基于随机死亡率与利率模型下的生存年金组合风险分析

在L ee-Carter随机死亡率模型和AR(1)随机利息力模型条件下,建立了生存年金组合精算现值模型,并推导了年金组合现值的一、二阶矩。在利用我国死亡率经验数据估计模型参数的基础上,具体分析了一类生存年金组合,并通过年金组合现值的方差系数研究了年金组合面临的长寿风险与利率风险。     

不相关证券组合有效集的解析表示及动态分析

建立一个新的直接确定有效证券组合的模型，给出不允许卖空条件下存在借贷利率不相同的无风险资产时不相关证券组合有效果及投资比例的完全解析表示，研究当证券个数变动时证券组合有效集及投资比例的变动情况。     

随机利率下缴费预定型企业年金保险中生存年金精算现值模型

利用时间序列将投资利率为条件稳定AR(l)模型推广为条件稳定AR(p)模型和广义条件AR(p)模型，并根据生存年金理论得到缴费预定型企业年金保险中相应利率下的生存年金精算现值模型，这对解决企业合理发放养老金，避免企业养老基金出现赤字等问题具有重要理论指导意义和实际应用价值。     

利率随资本结构变化条件下的组合投资有效边界

根据企业理财中投融资决策的互动机理 ,针对不完全市场中存在的多种摩擦因子之一—资本结构 (负债率或债权率 )对组合投资的影响 ,将资本结构与投资组合优化结合起来 ,在均值—方差模型基础上 ,引入随资本结构变化对利率的影响这一重要因素 ,研究其对组合投资有效边界及有效组合的作用 ,以及优化模型的解析解.     

随机利率下的生存年金模型

改进了在传统保险精算学中假设利率为一个固定常数的情况下计算生存年金模型 ,讨论了随机利率下的生存年金的期望现值问题 ,分别给出了各年利率在相互独立和具有相关关系情况下计算生存年金期望现值的模型 .     

摩擦市场下加权极大-极小随机模糊投资组合模型及实证

考虑投资者面临证券市场随机和模糊的双重不确定性，把证券收益率视为随机模糊变量. 根据前景理论建立符合投资者心理特征的期望收益和目标概率隶属度函数，构建目标权重不等的加权极大- 极小随机模糊投资组合模型. 在含有交易费用和最小交易单位约束的摩擦市场环境下，利用改进动态邻居粒子群算法求解投资组合问题. 采用实证方法把市场分为上升和下降两个阶段，研究模型的表现. 结果表明： 加权极大- 极小随机模糊投资组合模型的收益率优于均值-方差投资组合模型； 利用加权极大- 极小随机模糊投资组合模型能够满足不同风险态度投资者的需求，构建与投资者风险态度一致的投资组合.     

利率模型为MA(q)时的生存年金精算现值模型

改进了在传统保险精算学中假设利率为一个固定常数的情况下研究生存年金问题 ,讨论了随机利率下的生存年金的精算现值问题 ,分别给出了各年利息力在相互独立、同分布和非独立情况下计算生存年金精算现值的模型.     

Vasicek利率模型下多种风险资产的动态资产分配

假设金融市场中存在一种无风险资产和多种风险资产,且无风险利率是动态变化的,是服从Vasicek利率模型的随机过程。应用Legendre变换和动态规划原理对效用最大化下的最优投资策略进行了研究,得到了幂效用和指数效用下最优投资策略的显示解。算例分析了参数变动对最优投资策略的影响。     

基于仿射模型的我国商业养老年金风险测度分析

本文针对年金管理,综合考虑死亡率随年龄和时间的变动规律,构建基于我国历史数据的Gaussian-Gompertz随机死亡率模型,采用Vasicek模型刻画短期利率风险,采用几何布朗运动随机模型刻画权益风险,采用资产负债比率变异系数、破产概率和偿付能力风险资本系数等指标度量风险。研究发现:个体波动性长寿风险通过扩大投保规模将得到有效分散;集体趋势性长寿风险随时间的延续不断积聚;长寿风险、利率风险与投资风险的综合影响会显著增加保险公司的风险水平,危及公司的偿付能力;相比长寿风险,利率风险和投资风险对偿付能力风险的影响更大。     

缴费预定型企业年金保险中基于滑动平均利率的生存年金精算现值模型

为解决企业合理发放养老金,避免企业养老基金出现赤字,利用时间序列和矩阵理论将投资利率为可逆MA(1),MA(2)模型推广为MA(q)模型和条件ARMA(q)模型,得到缴费预定型企业年金保险中相应利率下的生存年金的1阶矩和2阶矩,由此可确定发放企业养老金的均值和方差.     

基于MA(q)利息力下缴费预定型企业年金保险中生存年金精算现值模型

利用时间序列理论将利息力为可逆MA(1)、MA(2)模型推广为可逆MA(q)模型和一般MA(q)模型，得到在一般MA(q)利息力下计算预期利率的期望和方差。在推广的利息力模型下，分别给出了缴费预定型企业年金保险中生存年金的精算现值和二阶矩模型，这对解决企业合理发放养老金，避免企业养老基金出现赤字问题具有重要理论指导意义和实际应用价值。     

MA(q)利率下企业生存年金精算现值模型

利用时间序列理论,将可逆MA(1),MA(2)随机利率模型推广为可逆MA(q)和一般MA(q)模型,并给出判定MA(q)模型中q阶数的计算步骤.根据缴费预定型养老金精算现值理论,分别得到可逆MA(q)和一般MA(q)随机利率模型下退休职工一单位元生存年金的精算现值模型.利用中国城镇职工从业生命表和相应精算现值模型,可计算给付企业年金的期望水平.     

可变年金的定价与套期保值策略

研究基于中国目前金融市场发展情况下结构化产品可变年金中的隐含期权(GMIB)的定价方法的选择以及可能的套期保值策略.文章应用风险中性世界定价方法,针对三因子CIR利率期限结构模型及双指数扩散跳跃模型采用了无离散误差的蒙特卡罗模拟方法对GMIB定价,提出了扩展的GMIB的路径免疫套期保值策略,分析结果表明,这种套期策略具有鲁棒性,因此能对中国金融市场未来几年里设计与发行这一国外资本市场的较为活跃的嵌套GMIB类的产品提供一定的借鉴与指导意见.     

基于搜寻理论的企业年金市场进入规制

针对企业年金市场上"机构热,企业冷",考察企业年金市场进入规制的福利效应。建立了一个包含异质企业年金基金管理机构和同质企业年金计划发起企业的搜寻模型展开研究,并通过数值模拟进行定量分析。研究发现,企业年金市场进入规制的福利影响包括信息效应和结构效应。如果规制提供的信息不够准确或者市场足够拥挤,结构效应超过信息效应,企业和职工受损,机构获利;反之,企业和职工获利,但机构获利更大;进入规制的福利分配偏向于机构。政府应该提高进入规制的准确性并提高企业和职工在福利分配中的权重。     

灵活收益保证设定形式下的最优投资策略

研究了当前被广泛采用的收益保证下的最优投资策略问题.在HJM利率期限结构下, 利用鞅 方法得到了最优投资策略的解析解.最优投资策略的解包括三个部分:投机策略、利率对冲 策略以及收益保证的对冲策略.这种收益保证设定形式给予了投资机构更为灵活的选择, 相当于 赋予了投资机构一个期权, 所以在最优化问题中的目标函数与最优投资策略解中均出现了新的期权 项, 进一步丰富了现有的投资组合理论.最后对最优投资策略的动态行为进行了数值分析.