈现4个热点,即区域经济一体化、争端解决机制、贸易效应、税收协调。     

VaR计算方法综述

介绍VaR理论产生的背景条件;然后对VaR以及VaR的计算方法进行了较详细的分类介绍,突出介绍了VaR计算的参数方法;最后对各种方法的特点进行讨论和评价.     

“默认规则”在WTO争端解决中的适用研究

传统国际贸易理论通常把贸易协定视为完全的,WTO争端解决机构应当仅是扮演一种纯粹的执行角色。但在现实中,契约是不完全的,大多WTO中的贸易争端不只是涉及执行明确规定的义务,还涉及模糊条款的解释,或协定文本空白的情形。这是"默认规则"得以适用的主要原因。WTO争端解决机构在对贸易争端进行裁决时,应注意区分"多数的默认规则"与"惩罚性默认规则"。     

金融风险管理中的VaR模型及其应用

VaR模型是金融风险度量中一个常用的工具,近年来在银行、证劵及金融监管机构得到广泛的认可和应用,本文从研究VaR模型的操作方法入手,分析了VaR模型在金融风险管理中的影响及其存在的不足,并进行了实证研究.     

基于GARCH模型的风险价值在现货黄金市场的比较研究

风险价值VaR现广泛运用于金融风险测量中,但基于正态性假设的VaR并不能很好的处理金融变量中的尖峰厚尾性且VaR未能考虑更加重要的尾部风险,CVaR 弥补了VaR方法存在的缺陷.利用基于GARCH模型的CVaR在性质上的优越性,通过现货黄金市场的实证研究,对不同分布下的VaR及CVaR值进行比较,得出新的结论.我们发现基于GED分布GARCH模型的VaR及CVaR值要好于基于正态分布及t分布的VaR及CVaR值.     

基于高频数据的时变VaR建模和预测研究

提出了VaR时间序列动态预测的方法.首先以上证综合指数和深证综合指数日内分钟数据为基础,根据不同方法计算出每日VaR值,然后给出了VaR时间序列的统计特征,包括平稳性和长记忆性,最后对VaR序列建立ARMA模型和ARFIMA模型,并比较了两种模型预测效果.我们的结果表明:1)基于德尔塔正态法的VaR序列其ARMA模型预测效果好于历史模拟法和蒙特卡洛模拟法的预测效果;2)尽管VaR序列存在长记忆性,但所有VaR序列的ARMA模型预测效果好于ARFIMA模型的预测效果.     

金融风险度量VaR方法及其应用

风险价值(VaR)是近年来受到国际金融界广泛支持和认可的一种度量金融风险的工具.本文介绍了VaR的基本原理、VaR的计算方法,并且比较了各种计算方法的优缺点及发展方向,阐述了将VaR方法引入中国金融风险管理领域对我国的金融市场建设的重大意义.     

基于SSRM的上海证券市场波动性研究

分别对上海证券市场的商业、地产等4个行业板块进行建模,讨论了它们在简单体制转换模型下的波动特征,并计算了各个行业板块的VaR.研究表明:4个行业板块的波动率过程存在明显的体制转换特征,转换概率较高;不同行业板块间的风险有所差别,但简单体制转换模型明显低估了我国股市的风险水平.     

GP分布模型与股票收益率分析

讨论了GP分布模型的某些性质,利用此模型对上证指数、深证指数和2家公司股票价格的收益率进行分析,给出股票指数和价格极值波动程度的量化指标和风险值(VaR)的估计值。