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保证金账户备用保证金富余或不足都可能会使投资者承受机会成本。在套期保值投资者可以获得短期贷款情况下,依次建立了基于最小化期望机会成本的单交易日和多交易日最优备用保证金优化模型,并讨论了模型的最优解性质。结合GARCH-VaR方法给出了最优备用保证金的动态设置方法,并通过上海交易所铜期货历史数据实证研究了备用保证金优化模型和设置方法的有效性和准确性。结果表明,本文模型和方法能够达到最小化期望机会成本的优化效果,且最优备用保证金的持有量和期望机会成本与投资者短期投资所能获得的短期无风险收益率负相关,而与银行短期贷款利率正相关。 相似文献
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基于期货市场功能形成的机理,对上海期货交易所(SHFE)铜、伦敦金属交易所(LME)铜以及我国现货铜价格进行实证分析,发现SHFE铜期货市场已经具备了规避风险及价格发现的功能.利用SVAR模型、脉冲响应及方差分解技术我们进一步分析了影响三个市场价格波动因素的比例,对SHFE市场的国际影响进行了分析,发现无论是对新息反应的效率还是在影响铜的国际定价权方面,LME市场总是优于SHFE市场. 相似文献
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国际有色金属期货市场VaR和ES风险度量功效的比较 总被引:1,自引:1,他引:1
采用历史模拟法、蒙特卡罗模拟法、指数加权法、等权重法、GARCH法和极值理论法六种参数方法和非参数方法对国际有色金属期货市场风险值VaR建模, 并引入基于极值理论的预期不足ES对风险度量进行补充. 在利用返回检验对实证结果的功效进行比较研究的基础之上, 得出结论: 从对ES和VaR的检验结果比较而言, 当有色金属期货市场价格出现大幅跌涨时, ES比VaR更能准确地度量市场风险; 从对各种方法VaR的检验结果比较而言, 在95\%的置信度下, GARCH法和指数加权法能够更加有效地度量市场风险, 在99\%的置信度下, 指数加权法、GARCH法和历史模拟法能够更好地估计市场风险. 相似文献
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基于历史的期货市场有效性检验 总被引:1,自引:0,他引:1
基于历史概念,提出一种新的市场有效性检验方法,并对上海期货交易所的铜期货市场进行了市场有效性检验,得出了该市场基本符合弱式有效的结论。 相似文献
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在Vignola-Dale(1980)和Kawaller-Koch(1984)提出的持有成本(cost of carry)模型的基础上,进一步考虑了由于交易费用、存贮费用、交割费用、增值税和保证金而导致的有摩擦期货市场的套利分析方法.首先,运用无套利基本原理,分别给出了事前预测和事后检验的期货无套利区间模型;然后,运用给出的无套利区间模型进行了算例分析,结果表明:①事前套利分析模型有重要参考价值;②因为不同投资者的资金成本不同,因而套利机会和程度不同;③由于不同投资者的上缴增值税的差异,套利机会和程度也不同. 相似文献
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使用EWMA、ARMA-EGARCH和极值理论三种方法实证研究香港恒生股指期货跨期套利保证金水平的设置的合理性,从而为即将推出的沪深300股指期货保证金设置提供理论支持和实证依据.实证结果表明三种方法设置的保证金水平基于稳健性、市场流动性和可操作性三方面考虑各有利弊:其中ARMA-EGARCH模型方法最优,相对准确估计了跨期套利交易的风险;EWMA方法简单并且易于操作,但是采用固定的衰减因子可能造成对风险的错误估计,导致对于市场风险估计不足;极值理论是目前测度极端风险最稳健的方法之一,但是受到样本规模约束,不易广泛应用到实际操作中,并且在高置信水平下可能高估市场风险,造成市场交易成本过高. 相似文献
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LME与SHFE期铜价格引导关系实证研究 总被引:2,自引:0,他引:2
介绍Granger引导关系模型,并利用这个模型对伦敦金属交易所(LME)三个月期铜和上海期货交易所(SHFE)五个月期铜进行了价格引导关系检验。检验结果显示,伦敦金属交易所三个月期铜价格滞后引导上海期货交易所五个月期铜价格,但是上海期货交易所对伦敦金属交易所的期铜价格不具有滞后价格引导关系。 相似文献
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我国与国际燃料油期货市场长期均衡的实证研究 总被引:4,自引:0,他引:4
利用ADF单整检验、EG协整检验、Granger因果关系检验和Johansen协整检验对中国上海、美国NYMEX和新加坡燃料油期货市场日收盘价的相互关系进行了实证研究。结果表明,中国、美国和新加坡的燃料油期货日收盘价对数序列都是非平稳的,但它们的一阶差分序列却都是平稳的;2004.8.25~2007.9.28三国燃料油期货日收盘价对数序列两两间的协整检验均未能通过检验,而2005.2.25~2007.9.28数据的协整分析却发现三者两两间均存在协整关系;三者的日收盘价对数一阶差分序列的Granger因果检验表明,三个燃料油期货市场间互为Granger成因;多重协整的结果表明三个市场之间还不具备长期均衡。 相似文献
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The paper first analyzes price change due to stock splits in Chinese stock markets, which shows stock prices typically go up for stock splits. Then theoretical analyses based on risk theory are presented to explain the reason, where the method comes from a new perspective and obtained theoretical conclusions show that stock splits typically make stock price go up if risk-compensation function is convex, and go down if risk-compensation function is concave. Stock prices typically go up for stock ... 相似文献
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Yanling GU Juan LI 《系统科学与复杂性》2006,19(4):461-469
The paper studies the effects of changing margin levels on the price of fixtures options and how to organize a market maker's position. Black model (1976) becomes a special case of this paper. The paper prices futures options by duplicating them and adopting the theory of Backward Stochastic Differential Equations (BSDEs for short), Furthermore, the price of a futures option is the unique solution to a nonlinear BSDE. 相似文献
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控股股东对公司信息披露透明度影响的实证研究——来自深市上市公司的经验证据 总被引:1,自引:0,他引:1
以2003~2008年我国深圳证券交易所上市公司为研究对象,从终极控制人的视角实证检验了终极控制股东特征对公司信息披露透明度的影响。研究发现:终极控制股东控制权与现金流权的偏离程度越大,其获取私有收益的动机也就越强烈,进而降低公司信息披露透明度。与非国有控制公司相比,国有控制公司信息披露透明度状况相对较好,由于国有控制公司终极控制股东为获取私有收益降低信息披露透明度的动机相对较弱,其控制权与现金流权的偏离对公司信息披露透明度的负向影响也就相对较小。 相似文献