融资结构和公司治理

在上市公司治理设计中,通常可以通过有效的融资结构的设计,把债权的硬约束和股票的软约束结合起来,发挥两种控制方式的协同作用来实现公司治理结构的优化和治理绩效的提高。文章从委托代理理论和控制权转移两个角度分析了融资结构与公司治理的内在关系,从而得出对我国公司治理改进的建议和优化对策。     

企业融资决策和融资结构分析

现代资本结构理论是企业制定融资计划和实施融资决策的核心理论,也是金融界一直以来研究的热点问题。企业融资是企业财务活动的起点。通过融资活动筹集企业生产经营所需融资金,为企业的生存,发展,盈利创造条件,是企业财务管理中极其重要的内容。     

我国生物制药上市公司融资结构的特征分析

在最近的20多年里，生物制药发展十分迅猛，给投资者带来了丰厚的回报，在制药领域占有越来越重要的地住。我国生物制药上市公司存在着融资结构资产负债率总体水平偏低、股权融资偏好的特点。其融资顺序为：股权融资、商业银行信用、商业信用融资、留存收益和财政性融资。     

我国上市公司融资结构研究

按照现代财务理论,企业融资首选内源融资,其次是债务融资,最后才是股权融资。这一理论在市场经济发达国家得到普遍验证;而由于种种原因,我国上市公司在融资顺序与融资结构选择方面表现出了与上述理论不相吻合的特征。本文分析这种差异的成因和产生的后果,并由此提出优化我国上市公司融资结构的对策建议。     

基于控制权的创业企业最优融资契约模型

将非货币性收益、企业家的努力、投资者控制权实现度与控制权实施成本作为影响创业企业最优融资契约的主要因素,以此构建创业企业最优融资契约分析模型.探讨了控制权安排对创业企业融资结构的影响,为提高创业企业融资效率得出有益的建议与启示.结果表明:一个较完善的融资市场、破产机制以及投资者控制权实施的保障体系对于提高创业企业融资效率至关重要;发挥控制权对于融资契约的作用,必须采取措施降低企业家的单位非货币性收益以及投资者的控制权实施成本,提高投资者的控制权实现度与企业资产的担保价值.     

融资结构与治理结构中的代理问题

研究企业融资行为以及资本结构和公司治理之间的关系成为近年来西方资本结构理论发展的新动向。文章通过回顾融资结构理论，发现其具有与代理理论相融合的取向，说明两者不是对立而是互补的。通过对影响融资结构因素的分析，探讨了我国上市公司治理结构中所有权安排存在的代理问题。     

信托—优化企业融资结构新途径

分析了我国公司融资结构的现状，指出我国企业融资结构存在着严重的二元结构问题，即上市公司偏好股权融资，非上市公司偏好债务融资。针对上述情况，提出了信托融资，并分析了信托融资的特点和优势，得出了信托融资是一个好的融资途径，并提出了发展信托融资的一些政策建议。     

上市公司融资结构研究

企业的融资结构对其自身的治理结构和经营业绩都存在着巨大的影响。近年来,关于我国国有股减持、公司融资结构和治理结构改革等问题在社会上引起了广泛的讨论和争议。本文主要是想通过对我国企业中比较具有代表性的上市公司的融资行为进行分析和研究,拟对现有的公司融资结构和公司治理结构提出合理化建议。     

民营房地产企业融资结构优化的思考

融资结构是指企业在取得资本来源时通过不同渠道筹措的资本的有机搭配以及各种资本所占的比例：资本结构是指企业取得的长期资本的各种来源组合及相互关系.不同的融资结构,导致企业的融资成本、融资风险不一样,从而导致企业资本结构不一样,进而导致企业不同的治理结构.因此融资结构的优化意味着企业融资渠道增加、融资成本、融资风险降低,治理结构相对合理,从而使企业价值最大化.     

改善融资方式,优化资本结构

1958年MM理论的提出奠定了现代资本结构决策的基石,在此基础之上,西方财务管理学家不断完善和修正最优资本结构的理论并证明了企业融资偏好的顺序。本文通过对各种融资方式的特点分析,揭示出目前我国企业在融资方式上存在的问题。探讨其成因并提出了我国企业合理确定资本结构的途径。     

基于效用的虚拟企业控制权结构配置的研究

为了解决虚拟企业中盟主企业和伙伴企业之间严重的委托-代理问题,提出采用控制权配置的方法,以此作为激励手段达到降低由不完全契约、信息不对称等因素引发的虚拟企业组织风险的目的．结合博弈论的相关理论构建了虚拟企业最优控制权结构配置的模型,分别求解了基于盟主企业效用最大化原则、伙伴企业效用最大化原则以及虚拟企业整体效用最大化原则下虚拟企业最优控制权的配置．结果表明,当盟主企业和伙伴企业在追求各自的最大化目标函数时,所获得的虚拟企业的最优控制权结构是不同的,且伙伴企业出让给盟主企业的控制权份额随着盟主企业的相对重要性的增加而增加．在此基础上讨论了相关参数的特性．     

管理层能力对企业融资约束的影响研究 ——基于内部控制质量的中介效应

针对经济转型中企业普遍面临融资约束的发展障碍,基于2013—2019年中国A股上市公司的数据,实证检验管理层能力对企业融资约束的影响及作用机理。结果显示：管理层能力越强,越有助于缓解融资约束,二者的负相关关系在非国有上市公司中尤为明显;内部控制质量在管理层能力与企业融资约束的关系中具有部分中介作用,且中介效应在非国有上市公司中更加显著。研究丰富了有关管理层能力经济后果的文献,为破解融资约束难题开拓了新的思路。     

金融结构、企业融资与管理激励

一个国家的金融结构如果能更有利于企业的成长，则其应具有以下特征：国家要大力保护私人投资者在经济中的地位和利益；要有良好定义的产权，可以使企业家通过出售权利而换得资金；保持金融部门的稳定；一个流动性强的股权市场的存在，以便企业和公众投资者有一个退出机制．同时本文还认为，股权融资和债务融资在企业治理过程中发挥着不同的作用，融资方式的多样互补性和金融结构的完善有利于企业融资和管理激励．     

生态环境用水权的界定和分配

对生态环境用水的有关概念进行了辨析,提出了生态环境用水权的概念,并对其进行了界定．同时还对生态环境用水权的特征、分配原则、方法、步骤做了初步探讨,指出：生态环境用水权除具有一般水权的特征外,还具有不可自由交易性(即水权的交易应该在政府的监督下进行)和迟滞性(即生态环境用水具有滞后效应,这部分水权分配在时程上可以稍后于其他水权)2个特征;在实施生态环境用水权的分配时,应遵循保持物种多样性、保证现状、缺水优先、合理利用、生命急需、公平性、自然保护区优先的原则．     

高速公路BOT项目全寿命周期融资风险评价及控制

针对高速公路建设资金筹集困难、筹资主要渠道单一的现状,在高速公路项目采用BOT模式进行融资的基础上,提出了高速公路BOT项目全寿命周期融资风险的灰色模糊评价方法.运用灰色模糊预警模型对高速公路BOT项目在全寿命周期融资过程中所面临的风险进行评价分析,利用专家打分法进行风险指标权重的确定,结合层次分析法并运用白化权函数等对评价模型进行优化.最后通过案例验证了模型的科学性和合理性,并对模型计算结果进行了评价及风险控制研究.     

城市公共交通运输线路经营权转让问题

城市公共交通运输的主要特征是管制。近年来发生了公交线路使用权由国营企业向其它经济成分的转移，但是这种转移是采取招标有偿形式转让的。揭示了在票价管制的前提下，线路使用权转移并没有改变经营的垄断性，企业通过垄断服务质量选择侵害了消费者利益。从保留价格出发对票价管制情况下运用价格垄断模型对垄断企业的行为进行了刻画。指出线路有偿招标中有望中标的前几位企业理论上是对消费者侵害最严重的企业。     

基于变结构控制的卫星姿态轨道一体化控制方法

针对导航卫星四斜装化学推进姿态轨道一体化控制系统,设计了两级脉冲的变结构相平面分区的姿态控制器.本文建立了相平面控制器的模型,给出了时频域下参数变化趋势的稳定性分析.创造性地将该控制系统建立为变结构控制模型,根据现代控制理论给出了系统得以稳定条件下的参数下界.通过控制器参数设计,有效地降低了开关线处的震颤,保证了控制系统的稳定,提高了轨道控制效率,并就挠性卫星推力器在最恶劣的安装偏差情况下进行了数学仿真.最终,通过卫星在轨姿态控制良好的表现,充分验证了姿态控制算法设计的正确性、有效性和鲁棒性.     

中国上市公司融资偏好研究

企业资本结构的选择对企业价值和资源配置效率有重要的影响．通过对企业融资偏好理论的简要回顾和我国上市公司融资偏好的描述，指出我国上市公司具有强烈的股权融资偏好，从融资成本、资本市场发展的功能定位和融资制度安排分析了产生强股权融资偏好的原因，最后提出了一些优化上市公司资本结构，提高资源配置效率的政策建议．     

水权第一层次初始分配模型

针对水权第一层次初始分配问题,探讨了应用多目标决策模型进行分配的方法．根据水权初始分配的有效性原则、公平性原则和可持续性原则,构建了水权初始分配的指标体系,建立了多层次半结构性多目标模糊优选模型．该模型在某流域第一层次水权初始分配的应用表明,模型是可行的．     

自适应压电桁架结构多目标最优控制

根据嵌入压电作动器的自适应桁架结构的机电耦合特性 ,考虑了结构强度、节点最大位移以及作动器最大控制电压等约束条件 ,提出了以强度、位移和能耗为目标、以电压为控制参数的多目标最优控制模型。该模型通过引入权系数 ,使多目标问题转化为一个二次目标、线性约束的二次规划问题。限制了设计变量每一步的运动极限 ,从而保证了算法的稳定性。用数值方法模拟了该模型对结构的控制效果。数值算例表明 ,该模型具有改善静不定结构应力状态、保证结构形变精度及调节控制能耗的功能。对于静不定结构 ,可以在一定程度上降低结构的最大工作应力。该模型还具有较小的能耗指标 ,并使控制点的节点位移尽可能小 ,利用该模型可以有效地实现单点或多点位移控制。