风险企业融资中控制权转移与激励机制研究

控制权转移和激励约束是风险企业融资契约的重要组成要素,但对控制权转移和激励约束的风险投融资契约机制设计还缺乏深入研究. 因此,本文在现有研究的基础上,基于不完全契约视角,通过对风险企业家和风险投资家的博弈分析,建立了两阶段风险企业融资中控制权转移和激励约束的风险投融资契约机制设计的数学模型,探讨了风险企业家自有财富、运营风险项目的非货币收益、在职消费水平、社会声誉、努力水平、努力类型选择、拥有的剩余索取权比例、人力资本的专用性与专有性以及风险投资家投入资本的额度、投资的专用性、风险规避程度、战略目标实现的货币等值收益、对风险项目的监控成本等要素对风险投融资中控制权转移与激励约束契约机制设计的影响,得到了一系列控制权转移与激励约束互动关系的风险投融资契约设计机制,对风险企业投融资契约机制设计理论进行了完善和补充.     

重大工程DB模式下设计施工方的社会责任激励契约设计

针对重大工程设计施工总承包模式(DB模式)下,设计施工方社会责任缺失或履责不到位而导致工程效率低、负面影响大等问题,结合重大工程社会责任的特点,引入行为经济学中的公平偏好理论,建立双边道德风险下以工程总收益为目标的激励模型,进而解出最优社会责任努力水平和最优激励系数等均衡值,并与不考虑双边道德风险的履责收益分享模型进行比较分析,得出以下结论：适度的公平偏好会增强施工方和设计方的竞争意识,一定程度上可以提高双方的社会责任努力水平;契约设计需兼顾公平和效率,分配比例需根据双方的社会责任投入产出效率和公平关切程度动态调整,才能协调总收益最优;考虑双边道德风险的契约设计可实现工程总收益的帕累托改进。所得结论为促进重大工程实施主体提高社会责任履责能力和水平提供了理论方法和决策依据。     

Downside-Risk控制下的供应链合作契约研究

供应链合作中的风险控制和利润分配始终是参与方权衡的主要问题.为了研究利润分配和风险控制两个因素在供应链合作中的交互影响,本文运用downside-risk约束对一个三层供应链模型中风险厌恶型分销商与其下游的风险中性零售商之间的合作进行了契约设计和建模.在新契约下风险约束得到满足,且双方利润均有了增量.结果表明对供应链合作契约进行有效设计,风险中性方为风险规避方主动提供相应的风险保护、满足其风险约束,可产生更多的利润,能更好协调供应链.文章最后指出了进一步研究的方向.     

基于效用最大化的PPP项目社会资本社会风险决策行为研究

本文基于期望效用理论构建了社会资本在面临PPP项目社会风险决策时的数学模型.文章将其决策行为分为正向行为和负向行为.通过计算分析得出社会资本的社会风险决策共存在四种情形,并且归纳出在完全由社会资本承担社会风险损失的情况下其必然会选择负向行为.对此,文章提出了四种情形下相应的补偿机制,通过该机制可确保社会资本采取正向行为,提升PPP项目社会效益.并进一步分析了折现率与PPP合同期长短分别对社会风险决策行为的不同影响.研究最终表明社会资本对长短期利益的重视程度是正负向决策行为选择的关键因素,"伙伴关系"与"风险合理分担"是促进正向行为选择的有效路径.     

总风险约束的委托组合投资管理激励契约

假设管理者投资组合受总风险约束,通过委托代理模型和数值分析研究委托组合投资管理中基于业绩的线性契约激励效应.研究结论表明: 在总风险约束下,基于业绩的线性契约能激励管理者努力搜集私人信息;风险厌恶的管理者的期望效用和最优努力水平是其收益分享比例的增函数;总风险约束下的管理者的努力水平低于不存在风险约束时的努力水平,风险约束导致管理者信息价值的损失.研究结论从一个侧面解释了委托组合投资管理实务中线性契约被广泛采用的原因,并为私募基金风险管理和契约设计提供参考.     

双渠道销售下考虑社会责任的农产品代销扶助策略

为农户代销农产品已成为企业履行社会责任的重要形式。基于企业在门店为农户进行线下代销,同时农户入驻电商平台开展线上直销的双渠道销售场景,刻画了依赖于价格、扶助努力和扶助偏好的双渠道需求特征,进而建立了代销商不履行扶助社会责任、以社会福利最大化履行扶助社会责任、以联盟利润最大化履行扶助社会责任三种情形下农户和代销商的序贯博弈模型,求解了最优定价和扶助努力水平,并对线上线下价格进行了横向和纵向比较分析。结论表明,代销商履行扶助社会责任能够提高双渠道的价格。只有消费者的价格敏感性、代销服务佣金和代销扶助努力水平同时满足一定的阈值条件才能支持代销商的线下低价代销策略。综合农户的利润和供应链系统的利润看,代销商收取低廉的服务佣金而非免费,以及投入适中的扶助努力成本,以社会福利最大化履行扶助社会责任相较其他两种扶助方案更优,但是代销商要以牺牲自身利润作为代价。     

连续型保险契约的混合模型设计

针对信息不对称条件下保险市场上普遍存在的逆向选择和道德风险问题,假定风险类型和努力水平均连续的情形下基于委托代理理论分别建立了纯逆向选择模型、纯道德风险模型,并在二者的基础上给出了连续型保险契约的混合模型,研究了各模型所对应的保险契约的性质和所达到的保险程度.研究指出:当仅存在逆向选择时,随着代理人风险的提高,最优保险契约要求其交纳的保险费率严格单调递增,委托人需要赔偿的比例也是严格单调递增的;当仅存在道德风险时,最优保险契约要求代理人所受的实际损失是意外事件造成损失的递增函数,而最优保费小于损失的期望值;当同时存在逆向选择和道德风险时,最优保险契约要求部分保险,与单独存在道德风险时相比,代理人的努力水平严格减少,所得效用严格降低.     

考虑风险厌恶特征的供应链竞合模式比较研究

企业之间的竞争已演变为供应链之间的竞争.研究由一个制造商与一个零售商构成的两条供应链,并考虑一条供应链中制造商的风险厌恶特征,比较研究完全竞争、单一供应链合作(供应链1或2合作)、供应链内部合作、供应链研发合作五种竞合模式下的供应链最优研发努力决策.结果表明:研发成本系数或风险厌恶程度的增加会降低制造商的研发水平,但能激励竞争供应链的研发努力,而市场波动对竞争供应链研发水平的提高不总是有利的;对供应链利润而言,风险厌恶程度与市场波动会降低两条供应链的利润;尽管制造商的研发水平在供应链研发合作模式下是最优的,但对供应链利润不一定是最优的,其在供应链合作而竞争供应链不合作模式下的利润反而更优.     

基于微分对策的产品回收对供应链协同优化的影响

考虑制造商负责回收和处理废旧产品的两级闭环供应链,建立制造商主导的Stackelberg博弈下的微分对策模型,以废旧产品回收量影响的企业声誉为状态变量,利用反馈求解法得出制造商和零售商的最优决策.在此基础上,假设奖惩临界值受企业声誉影响,得出奖惩契约协调下的供应链最优决策.通过对奖惩契约有和无两种情形的决策进行对比,得出废旧产品回收成本系数与企业声誉和奖惩力度均成反向变动关系;在一定的参数条件下,采用奖惩契约能提高废旧产品的回收量,降低产品的销售价格,增加制造商和零售商的收益,达到社会、企业和消费者的多赢;当供应链系统参数满足一定条件时,相比无契约分散决策下供应链企业收益,奖惩契约的设计与实施能够持续有效地提高企业收益.     

考虑天气与努力水平共同影响产量及质量的农产品供应链协调

针对在农产品生产过程中不可控天气与可控的生产商努力水平同时影响产量及质量的问题, 建立了考虑天气与努力水平影响的农产品供应链随机利润模型, 分析了不利天气对生产商与销售商最优决策的影响, 比较分析了集中式与分散式决策下的最优决策, 进而设计了一种与天气指数相关的"风险分担+回购"的组合式契约. 研究表明: 不利天气降低了生产商的努力水平, 而不利天气对销售商所决策零售价格的影响是由不利天气对产量及质量影响的综合效应来确定的. 此外, 分散式决策下扭曲了努力水平与零售价格并降低了系统利润. 但在所设计的组合式契约下不利天气的影响不会改变农产品供应链的协调状态, 这在一定程度上可保障优质农产品的稳定供应. 最后用数值仿真验证了协调机制的有效性.     

捐赠期望落差、现金流权与企业应对策略

企业慈善捐赠金额低于预期（即捐赠期望落差）会降低企业合法性,企业如何应对是一个重要的理论和实践问题。基于中国上市公司2008~2018年的数据,探讨企业如何通过调整后续的企业社会责任行为来降低捐赠期望落差的负面影响。研究表明：捐赠历史和社会期望落差越大,企业越可能增加捐赠以消除负面影响;捐赠历史和社会期望落差对企业其他社会责任行为增加的影响不显著,说明企业不倾向于采用增加其他社会责任行为来降低捐赠期望落差带来的负面影响;不同类型捐赠期望落差对企业行为的影响强度不同：与捐赠历史期望落差相比,捐赠社会期望落差对捐赠增加的影响更强,但两者对于其他社会责任行为增加的影响没有显著差异;实际控制人的现金流权比例越高,对捐赠增加的成本越敏感,捐赠历史和社会期望落差对捐赠增加的影响越弱。上述结论将绩效反馈从财务绩效拓展到社会绩效,不仅丰富了绩效反馈和慈善捐增文献,而且对企业应对捐赠期望落差有重要启示。     

社会力量参与保障性安居工程演化博弈及政府规制

社会力量参与保障性安居工程是推进住房保障可持续发展、优化公共服务供给机制的重要途径.实证考察发现,当前我国社会力量参与比例很低,动力不足.基于演化博弈理论研究了政府与社会力量在保障性安居工程合作过程中行为策略的演化路径,分析了双方合作的动力机制和关键因素.结果表明:无外力作用情况下社会力量难以向主动参与方向自然演化,需要政府审时度势实施相应的规制.结合实证分析发现:政府激励约束机制不完善、制度环境建设滞后是造成当前规制效能不足的重要原因.基于我国现状并借鉴发达国家经验,提出加大激励力度、创新管理制度、加强监督考评、强化宣传引导等政策建议.研究结论对于推动我国住房保障的多元参与和市场化运营具有一定参考价值.     

融合差异相似双重约束的交通运输行业企业社会责任组合评价研究

本文基于国际上普遍认可的香港联合交易所、全球报告倡议组织G4与国际社会责任指南ISO26000的企业社会责任标准，结合中国"一带一路"、"交通强国"等国家战略及交通运输行业特点，以68家交通运输行业上市企业为研究对象，构建了包括责任治理、人权等在内的7个准则层以及包含员工离职比率等48个指标的企业社会责任评价指标体系.通过融合差异相似双重约束的组合赋权模型构建中国交通运输行业企业社会责任评价体系.本文的创新与特色：一是通过融合差异相似双重约束的组合赋权模型对三种单一赋权结果进行组合论证，既体现评价企业之间的差异性，又融合三种单一方法的特点，得到唯一的企业社会责任排名结果，解决了不同单一赋权方法差异太大且结果不一致的问题.二是通过欧式距离、保序性和余弦夹角原理对多种方法进行一致性检验，验证了本文模型优于单一赋权方法及单一组合赋权方法.实证结果表明，交通运输行业各子行业表现参差不齐且整体表现较差，航空运输业表现最好，高速运输业与公路运输业表现较差，港口运输业存在明显的瘸腿现象；发达地区、国企控股、高管年龄越大的交通运输企业，其社会责任履行越好.     

企业社会责任负面事件网络舆情演化与政企合作研究

企业社会责任负面事件网络舆情演化具有主体行为复杂性,是动态的复杂网络系统,把握舆情演化过程中主体的行为特征和互动关系有助于舆情管理.本文以企业、政府、民众、媒体和意见领袖五个主体为节点,以不同主体之间交互关系为路径,构建了企业社会责任负面事件网络舆情演化的多主体模型.选取"百度魏则西"为基础事件,采用系统动力学理论和方法,探究了企业社会责任负面事件网络舆情的演化过程和系统结构中的动力学行为.研究结果表明:企业社会责任负面事件网络舆情演化总体呈现了诱发、扩散和消退三个阶段的周期性过程.企业与利益相关者之间的交互作用是推动舆情演化的主要动因,其中企业和政府作为两个重要的行为主体,在联动的时点选择上,按照政府调控行为在先、企业应对行为在后的方式,能有效发挥政府的调控作用和企业的主观能动性,缓解舆论危机.     

考虑声誉效应的应急物资储备系统动态激励模型

突发灾害发生后,应急物资需求量呈现爆发式增长,充足的应急物资对于保障灾后救援效果以及减少经济损失具有重要作用。通常情况下,政府在灾前委托一个或多家企业储备应急物资,一旦突发灾害发生,立即调拨所需物资至受灾区。但在实际情况下,由于政企合作契约的不完备及政企目标的差异与信息的不对称,企业很容易出现偷懒、消极怠工等道德风险,突发灾害发生时很难保障充足可用的应急物资。为此,在政企委托代理关系的基础上,引入声誉效应机制到政府和两个企业组成的应急物资储备系统,构建了考虑声誉效应的应急物资储备系统动态激励模型,求解了政企多期合作下政府最优奖惩系数和企业最优努力水平,给出了声誉效应机制发挥长期激励作用的条件。与不考虑声誉效应的应急物资储备系统激励模型相比,在一定条件下考虑声誉效应的应急物资储备系统动态激励模型可以提高企业努力水平,实现了供应链系统成员收益帕累托改善,降低了企业出现道德风险的可能性,有利于维护政企之间长久稳定的合作关系。     

国际多元化、代理成本与资本结构——来自中国上市公司的经验证据

企业战略对资本结构具有重要影响. 在中国企业的战略行为中， 国际多元化具有越来越重要的地位. 从理论上看， 由于国家之间的经济行为并不完全相关， 国际多元化有助于提高企业的债务比率. 基于中国上市公司2009-2011年的平衡面板数据对国际多元化战略与资本结构之间的关系进行的实证研究发现， 国际多元化战略显著降低了企业的财务杠杆水平， 这与行业多元化形成了鲜明的对比； 原因主要在于， 跨国经营提高了债务的代理成本， 这使得国际多元化降低了企业的债务比率. 同时， 在跨国公司内部， 国际多元化程度与企业的债务比率显著正相关.     

STUDY ON REVENUE SHARING CONTRACT IN VIRTUAL ENTERPRISES

1. Introduction A virtual enterprise (VE) is a temporary consortium of autonomous, diverse, and possibly geographically dispersed organizations that pool their resources to meet short-term objectives and exploit fast-changing market trends (Dewey et al. 1996). In the 1990s, the rapid rate of technological change, shortened product life cycles, diversified and individual customer requirement, and the globalization of markets have increased the pressure to improve new product development proces…     

基于固定工资和声誉的国企经理行为动态分析

一般文献的研究认为固定工资无激励效果,但经研究发现,在我国国有企业中,经理人的固定工资也有很强的激励效果.由于国有企业的经理人是通过上级政府行政任命的,上级政府对经理具有很强的约束作用,并且被任命为国有企业的经理人会给其带来很高的效用,即在职消费以及相应的特权.所以,我国国有企业经理人都有较强的声誉考虑.基于这种声誉前提,为了更好地建立经理努力与企业业绩关系的模型,突破传统模型将经理的经营行为分为长期努力、短期行为和普通经营努力,并分别建立了国有企业静态和动态激励模型,分析了固定工资报酬形式下,国有企业经理的行为选择特征,得出了固定工资是如何实现其激励效果的.     

PPPs合作中控制权配置实验

运用基于不完全契约理论的模型分析和实验研究相结合的方法,研究企业与非营利组织合作过程中控制权配置对合作效率的影响。通过构建控制权配置对合作效率影响的数学模型,并在模型推导的基础上,提出了基本研究假设,进一步,开创性地通过采用实验研究方法收集数据并进行假设检验。研究结果表明:控制权配置影响PPP合作中的企业和非营利组织的投入水平,过度的行政指定式控制权分配将会导致合作效率的损失,基于合作双方自由选择基础上的合理的控制权配置一方面能够保证企业选择较低的自利性投入和较高的公益性投入并满足企业的激励相容条件,另一方面也能够激励非盈利组织的公益性投入从而达到更高的PPP合作效率。