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保证金账户备用保证金富余或不足都可能会使投资者承受机会成本。在套期保值投资者可以获得短期贷款情况下,依次建立了基于最小化期望机会成本的单交易日和多交易日最优备用保证金优化模型,并讨论了模型的最优解性质。结合GARCH-VaR方法给出了最优备用保证金的动态设置方法,并通过上海交易所铜期货历史数据实证研究了备用保证金优化模型和设置方法的有效性和准确性。结果表明,本文模型和方法能够达到最小化期望机会成本的优化效果,且最优备用保证金的持有量和期望机会成本与投资者短期投资所能获得的短期无风险收益率负相关,而与银行短期贷款利率正相关。 相似文献
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在Vignola-Dale(1980)和Kawaller-Koch(1984)提出的持有成本(cost of carry)模型的基础上,进一步考虑了由于交易费用、存贮费用、交割费用、增值税和保证金而导致的有摩擦期货市场的套利分析方法.首先,运用无套利基本原理,分别给出了事前预测和事后检验的期货无套利区间模型;然后,运用给出的无套利区间模型进行了算例分析,结果表明:①事前套利分析模型有重要参考价值;②因为不同投资者的资金成本不同,因而套利机会和程度不同;③由于不同投资者的上缴增值税的差异,套利机会和程度也不同. 相似文献
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基于VaR-GARCH族动态模型的燃料油期货市场风险测量 总被引:2,自引:0,他引:2
针对上海燃料油期货市场,基于VaR方法,建立了单个期货合约的VaR-GARCH族动态测量模型。实证结果表明,该模型可以较准确地预测未来价格波动范围,并具有较好的风险预警、风险监控作用。针对燃料油期货的现行保证金比例,本文给出修正后的保证金比例并提出了一种新型的保证金设定模型,该模型结合了国内、外确定期货保证金方法的优点,在有效地控制和规避市场风险的基础上提高了资金使用效率。 相似文献
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现有研究对股指期货保证金定价多仅围绕波动率因素来考虑,而忽视了流动性冲击、杠杆和交叉持股所导致的现货价格极端变化对期货保证金的影响,即在保证金定价中未能考虑现货市场的流动性风险和组合再平衡风险.鉴于此,本文首先分析了流动性冲击下杠杆对投资组合价值的影响机理,以及交叉持股对现货标的的正反馈效应;然后通过持有成本模型将这些因素引入到股指期货价格变化中,最终构建保证金定价模型.模拟分析发现:现货市场中的杠杆水平、流动性冲击水平均与股指期货保证金显著正相关;且与传统模型相比,本文提出的定价模型所计算的股指期货保证金要显著高于前者,这也意味着本模型的确能够有效解决流动性冲击严重或者杠杆过高情况下,股指期货保证金的合理调整问题. 相似文献
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本文在杠杆异质性条件下构建包含两类杠杆投资者、一类非杠杆投资者的金融系统动态模型,从风险资产价格角度分析了金融机构投资者杠杆的周期性特征,并以2006年到2015年中国上市银行和证券公司的季度数据为样本,采用动态面板模型进行了实证分析.结果表明,杠杆异质性的存在可以降低金融机构的目标杠杆,有利于金融系统稳定;金融机构杠杆相对于资产价格表现出明显的顺周期性特征,但不同类型金融机构之间的杠杆顺周期行为具有明显差异;证券公司杠杆随股票价格的变化程度明显大于银行杠杆,银行杠杆随房地产价格变化的顺周期行为比证券公司杠杆更为显著;两者在股票价格和房地产价格大涨大跌时期的杠杆调整方向亦不相同.论文研究结论为金融机构灵活运用杠杆工具和监管当局完善监管体系提供了新的理论思路和经验证据. 相似文献
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针对我国期货收益厚尾分布的非对称性,利用基于极值理论的修正Hill估计与学生分布相结合的VaR-x方法,对我国期货市场的交易保证金水平进行了动态设定.实证结果显示:修正Hill估计与学生分布相结合的动态GARCH-VaR-x模型比EWMA-VaR-x模型更能提供精确的交易保证金预测;与静态调整的保证金收取方式相比,动态... 相似文献
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融资交易既是一种买空机制,也暗含了杠杆效应.自从引入"两融"交易制度以来,融资交易给我国股票市场带来的不仅仅是多了一种交易手段,买空机制和杠杆效应对个人投资者的心理和行为也产生了深刻影响,并进而影响到整个股票市场.此前的研究表明,我国股票市场个人投资者存在明显的过度交易;我们所关注的问题则是,融资投资者与普通投资者在过度交易行为上是否存在显著差异.本文使用国内某大型证券公司个人投资者的订单数据,对融资投资者的过度交易行为进行了实证研究.结果表明:1)与普通投资者相比,融资投资者的交易更为频繁,过度交易程度更为突出;2)与普通投资者相比,融资投资者的投资绩效受过度交易的损害程度更大. 相似文献