收益现值法与实物期权相结合的企业价值评估

收益现值法是评估企业价值最常见的方法.这种方法虽然具有直接、有效、成熟等优点,却无法对企业由于决策变化和战略性投资所形成的潜在价值进行准确的估算.如果把收益现值法与实物期权有机的结合起来.就能从未来盈利和潜在价值的角度,对企业的整体价值做比较客观、准确的估算.     

风险投资项目价值评估的一种实物期权方法

首先分析了风险投资项目的期权特性,把风险投资项目看作是由一系列欧式期权构成的复合期权;然后提出了适用风险投资项目价值评估的一种实物期权模型及算法,从而对传统的净现值(NPV)法忽视项目灵活性价值的缺陷进行了修正·最后给出了一个算例·     

基于实物期权的先进核能系统投资价值评估模型研究

先进核能系统能有效解决核电的铀燃料利用率低和乏燃料有效处理难等问题,研发先进核能系统投资额度大,且具有较大不确定性,科学评估先进核能系统投资价值,有助于筹措经费,提高投资者投资意愿。本研究考虑了实验研发成本、工业示范成本、商业运营成本、以及收益等不确定性因素,以Barone-Adesi Whaley(BAW)美式期权模型为基础,构造了技术价值评估方法。运用该方法评价了先进核能系统A研发与示范项目的装机规模、技术进步、不同功率情景、电价、工期延长,以及成本超支等因素对其首堆投资价值的影响。结果表明,工业示范阶段工期延长将负面影响其经济性,但当装机规模达到5GW时,会消除工期延长带来的负面影响。     

对在企业并购价值评估中应用实物期权理论的思考

企业并购有着很大的不确定性,对企业并购价值进行正确合理的评估是并购过程中十分重要的一环。本文介绍了实物期权在企业并购价值评估中的适用性,并探讨了实物期权理论在企业并购价值评估的应用中的局限性。     

基于实物期权理论的企业价值评估

企业价值是企业在市场中交易的定价基础,现行企业价值评估方法,大多仅考虑企业资产现值和未来收益现值,而忽视未来投资时机的最优选择问题。实物期权方法是对传统的企业价值评估方法的有益补充和完善。通过对典型的期权模型的分析,说明如何运用该模型对企业价值进行评估,从而为我国企业价值评估提供一种新的思路和方法。     

排污权期权价值评估模型研究

应用实物期权理论,尝试建立的排污权期权价值评估模型,给出了关于时间、购买排污权支出等排污权期权价值解析表达式.利用此解析表达式,不仅可以帮助厂商分析和评估所要购买的排污权期权价值,还有助于厂商做出是否购买排污权的科学决策.当排污权的期权价格小于当前市场价格、排污权期权价值为零时,厂商会选择放弃购买排污权,而当排污权的期权价格高于当前市场价格时,厂商会购买排污权,但其获得的排污权期权价值则取决于排污权的期权价格高于当前价格的程度.     

基于实物期权法的新三板企业股权价值评估研究

新三板市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分,通过对新三板企业的特征进行了分析,指出传统方法运进行股权价值评估时所存在的问题。并引入实物期权评估思想,运用B-S定价模型评估新三板企业的股权价值。实物期权评估法在一定程度上更能反映新三板企业的价值特征,也为企业的股权价值评估提供一个全新的视角。     

实物期权的煤炭资源勘查投资项目评估模型

煤炭资源勘查是煤炭资源开发的重要前提,具有投资大、不可逆、周期长和风险大的特点。由于传统净现值法的固有缺陷,不能有效处理煤炭资源勘查投资面临的不确定性因素,进而不能合理地评估煤炭资源勘查投资项目价值。文中运用实物期权理论,建立了煤炭资源勘查成果价格随机变化下煤炭资源勘查投资项目评估模型。以陕北某矿区煤炭资源勘查投资项目为例,对该模型进行了运用。结果表明:在不确定条件下,该模型能更加科学合理地评估煤炭资源勘查投资的项目价值;敏感性分析表明,与煤炭价格波动率和资源赋存波动率相比,利率和便利收益的变化对项目价值影响更为显著。     

分阶段研发项目价值实物期权评估的模糊优化

为了改善研发项目价值评估的刚性化,以最大限度地挖掘项目价值,可以将模糊理论的柔性特征结合实物期权评估方法.对于风险高、耗时长的项目,首先寻找一个分阶段的组合期权,然后将其中的各参数根据梯形模糊数原理作模糊化处理,并用模糊算法修正该组合期权模型.数值算例的结果表明,净现值法评估和不分阶段的模糊期权定价都显然低估了风险价值,而分阶段模糊组合期权定价能够最大限度地发现项目潜在价值.参数模糊化和分阶段组合期权的模糊算法是关键点和创新点.     

基于实物期权的噪声实物资产投资决策分析

针对实物资产不同于金融资产的特点,通过最优滤波理论将噪声引入实物资产的价值评估中,结合实物期权方法探讨噪声实物资产的投资决策问题,并利用首次到达时间分析了投资发生的平均等待时间.研究表明,噪声的引入将减小投资阈值,降低实物期权价值,使平均等待时间变短,致使投资提前.噪声实物资产理论对于分析实物资产领域的投资问题具有广泛的现实意义.     

关联交易中融资租赁对所得税的影响辨析

通过案例分析,说明关联方企业融资租赁业务,是如何利用会计原则中的纰漏,影响应纳所得税额．提出应修订相关会计原则中的条款,对融资租赁承租方的最低租赁付款额和出租方的最低租赁收款额规定一定的浮动比例．     

收入流高度不确定企业的股价探讨

在分析了传统财务评估手段应用于收入流高度不确定企业价值评估上的不足后,利用实物期权理论和现代资本预算技术构造了一个简易动力学模型,对该问题进行了讨论.建立了模型,设置2种初值模式,分析了不同波动初值及收入流长期趋势终值对估值结果造成的影响,并用eBay公司2000年末实际数据对模型进行了考察.模型结果依赖于所选的参数,与直观上收入流高度不确定企业股价的波动在一定的程度上吻合,可以认为其股价仍在合理范围,该模型能解释一类收入流高度不确定企业股票价格的表现.     

专利权定价的实物期权方法

通过实物期权定价理论，研究了专利权价值，并用实物期权定价公式给出了专利权的价值评估公式。     

基于有使用期限的房地产实物期权价值

房地产物业是有法定使用期限的.在市场不确定的条件下,假设价格指数服从几何布朗运动,采用欧式期权定价方法,考虑使用功能折旧和土地使用权摊销,研究具有期间收益和期末资产处置选择权的房地产实物期权价值.房地产实物期权定价与传统的NPV法比较,修正了物业使用期限对市场价格指数的影响,增加了期末资产处置选择权的不确定性看涨期权价值,较全面地反映了保值和增值的房地产投资特征.实证表明,投资持有期的长短和时间进程对实物期权价值有重要影响.     

房地产融资租赁经营的理论分析

对房地产融资租赁经营的特性、资金筹措的方式及如何规避房地产融资租赁的风险进行了分析．     

用实物期权方法评估具有战略选择的项目

在对项目进行评估时，常用的传统方法就是净现值法（NPV）。尽管NPV方法在许多情况有其适用性，但是，对于如何密切地将资本配置与公司长期战略紧密联系起来却不能切中问题的要害。一般来讲，过去的投资项目不仅产生未来的现金流，而且还会带来当前的机会，这是一个NPV方法很少考虑到的重要的有必要考虑的情况，笔者介绍了一种先进的评估方法-实物期权方法，它矫正了传统的NPV方法所固有的一些缺陷，它主要强调的就是在采用一个项目时，要考虑该项目在公司总体长期战略方面所起的作用，因为现实中未来的市场存在很大的不确定性，这些不确定性会给项目带来风险或机遇，从而可能改变项目的价值，这就会影响人们的决策。实物期权方法意识到金融市场信息有益于确定项目预期的现金流通讯合理的贴现率，因而能够提供更为精确的价值估计。在此基础上介绍了如何使用实物期权方法，并举例说明实物期权方法在评价具有放弃选择、延期选择、扩张选择等战略选择的项目方面所起的作用，是传统的评估方法以直接的现金流预测所不能达到的。     

金融工程中最优资产组合曲线的动态分析

传统组合理论总是利用无差异曲线来确定最优资产组合，但在实际应用中可操作性很差，为此，本文提出一种“投资偏好曲线“来弥补这个缺陷，并在此基础上，进一步分析研究了当市场环境发生一致性预期变化时，资产组合曲线的漂移轨迹和性质以及个人最优资产组合的变化规律及内在机理．     

实物期权问题中的核验定理

给出多维实物期权中带有停时的核验定理及其证明，通过核验定理建立最优停时问题的值函数与HJB方程的解之间的关系，为解决实物期权定价问题提供了有力的工具。     

电子商务企业实物期权估值方法的应用

随着全球电子商务的深入发展,电子商务企业的价值评估日益成为人们关注的焦点.电子商务企业有着更为灵活的商业模型和盈利模式,现有的传统估值方法已不再适用.在此将电子商务企业的价值划分为资产价值和期权价值,对后者引入Black-Scholes期权定价模型进行评估.最后,从实践角度探讨了实物期权方法在电子商务企业并购投资决策中的应用.