国有企业债转股运作：一个博弈观点

在不改变国有经济主体产权结构现状的条件下，债转股运作是在信息不对称时有关利益主体追求自身效用最大化和争夺金融资源支配权而展开的利益冲突与斗争的博弈过程，债转股的运作，既包括实施前有关各方债转股谈判博弈，也包括债转股实施后腾债转股协议执行过程的股息支付和股权回购监督博弈。利用博弈论原理，构造银行与国有企业债转股博弈模型以及债转股后资产管理公司与国有企业关于债转股协议执行的监督博弈模型，研究结果表明，在一定条件下，企业与银行之间能够达成一种混同均衡而使债转股协议达成；并且，为保证按期得到股息支付和股权回购，资产管理公司应该树立强硬形象，监控债转股企业的财务与经营管理。     

国有企业债转股中的一个委托代理分析框架

在国有企业债转股中，资产管理公司扮演着债转股企业的阶段性持股股东和监督者的双重角色，因而拥有剩余索取权的资产管理公司与债转股企业的关系是可能存在合谋行为的委托代理关系。文章从阐述资产管理公司与债转股企业的博弈关系出发。构造资产管理公司与债转股企业的委托代理分析框架，认为在国家给定对资产管理公司的制度约束和目标考核的激励机制条件下，资产管理公司和债转股企业能够根据其自身的效用最大化原则达成博弈均衡，而国家只需要做的是确定对AMC的制度约束和债转股资产回收的绩效考核机制，或最终承担债转股风险和政策效率的损失。     

债转股：运行风险及机制设计

债转股存在着国家、银行、资产管理公司以及企业的多方博弈，因而也就存在着多种运行风险，本从国家总体利益的角度出发，分析了各种运行风险存在的原因及表现，为了在最大程度上避免风险，进而对债转股的运行机制进行了设计。     

债转股中的互动机理与资产管理公司运作

构造一个考虑债转股运作中资产管理公司与债转股企业的博弈模型,用以诠释当前债转股进程迟迟不能推进的理性缘由,对债转股的现实与理论预测的偏离给出了一个初步的解释,成为完善资产管理公司运作的理论基础,进而有针对性地提出完善资产管理公司债转股运作的策略.     

互联网骨干网互联决策分析

为了分析两个互联网骨干网运营商（IBP：Internet Backbone Provider）在互联过程中的行为表现，文章建立了一个合作博弈模型来分析他们的互联决策，决策是建立在厂商利润最大化基础上的，在合作博弈情况下两个IBP选择互联质量追求联合利润最大化，这个合作博弈模型的结论不仅适用于互联网中两个IBP或互联网服务提供商（ISP：Internet Service Providers）之间的互联决策，而且适用于IBP和ISP之间以及其他具有网络外部性产业中的两个厂商的互联决策。     

煤炭企业债转股过程中剥离非经营性资产的思考

剥离非经营性资产是国有企业建立现代企业制度和实施债转股过程中的一大难点。要保证债转股顺利实施，先注册新公司、后剥离非经营性资产是切实可行的选择。     

权威人士称:企业扭亏不能依赖“债转股”

最新一期《瞭望》周刊发表了《权威人士谈“债转股”》的文章,强调企业扭亏不能依赖债转股。文章指出,对符合条件的企业实行债转股,是促进企业扭亏脱困和调整结构的重要手段,也是减少银行不良债权的重要措施,一定要妥善运用。应当强调,实行债转股的只能是符合条件的少数重点国有企业。必须坚持严格按条件和范同选择企业,按照有关规定规范操作,绝不能一哄而     

基于信号传递博弈模型的市场化债转股问题研究

市场化债转股是我国去杠杆的重要方法。尽管市场化债转股已取得一定成效,但仍存在落地率低的问题。通过构建信号传递博弈模型及案例分析,筛选出符合实施机构标准的意向企业是决定项目成功落地的关键。基于信号传递博弈模型分析,当企业信息充分披露时,实施机构可以根据其对企业转股前利润等信息作出判断。在政策层面,应完善信息披露制度,畅通...     

企业跨国并购中的博弈论

企业跨国并购可以看做是各利益相关方的博弈过程,企业并购的博弈过程实质是不完全信息下的动态博弈。本文在对并购过程参与主袜的理性假定进行了充分界定后,以博弈论为分析框架,通过建立简单的并购模型和动态博弈并购模型由浅入深的分析并购博弈过程,并为企业跨国并购提供一些参考意见和建议。     

对实施“债转股”的再思考

“债转股”政策是党中央、国务院为化解金融风险、减轻企业负担、促进国有企业脱困的一项重大战略举措。这一政策开始实施已一年有余，但在实施过程中出现了局部的隐性偏差，影响了中央预期目的的顺利实现，必须尽快加以纠正。笔根据国家“债转股”的有关规定，对一些已实施“债转股”企业的认真考察以及本人多年来从事国有企业财务会计工作的经验与实践，经过理性的分析研究，对上述问题的避免和解决提出相应的对策建议。     

我国国有企业资本结构的调整与优化

资本结构的调整与优化，主要是通过负债水平的变动引致资本筹资成本变动，使企业的资本结构最佳。我国国有企业在融资时，应充分考虑负债融资、股权融资的利弊以及资本成本对企业经营的影响，避免过分依赖外部融资，忽视内部资源积累；避免对股权融资的过度偏好，忽视权益资本与债务资本的比例。在确定企业的最佳负债比率时，还应充分考虑企业收益能力和负债比率的关系、经营风险与财务风险的关系、资本结构与资产结构的关系，合理确定融资方式和融资规模，对资本结构进行合理决策和优化调整，以降低财务风险和资本成本，使企业总价值最大。     

债转股股权有效退出的最优决策模型

建立债转股股权退出机制,有利于在国有经济领域内恢复市场机制本身固有的金融资源配置功能,且股权的退出应该基于商业化市场运作观点.关于债转股股权有效退出方式选择的最优决策模型表明,资产管理公司和债转股企业经营者能够事先签订一个基于企业价值的协议,通过控制权的分配在股权出售或企业上市两个退出方式上做出最优选择,可以达到债转股股权有效退出目标.在结论部分作者还将债转股股权有效退出的实现条件作了必要的延伸,并就此提出了相应的对策建议.     

带有负债和交易费用的股份有限公司最佳融资策略

考虑在随机环境下运作的带有负债和交易费用的股份有限公司的最佳融资问题,以最大化公司价值的方式找到随时间变化的保留盈余和增发普通股的最佳融资组合,以变分不等式的形式把此问题明确描述为扩散过程的奇异型随机控制问题,并给出其显式解.同时刻划了公司价值函数,并指出最佳控制策略可用两个阈参数来描述:当公司资产降至较低的阈值以下时,公司就保留所有盈余,并按需进行扩股融资;当公司资产超过较高的阈值时,公司就把所有盈余派发为股利,而且不进行扩股融资;当公司资产在此两阈值之间时,公司就保留所有盈余,而且不进行扩股融资.     

债转股比例的模糊实物期权改进

债转股的比例确定是债转股操作过程中的一个重点问题,已有的研究都假定企业的市场价值为已知,实际上由于大多数债转股企业均是非上市公司,因而该假设是太强,不现实,因此对此假设进行改进,即企业的市场价值是未知,但可以表示为一个模糊数,从而对债转股比例的问题进行改进.     

关于新旧会计准则的几点比较

对财政部新颁布的企业会计准则与现行的企业会计准则进行了比较,列示了新增的内容,并就资产减值准备、存货、关联方交易、债务重组、所得税处理及新的合并会计报表编报范围等几方面的变化及其将会对企业产生的影响进行了分析。     

公司管理层股权类激励方案的成本研究

股权类激励方案作为一种激励报酬方案，是企业所有者为了解决公司治理中的所有权与经营权分离的矛盾，从所有者的剩余收益中拿出的，让渡给经营者的部分剩余利润索取权。这种激励方案的授予是有成本的。合理评价管理类激励方案的成本成为这一类激励方案中至关重要的一个环节。从成本角度研究了管理层股权类激励方案的性质，给出了股权类激励 方案成本确定的两类基本框架，并且探索了两种特殊的股票期权激励方案--亚式股票期权与指数化股票期权激励计划成本估计的具体计量方法。     

债务结构异质性与双元平衡创新

创新是推动一国经济发展的重要驱动力,而创新融资在企业创新活动中扮演重要角色.然而现有研究对债务融资影响双元创新平衡机制的理解并不够深入.本文以我国2010～2019年3833家上市公司数据为样本,对债务结构异质性影响企业双元平衡创新的机制进行实证研究.结果表明,交易型债务与短期债务分别与企业创新呈倒U型关系,存在最优债务结构;同时,交易型债务与短期债务通过激励企业的利用式创新对企业的创新路径具有显著的修正作用,债权治理保证了公司经理人在进行探索式创新的同时充分进行利用式创新,促进企业处于双元平衡创新路径.论文深化了企业资本结构与创新的关系,对企业通过调整债务结构实现企业双元创新路径的优化,促进企业价值的提升具有重要价值.     

融资方式、研发投入资本化与企业价值的研究 ——基于医药制造行业上市公司的实证研究

本文选取上市医药制造企业近八年数据指标作为研究对象,研究了研发投入资本化处理方式对企业价值的影响,以及融资方式对上述两对象之间关系的调节作用.研究表明,研发投入资本化对企业价值具有明显正向导向效应;不同融资方式对其研发投入资本化与企业价值二者关系具有不同的调节效应;内部融资和负债融资均对二者关系有显著的负向导向,而股权融资的负向作用并不明显.根据相关研究结果为医药制造企业研发创新及企业价值创造的提升提供合理借鉴.     

寿县地方传说的报恩主题

寿县是著名的历史文化名城,附丽在历史遗迹和历史人物之上的地方传说异彩纷呈。寿县地方传说的报恩主题较为鲜明,以报恩为主旨的传说积淀着当地民众宽厚而又深邃的伦理思考,也潜隐着民众对社会公平与正义的伦理诉求。